主题：张道达：恐慌的通胀预期(7月3日)

　　在憋了三天之后，昨日出笼的一些打新资金不堪踏空之苦，奋不顾身地冲入了二级市场，导致大盘出现猛然放量，沪市成交达到了1835亿，但是从本轮反弹的特征来看，达到这个成交级别之后，股指很可能进入一个横向整理的过程。

　　本轮行情之中，此前沪市成交只有四个交易日超过了1800亿元，分别为2月16日、4月13日、4月22日和6月4日，而据统计，在随后的交易日中，两次出现短期横盘走势，两次出现短期下跌走势。如果以这种历史数据来计算，指数短期大涨的概率偏小，更可能是需要一个休整的过程，但由于流动性充足，所以这种休整应该是横盘震荡概率更大。

　　其实成交量是最真实的人气指标，言论可以是虚假的，买卖却不能造假，为何半年时间上百个交易日，至今只有5个交易日成交额能超过1800亿元？这足以说明这个量级的成交是具备参考价值的，是一个人气指标的有效峰值，可能未来成交量还会突破2000亿元，那么只能在新的峰值出现之后再研究其特征。

　　昨天有个朋友和我聊天，大家的话题还是围绕股市，大盘从1660多点涨到3000点的过程中，多数上市公司的价值没有多大变化，但是其股价却出现了很大涨幅，背后原因何在？

　　我的体会是，在巨大的股价涨幅背后，是各种题材恰到好处的默契配合，再一次展现了有中国特色的股市特征，大部分股票虽然不具备投资价值，却具备投机和炒作价值，只要内幕交易和股价操纵现象没有得到实质性改观，股票就是一个价格符号，变成大股东和庄家不断敛财的工具，伴随着流动性的扩张和收缩出现上涨和下跌行情，也正是由于这种原因，趋势投资在目前中国股市才是最有生命力的投资方法。

　　如果说上面的内容有些遥远，那么再谈点现实的东西。目前出现的地产商抢地，投资者抢股的现象，其实都源于恐慌的通胀预期。由于通胀预期越来越强烈，而货币是对抗通胀的最差组合，为了对抗这种变化，人们会提前贮备土地、金属等资源性产品，造成相关产品价格大涨。

　　但是需要注意的是，目前经济复苏远没有如此迅猛，一切都还是预期，如果资源产品价格就此大涨的话，企业将遭遇上游涨价，下游疲软的两面夹击，到时候出现的可能就不是通胀了，而是让人更头痛的滞胀，到时候我们也不要感到惊奇。

　　百万资金操作：继续持仓。

　　股票池操作：今日计划在6.85元上下2%清仓中国中铁(601390，收盘价6.85元)。


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道达言之有理，严重同意

后3000时代 A股步入"有奖竞猜"阶段
来源：中国证券报 作者：贺辉红 发布时间：2009-07-03
沪指突破3000点后，市场情绪再度回到2007年大牛市时的亢奋状态。可以预计，随着股指的节节攀升，在低息环境和宽松政策的配合下，市场的炒作热情也会高涨。不过，百年一遇的金融危机难道就此画上了句号？预期中的中级调整会不会再来？后3000点时代的炒作主线又是什么？

　　竞猜一：中级调整

　　从2500点开始，对于市场将出现中级调整的分析和猜测就从来没有断过。不过，指数却在犹疑中屡屡创出新高，并最终收复3000点大关。当然，随着指数的不断上涨，风险也在积聚当中。那么，预期中的调整还会不会来呢？

　　从筹码的角度来分析，3300-3500点一线是一个重要筹码压力区。2008年下调印花税时，曾有不少资金在此区域建仓，但随后市场一路跌至1664点。上海诚诺投资总经理唐颖军表示，3000-3700点的确压力重重，3000点处套牢盘密集，确实会影响大盘中短期的走势，不排除股市出现一次深幅回调，而且涨多了回调一点也是正常的。上海麒麟上善资产管理有限公司总裁钟麟表示，这些套牢资金对市场会产生一种牵制作用，指数必须经过一段较长时间的整理消化后，才能回到原有的上升通道继续上行。

　　然而，虽然目前市场回到3000点的宏观基础与2007年有很大区别，但货币数量扩张及货币乘数的逐渐放大，将导致资产价格的上涨，这一逻辑似乎决定了市场已经步入上升轨道。目前的情况是，市场仍处于低息环境中，无论是从资金面还是从政策面来看，还未发生方向上的变化，那就意味着市场继续上涨的动力依然存在。

　　而如果市场向上的方向不变，那势必会由此强化投资者的持股信念，中级调整也会在此逻辑下变得不太现实。金元证券认为，目前市场处于经济复苏形成初步共识、流动性稳定释放阶段。在这个阶段，走势将渐趋稳定，存在超越平均表现的风格板块。下一个阶段，股市将进入百花齐放的抛物线式上涨阶段。

　　竞猜二：经济复苏

　　经济是否会有二次见底，经济复苏能否一帆风顺？这些都是市场争论的焦点，但从股市的表现来看，经济二次见底似乎还离得比较远。而从新近出台的国内外数据来看，危机也似乎离我们越来越远。

　　PMI指数连续4个月收在50%以上，该指数已达到2005年1月有记录以来的平均水平53.2%，表明制造业生产经营恢复正常。从分项指数来看，新出口订单指数回升并连续两个月保持在50%以上，意味着新出口订单开始增加，中国出口环比增长已经见底。东方证券认为，预期季节因素调整后，中国实际出口环比下降的情形在二季度就基本会终止，三季度随着外围经济的好转，环比会出现正增长，但同比增速的变动可能会有些反复。

　　再从外围的关键数据来看，美国长期国债收益率上涨，成为近几个月国内外金融市场谈论的热点话题。长期国债收益率上涨，代表着通胀预期的上升。然而，任何问题都会有乐观派和悲观派。

　　乐观派认为，美国长期国债收益率上涨，反映的是“金融市场回归正常”，金融市场参与者由回避风险转为重新追逐风险，回归正常状态的金融市场对经济复苏意义重大，温和的通胀预期是经济活力恢复的体现。

　　悲观派认为，美国长期国债收益率上涨，会推升按揭贷款利率，加大购房者负担，遏制房地产的回升势头，将使刚刚冒头的经济复苏“绿芽”夭折，通胀预期抬头又导致经济进入滞胀。而从美国收入、就业、房地产市场等数据来看，虽有回暖迹象，但趋势并不明朗。因此，外围经济是否已经走入复苏阶段，还难以判断。而如果外围经济不能如期复苏，最终将会使国内经济产能过剩成为大概率事件，而这也恰恰是市场判断经济二次探底的重要依据。

　　竞猜三：炒作主线

　　A股经过近8个月的上涨，大部分热门板块都已经被炒过一遍。那么，接下来炒作的主线又将是什么？分析人士认为，经济复苏、业绩预增、补涨等将是主要炒作方向。

　　首先，7月之后将步入中报披露期。从已有的中报预增公告来看，比预期中的要多。业内私募表示，中报的预增、中期分红等都将是一条很明显的资金主线。

　　其次，对经济复苏的提前炒作。房地产行业最近表现强势，业绩见底回升的迹象明显。不过，顺着这个思路，如果房地产行业真的开始复苏了，一些相关的行业是非常值得关注的，比如白色家电等。

　　第三，钢铁板块近期渐渐表现出强势，该板块目前还处于涨幅落后的位置。中信证券认为，由于近期钢材下游需求回暖，企业订单普遍出现明显增长，钢铁行业景气度目前在制造行业中处于最高水平，达到60.3%。出口订单连续第二个月站上50关口，出口订单状况好转，外需没有继续恶化的趋势。此外，这表明外贸企业可能正在积极开拓多元化市场，这意味着出口型公司的基本面也已经见底，涨幅相对落后的上市公司也有望成为资金关注的对象。

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神光大势预测：预计下周大盘的上涨速度放慢

时间: 2009-07-03

大势预测：预计下周大盘的上涨速度放慢

1、受美股大幅下挫的不利影响，A股两市周五双双低开，经过早盘的原地整理之后，大盘午后再度发力上扬，资源类大盘股逞强，成交量维持2716.1亿元的活跃水平。随着股指的快速上升，成交量没有继续放大，说明市场的参与热情开始收敛。基本面利好消息较多：6月全月发电量同比实现3.6%的正增长，其中6月下旬发电量同比增幅为7%，发电量增幅呈现大步跳跃式回升趋势，是自2008年10月以来首次实现月发电量正增长；中国人民银行2日公布《跨境贸易人民币结算试点管理办法》，明确跨境贸易人民币结算试点企业、清算行、出口退税等政策细节，《办法》自７月１日起实施。 目前流动性依然是A股上涨的核心推动力，除了流动性产生的泡沫之外，流动性内生价值也在发挥作用，近期表现比较好的保险、银行、房地产就是典型例子。如果从2009年中期业绩角度进行选择的话，增长比较确定的医药、地产、银行、保险、煤炭等行业依然值得关注。我们认为今后的选股应放在价值+成长这个主线上，一些低PE值中报乃至年报业绩有望增长的大盘蓝筹股就值得关注；业绩扭亏以及景气度上升的周期性行业个股也可作为资产配置的范畴。


2、从技术分析看，本周最后一个交易日，尾盘沪市价量齐升，显示出投资者对后市充满信心，本周周线收实体中阳线，呈向上突破之势，技术图形整体唱多，如果周末国际市场没有大的利空，短期内继续看涨。从神光启明星来看，股指连续三个交易日盘中成功上穿生命线，股指盘中的爬升的能力强劲，股指的上升速度依然和生命线保持一致，未来三天关键点的位置分别是3101、3102、3124点，下周生命线的提升速度明显放慢，走势趋于平行，预示股指将在3100点一线放慢上涨的步伐。


3、从盘面特征来看，地产板块一周的涨幅达到了14.04%，远远跑赢大盘5.47%的涨幅，周五的表现更是抢眼。开发商对行业的信心正在得到市场的认同，在预期房地产价量齐升的背景不变的前提下，地产股有望继续走强。煤炭、石化双雄本周的表现也可圈可点，成品油提价对业绩预期有好处，而成品油价格与国际的接轨规则有效执行对业绩的稳定性有利，从而有利于提升公司的估值，煤炭石油板块走势值得继续关注。金融股中，银行、保险走强提升了行业关注度，券商板块在佣金收入、承销收入增加预期作用下，投资者要留意板块内机会。黄金有色板块在国际期货价格调整的影响下周五走弱，在中期通胀预期不发生变化的前提下，这样的调整有望形成更好的投资机会，投资者要给予重视。


4、上证综指实现周线三连阳，而且周涨幅呈现加大趋势。地产、煤炭石油、金融股做出了巨大贡献，从消息面看，地产地王频现并有扩大迹象，成品油价格月内两次上调，通胀预期形成等都是推动板块加速上涨的主要动力。另外一个重要条件就是流动性充裕，提供的资金支持。策略上，要重视大盘权重指标股的风向标作用以及对应的投资机会，对地产、金融、煤炭石油等板块积极关注。随着板块上行，投资者对个股安全性要仔细甄别，并通过仓位控制风险。

上海证券报专栏:大盘加速赶顶 市场风险加大

时间: 2009-07-03

大盘加速赶顶 市场风险加大
2009年07月03日 来源：上海证券报 作者：⊙山东神光 刘海杰
　　⊙山东神光 刘海杰
　　

　　在石化、金融、煤炭等权重股的带动下，本周大盘出现量价齐升的走势，上证指数突破3000点大关后呈现加速上涨的趋势，沉寂许久的权证市场再现火热投机场面。目前投资者的心态已到了买股要求立刻赚钱的程度，对于资金的闲置表现出厌恶情绪，两市成交额最大的一些个股放量滞涨，在消耗着巨大资金的同时，也加剧了市场浮躁情绪。我们认为，目前行情进入加速赶顶阶段，个股赚钱效应集中在局部个股身上，市场风险继续加大，操作上应多一份谨慎。

　　

　　打新股资金回流二级市场

　　7月2日是新股开闸后第二只新股申购日，也是第一只新股资金解冻日，两市大盘走出放量上涨的走势，投资者对于新股显然已不再痴迷，更愿意参与二级市场炒作，这是昨天指数上涨的主要原因。三金药业0.17%的中签率和500多倍的超额认购让投资者意识到，新规则下新股未必容易中签，而新股动辄30多倍的发行市盈率让新股未来上市充满了风险。资金回流让指数摆脱了3000点的纠缠，同时也使市场产生了新的预期，即绝大多数机构纷纷修正关于年内高点的错误预测，大部分机构修正后的年内高点达到3500点、4000点甚至更高，这种预期在很大程度上激发了投资者敢于买股的勇气，大盘突破3000点后加速上涨，原因就在于此。

　　

　　赚钱效应递减 投机泡沫扩大

　　本周以来，地产、保险、煤炭股集体上涨，但个股的赚钱效应各不相同，保险股的上涨表现出较强的持续性，中国平安A股原先的折价现象已基本修复，中国神华A股价格也加速向H股靠拢，在AH股价逐渐靠拢的过程中，大资金的推动让这类个股短期内产生了良好的赚钱效应。地产股则不同，一线地产股温和上涨，表现与大盘同步，涨幅在前的基本上是二、三线房地产股，投机炒作是该类个股上涨的基本特点，很多个股的操作性其实并不强，反而加剧了市场泡沫的泛滥。

　　值得注意的是，昨天权证市场出现了井喷行情，权证大幅走高的原因一方面是正股价格上涨，另一方面则是大户游资加大投机炒作的力度。目前不少权证属于价外交易，但市场不差钱、指数创新高特别是正股价格上涨，给T+0交易的权证提供了炒作的条件，权证市场对于资金的巨大消耗正在让市场风险迅速扩大。

　　

　　注重半年报业绩

　　关注大盘蓝筹股

　　市场对于通胀预期的炒作让资源类个股有了巨大的涨幅，市场对房地产投资增速的预期也让地产股短期内有了相当大的涨幅。目前流动性依然是A股市场上涨的核心推动力，除了流动性产生的泡沫之外，流动性内生价值也在发挥作用，近期表现较好的保险、银行股就是典型。如果从2009年中期业绩的角度进行选择的话，增长较为确定的医药、地产、银行、保险股等依然值得关注，今后选股应放在价值+成长这条主线上，一些低PE值半年报乃至年报业绩有望增长的大盘蓝筹股值得关注；业绩扭亏以及景气度上升的周期性行业个股也可列入资产配置的范畴。

　　总之，短期内市场是大盘股的天下，关注并参与大盘蓝筹股或许能分享部分机会，那种赌博式的选股以及单一个股重仓持有可能酿成巨大的风险，这一点需要警惕。