主题：大宗商品全线崩溃调整周期拉开序幕

　昨日，国内商品期货市场复制了隔夜外盘的颓势，全线崩溃。分析人士认为，由于实体经济复苏极其缓慢，在近期利空经济数据的影响下，市场的乐观心理已经发生变化，第三季度商品市场将从前期的超跌反弹进入调整阶段。

　　上海铜、铝、锌主力0910合约分别下跌170点、35点和155点至38860元/吨、13420元/吨和13215元/吨。螺纹钢主力0909合约下跌20点至3851元/吨。橡胶和燃料油主力0910合约分别下跌45点和42点至15280元/吨和3704元/吨。

　　大豆一号和豆粕主力1001合约分别下跌98点和119点至3523元/吨和2767元/吨。豆油1001、棕榈油1001和菜油0909合约下跌272点、256点和140点至6914元/吨、5578元/吨和7246元/吨。白糖1001合约下跌48点至4167元/吨。

　　前两天逆市飘红的能源化工商品也败下阵来。塑料、PVC和PTA主力0909合约下跌135点、35点和20点至10325元/吨、6870元/吨和6998元/吨。

　　从年初到现在国际大宗商品市场的走势来看，原油是最晚反弹的一个品种，纽约8月原油已经是七连阴，截至北京时间昨天19:55，原油价格再度下跌1%至62.29美元/桶，在60天平均线下方。原油步入调整，可以视为大宗商品市场整体回调的一个确认。

　　大华期货研究所所长宋启虎指出，大宗商品在6月已经出现了调整的信号，其中最重要的时点是6月11日“原油价格见顶、美国10年期国债收益率见顶和美股见顶”，标志着金融市场达到阶段顶部，“尽管在此之后，不断有利多数据出炉，但资本市场再没能够创出新高。”

　　近两周来，美国发布的低于预期的6月消费者信心指数、非农就业数据和令人失望的信贷违约率等数据使得“市场重新审视经济复苏的预期，投资者的心态从乐观重新转为悲观”，宋启虎表示。

　　上半年大宗商品市场的走强，在很大程度上是受到流动性充裕的支撑。但是，近期多头力量参与的减弱，开始对市场资金面产生负面的影响。

　　6月9日，CFTC持仓数据显示，基金对15种主要商品的净多头为87万手；而到了6月30日，基金的净多头锐减到了57万手。宋启虎说：“在三周内，投机资金撤出30%的净多头头寸，从资金面上给商品市场带来了调整的压力。”

　　周二，CFTC发布声明表示要对大宗商品的投机头寸设限，包括指数交易者和ETF基金。这一消息引发投机多头清仓出逃，加速了商品的下跌。虽然最终限仓规定需要花费几个月召开听证会才能决定，但CFTC表现出的态度和立场可能会抑制资金进入商品市场。

　　但总体而言，由于实体经济恢复的滞后性，各国央行不会很快收紧货币政策，市场流动性充裕的局面短期不会改变。大量货币的增发势必引发通胀甚至滞涨的预期，因此申银万国期货研发部总监张敏杰认为，对大宗商品的后市不宜过分看空，未来更多的可能是在“正常的区间内震荡，调整幅度在价格的10%~20%或是前期涨幅的50%。”




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