主题：民生银行 600016 基本面集锦

主营范围 :吸收公众存款；发放短期、中期和长期贷款；发放委托贷款；办理国
内外结算；办理票据贴现；发行金融债券；代理发行、代理兑付、承
销政府债券；买卖政府债券；同业拆借；买卖、代理买卖外汇及其他
衍生金融工具；从事代客外汇理财业务；提供信用证服务及担保；代
理收付款项及代理保险业务；提供保管箱服务；经中国人民银行批准
的其他金融业务。
公司简史 :中国民生银行股份有限公司(以下简称“本行”)是经国务院及中国人
民银行(以下简称“中央银行”)批准于1996 年2 月7 日成立的全国性
股份制商业银行。本行于2000年发行人民币股票普通股(A股)350,000
,000股，上述股票于同年
在上海证券交易所上市交易。
本行经中国银行业监督管理委员会( 以下简称“ 银监会” ) 批
准持有B10911000H0001号金融许可证，并经中华人民共和国国家工商
行政管理总局核准领取注册证1000001001898号企业法人营业执照。





随着中资银行市净率的不断攀升，印度的HDFC银行进入了人们的视线，这家与中资银行有着相似生存环境的印度银行，市净率曾一度高达6倍，目前稳定在4倍以上。HDFC的高估值被很多分析师归功于它的高比例零售业务，但实际上，银行的溢价并不来源于业务的选择，而是来自于专业化能力的积累。作为一家专业化的房地产贷款银行，HDFC的净利润保持了十年年均17.6%的高增长；在中国，有着相似专业化背景的银行并不是以零售业务为目标的招商银行（直到今天，零售业务也只占到招行四分之一比重），而是具有中小企业贷款优势的民生银行，不同之处仅在于HDFC是一家面向消费者的专业化房地产贷款银行，而民生银行则是一家面向企业客户的专业化中小企业贷款银行———作为全球人口最多的两个发展中国家，房地产与中小企业贷款具有着同样的高速成长潜力。

　　不过，民生银行要想成为中国的HDFC，还有很长的路要走。

　　□贝塔策略工作室合伙人 杜丽虹

　　民生银行，作为一家民营背景的商业银行，从成立之初就奠定了其在中小企业服务方面的优势地位。银行存款额的85%来自于企业，而贷款额的85%则进入了企业———民生银行已经成为一家服务于中小企业的专业化银行，尤其是在中小企业贷款方面具较强优势。

　　不过，作为一家具有专业化潜力的银行，民生在零售市场上却一直处于劣势，全国范围内只有分支机构253个，雇员1万人，与拥有18000多个分支机构、35万名员工的工商银行等四大国有商业银行根本无法相提并论，即使是招商银行，其分支机构和雇员人数上也是民生银行的两倍———销售网络的弱势决定了民生在吸收储蓄存款方面的劣势，储蓄存款比例一直是同行中较低的，仅为15%左右，而储蓄存款的弱势又进一步转化为融资成本的劣势———由于储蓄存款的利率普遍低于企业存款，因此，民生银行一直面临着融资成本高的问题。不过，由于其在中小企业贷款方面的相对优势，同时在贷款结构中，中长期贷款占比较高，因此民生的存贷利差非但不低，还一直是同行中较高的，在3%左右，而坏账率则保持在2%以下，是同行中较低的。

　　民生能够将这种企业客户的贷款优势发挥到极致吗？如何才能突破存款不足、资本充足率低的瓶颈？

　　民生银行：75%的天花板

　　根据我国人民银行的规定，在境内从事存贷款活动的商业银行，其人民币贷款额不得超过该行人民币存款额的75%，而外币贷款额不得超过该行外币存款额的85%！这一存贷款比例上限就像是给民生银行加了个天花板，它将银行专业化贷款能力的发挥空间限定在吸收存款的能力范围以内———公司未来成长空间的释放必须依赖于存款吸收能力的扩张。

　　但是，民生银行的存贷款比例已经非常接近这一上限了，其平均存贷款比例为69%，2006年中期更是高达72.8%，是国内上市银行中最高的———但与HDFC500%以上的存贷款比例相比（美国、印度等多数国家商业银行不设存贷款比例限制），民生银行要想实现同样的增长速度，每年的存款增长率必须达到30~40%的水平。而2006年我国金融机构人民币各项存款余额的增长率为16.82%，民生银行2006年三季度各项存款较2005年末增12.34%%，主打零售市场的招商银行三季度存款较上年末增15.4%，年均只有20%左右，显著低于30~40%的存款增长要求。显然，对于网点少、吸收存款能力弱的民生银行，30~40%的年存款增长率是个难以完成的任务。存贷款比例上限，限制了民生银行贷款优势的发挥，使它难以实现高速的增长。

　　在既定的政策与市场环境下，如何才能突破天花板的限制，实现专业化贷款银行的极限扩张？

　　与中国多数企业赶超中所面临的资金瓶颈不同，民生银行面临的是两个政策性指标的瓶颈：一是资本充足率的瓶颈，另一个则是存贷款比例的瓶颈。

　　由于高速扩张，2006年中期，民生的资本充足率从8.26%降至7.46%，跌破了8%的资本充足率门槛。不过，资本的瓶颈对于民生来说并不是那么难以突破的，只要公司能够保持高增长，完全可以借助境内外资本市场实现扩张突围，而民生银行7倍的市净率更为企业的资本之路奠定了良好的基础。

　　但另一个瓶颈就比较难以突围了———75%的存贷款比例限制，成为了民生心中的痛。如果不能增加存款，即使公司增发股票或债券，募集资金也不能用于增加贷款。在此背景下，公司的新任领导班子提出了“做大零售业务”的口号，计划在2007年使零售业务的比重由目前的15%上升到30%，为此民生甚至把开拓公司业务的权力上收至分行、总行，由分总行的事业部进行集中管理，以迫使各地支行大力拓展零售业务；同时，2006年公司还招聘了大批没有公司业务经验的新员工，以加大零售业务的推销力度。

　　然而，零售业务目前仍处于规模化前期，无法独立承担诺大的市场拓展费用，为此民生不得不将公司业务的利润上收再用于打造零售业务，从而引起了公司内部的分配争议。实际上，在未来存款业务由单一服务向一体化、一站式服务转型的过程中，处于零售端劣势的民生银行存款业务在长期中将面临萎缩的威胁。诚然，出身零售银行的新任CEO王浵想把民生做成中国的花旗、汇丰，但问题是花旗早在1920年就已进入了零售业务市场，是第一个将ATM机引入美国市场的银行，直到1998年并购旅行者集团之前，它的主要业务领域就是零售。而以公司贷款业务起家的民生，在四大国有商业银行庞大的销售网络下，能够实现成功的转型吗？

　　不仅如此，拓展零售的战略虽然能在短期内缓解公司的存贷款限制，但从长期看无助于公司专业化能力的培养，而且对下属机构拓展公司业务的限制还可能给民生优势性的企业服务能力形成严重的损伤。未来在金融创新的环境中，我们预见75%的存贷比门槛将逐步放宽，到那时，民生将以何种姿态来迎接更大的机遇与挑战？

　　核心能力的外延：企业客户的表外业务

　　作为一个在四大国有行业银行庞大销售网络与外资银行多样化金融工具的夹缝中生存的民营银行，长期、健康的成长来自于清晰的定位，“全能”与“零售”的旗帜，流行，但不一定是最适合企业的战略。

　　民生的突围，需要坚持轻资产和专业化的原则，在绕过短期政策瓶颈的同时，为长期专业化的发展积累能力资源。从这个角度看，与其花费很大的力气来建设网点、吸引个人储蓄存款，还不如围绕企业客户提供更加多元化的服务———尽管企业存款的利率成本高于储蓄存款，但如果考虑到网点的建设和维护成本、以及长期竞争优势的培养，开发企业客户更符合公司的长远利益。不仅如此，围绕企业客户的各种表外业务，如承兑汇票、信用证等将使公司在企业信用方面积累的优势得以最大限度地外延，而且上述业务较少占用资本金、并不受存贷比限制，是公司以轻资产方式拓展自身专业化优势的最佳选择。实际上，印度的银行为提高资本回报率所进行的首要改革就是缩小目标客户群（而不是扩大），锁定细分市场，然后由信贷业务扩展开来，提供更多元化的中间服务———无限的目标客户扩张并不能解决企业的长期发展问题。

　　围绕核心业务加速扩张的另一种选择就是并购，并购那些具有贷款优势的地方性城市商业银行，在不突破存贷款比例上限的情况下，获取当地优质的中小企业客户，实现加速扩张———被并购对象的资产结构符合存贷款比例限制，因此，并购不会导致存贷比的突破。

　　结论及启示

　　总之，在中国银行业高估值的背景下，银行的成长性并不来自于同质化的业务选择，流行的并不一定是最好的，或最适合自己的。银行的高估值来自于对核心优势的杠杆扩张和最大限度的效率延伸。尽管中国的金融政策目前对专业化银行的发展仍有着诸多的限制，但清晰的客户和市场定位仍是银行打造长期竞争优势的基础。

中国民生银行正在进行跨境并购以加速国际化布局！记者昨天从银行界数位知情人士处获悉，民生银行正洽购工商银行在香港的全资商业银行——工商国际金融有限公司，并已基本谈妥。
民生银行寄望近期完成35亿A股定向增发计划，以数亿总款项收购工商国际100％股权，并在此基础上将民生银行香港代表处变身为分行。有关收购事宜可望在民生银行第三季度赴港上市前完成。倘若顺利，民生银行将成为国内首家实现跨境收购的股份制商业银行。

　　收购谈判基本完成

　　早在去年底，民生银行进行跨境同业并购的消息在银行圈高层中传开，银监系统有关人士亦曾向本报记者透露过这一消息。本报记者曾在去年12月14日就有关传言向民生银行董事长董文标求证时，董文标出言谨慎地表示“我不清楚”。但知情人士称，民生银行已与工行在香港的全资机构——工商国际进行了多次谈判，还与中国银行在香港的一家全资机构进行过谈判，但最终锁定了工商国际。去年年底，董文标还亲赴香港谈判。目前，民生银行已与工商国际基本达成共识，谈判基本完成。

　　位于香港港中环红棉路8号东昌大厦18楼的工商国际金融有限公司是中国工商银行的全资附属机构，是在香港注册成立的有限制牌照银行。该行是从事企业和个人银行业务的银行，主要从事公司银行业务，但在香港没有分支机构。截至2005年12月底，该行实缴股本为2.8亿港元，总资产为14.91亿港元。银行界人士分析，民生银行全额收购工商国际至少需斥资数亿元。据悉，民生银行并购一家小银行，是希望在收购的基础上将民生银行香港代表处变身为香港分行，以此作为国际化布局的桥头堡。

　　赴港上市再度重启

　　民生银行跨境收购事宜尚未经董事会和股东大会及监管部门批准，因此尚需一段时间。但知情人士称，有关收购将在上半年完成，即在民生银行定向增发35亿A股之后和第三季赴港上市之前。

　　针对外界关于民生银行延迟定向的各种传言，董文标在去年12月14日对本报记者称，“定向增发年内（当时指去年）肯定无法完成。但很快会实施。”在定向增发之后，民生银行资本充足率无疑将得到进一步提高，为其并购和赴港上市创造有利条件。

　　重启赴港上市是民生银行年内的另一件大事。董文标当时称，“我们会选择一个合适的时机发行H股。明年会考虑发行H股。”知情人士进一步透露称，民生银行寄望最早第三季度赴港上市，并将拟议中的募股规模较最初计划扩大，筹资或超100亿港元。民生银行曾最早于2004年积极谋求H股上市，并一度寄望成为国内首家实施“A—H”的商业银行，更曾有望在交行之前赴港上市。香港联交所亦曾于2005年6月2日举行聆讯为民生银行赴港上市放行。但民生银行于当年6月20日召开董事会决定延迟H股发行，其主要原因是当时市场环境不佳，交行较低的定价对民生银行构成定价压力。但时移事易，中资银行股继成为国际资本热捧的对象。民生银行再度萌动赴港上市之念。更何况，赴港上市是包括民生银行在内地中资银行国际化战略必不可少的关键一步。


民生银行2006年共实现营业收入174.54亿元，同比增长24.07％，其中利息净收入161.70亿元，同比增长24％；手续费净收入10.26亿元，同比大幅增长176％；实现净利润38.32亿元，同比增长43.33％，高于预期的增长30％。公司净利润增速比2005年提高了12个百分点，盈利增长进一步加快。员工工资税前扣除导致所得税大幅降低，是盈利增长快于预期的主要原因。　　 　　

　　贷款增速出现较大下滑，主要受基数增大、资本充足率限制及2006年2季度央行信贷紧缩政策影响。惟环比增速有所上升，考虑到公司增发后资本充足率足够支撑公司未来3至4年贷款高速成长，预计2007、2008年公司贷款增速有望维持在19％至20％水准。　　 　　

　　2006年起贷款利率调高81个基点，而存款利率仅调高54个基点，使公司利差持续扩大，结合短存长贷趋势及活期存款利率没有同期上调影响，公司中期利差仍将呈现扩大趋势，结合贷款维持高速增长研判，预计民生银行未来业绩将跟随贷款增速保持高速成长态势。　　 　　

　　中间业务收入出现质的飞跃，显示公司业务转型加速，预计未来两年手续费及佣金净收入增长30％。中间业务增收及拨备下降是公司未来高速业绩成长的两大动力


　民生银行（600016），公司日前得到证监会核准其非公开发行A股的通知，将非公开发行不超过35亿股A股，由此成为我国第一家在银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行，预计公司定向增发后未来3年可实现净利润25％至30％的增长，估值空间大幅提升。短线该股逆势涨停突破前期平台压力，主力机构作多意愿十分坚决，后市有望展开连续涨停拉升行情，推荐级别：强力买入。
　　内在价值提升 股价有待重估

　　公司日前发布公告，证监会已批准其非公开发行不超过35亿股A股，由此成为我国第一家在银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行。目前市场上，以基金为首的机构投资者都疯狂抢购大盘蓝筹股的增发筹码，而民生银行在此时推出增发预案，无疑将引爆该股二级市场筹码一阵抢购风潮。目前国内主要几只商业银行股之中，民生银行的定价仅高于华夏银行，远低于招商银行、深发展以及浦发银行等，而兴业银行仅仅IPO价格就在15元之上。就绝对价格而言，民生银行定价明显偏低。再看基本面，预计民生银行本次增发完成后，07年每股收益将在0.48附近，每股净资产预期将增至每股4.23元。而通过定向增发，公司的内在价值将迅速提升，未来估值提升空间大幅提升。　

　　资产质地优良 发展机遇空前

　　公司资产质地优良，风险控制能力突出，高速成长与稳重兼顾，也是我国第一家在银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行，并使资本充足率达到最新监管标准。截至2006年6月30日，公司资本净额为280.20亿元，其中核心资本净额为165.81亿元，资本充足率为7.46％，核心资本充足率为4.42％。公司已在全国21个城市设立了20家分行、1家直属支行，机构总数量为240家，资产质量在同业中保持较好水平。并成功取得了全国社会保障基金托管业务资格、从事短期融资券承销业务资格，为公司扩大业务领域发挥了积极作用。随着我国经济增长、投资推动及内需的不断扩大，商业银行对公信贷业务仍将保持较高的增长速度。而我国经济结构的调整、新的金融监管体制的确立、金融市场的迅速发展和客户需求的变化等因素，将为公司带来了发展机遇。

　　打造国际化本地银行 成长性突出

　　公司的企业目标是成为最国际化的本地银行，并通过外延式增长打造综合金融服务平台。通过并购等外延式发展模式实现综合经营，为未来监管政策放开做业务准备。其次，公司的长效激励计划已列入5年规划，具体方案尚在讨论之中；融资后的净资产回报率保持平稳；坏账比例持续较低水平；盈利增长速度有望保持；打造具有特色的综合金融架构，会不同于其他综合性金融集团。民生银行是最擅长资本运作的上市银行，它伴随资本市场一道成长。公司未来一系列投融资计划，有望成为股价的催化剂，步入正向循环轨道。为此，公司未来成长空间依然十分巨大。

　　二级市场上，公司前十大股东全部为机构投资者，而面对未来增发之后公司估值大幅提升，机构投资者如果都能在40元之上追高中国人寿，那么作为最具比价优势的银行股，同时具有定向增发题材，被机构抢筹将一点都不意外。此外，该股在银行板块中比价优势突出，近期逆势涨停突破前期平台压力，主力机构作多意愿十分坚决，后市有望展开连续逼空上扬行情，推荐级别：强力买入。

主题:回复:民生银行 600016 基本面集锦
回复者:user 日期:04-22 16:57 IP地址:192.168.0.*
民生银行(600016)：公司是我国第一家在银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行，并使资本充足率达到最新监管标准。走势上，该股近期进行箱体整理，下档支撑较强，可择机关注。
主题:回复:民生银行 600016 基本面集锦
回复者:大牛股 日期:04-25 08:53 IP地址:222.64.219.*
今年依然保持住了较快的发展势头，一季度实现了11.05亿元的净利润，同比增长46.63％。

　　民生银行今日公布的未经审计的一季报显示，今年一季度，民生银行手续费及佣金净收入出现大幅增加，实现收入3.25亿元，同比增加161.24％。有金融行业分析师指出，随着商业银行对收入结构调整的持续深入，以及央行将继续收紧流动性，中间业务将成银行利润增长的新亮点。

　　民生银行行长王浵世在近期也曾公开表示，中间业务做大是必然的趋势。今年要把中间业务做得更大，“换句话说我们会更加强销售这块的力度。”他说。

　　一季报还显示，截止到3月末，民生不良贷款余额为57.39亿元，不良贷款率为1.21％，贷款呆账准备金余额为70.80亿元，而上年同期贷款呆账准备金余额为54.41亿元。

　　民生银行昨日收盘于12.60元，上涨0.16％。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。