主题：复苏路径将正面影响后市大盘

　尽管大幅震荡，但本周大盘最终强势收高，三千点已经成为短期大盘运行的轴心。从目前的市场情况看，经济复苏成为市场信心最大的支撑点，中国经济增长保八以及全球经济复苏的推迟使得复苏为资本市场运行提供最强有力的预期支持，而充裕的流动性则成为股市及大宗商品价格不断上涨的直接推动因素。作为市场流动性的风向标，六月份信贷投放规模急速扩大之后，将对游离于资本市场边缘的流动性产生积极引导，必将成为推动市场继续强势的有生力量。

　　从已经公布的经济数据可以看出，今年一季度GDP6.1％的经济增长速度远不能实现经济保八要求，而即将公布的二季度数据会有所改善，但预计仍低于目标一个百分点左右。上述情况使得下半年经济增长要求较为苛刻，但从既有的投资开工情况以及居民购买意愿分析，三季度和四季度实现超越全年平均水平不存在大的障碍，且将实现逐环比季递增的增长状况，国内经济复苏曲线倾向于V形反转态势，既提供了股市走强的预期支持，也提供了实质支持。

　　就国际经济复苏情况看，以欧洲和美国为例，依然不容乐观，就业数据及房地产价格走势已经充分体现出经济复苏的难度，预计复苏历程的起点可能推迟到年底甚至10年年初。但我们认为，若这一复苏路径成立，给中国股市长远的正面影响远大于短期迟迟不复苏带来的负面影响。一方面，届时多个经济体将在经济复苏方面取得实质性进展，中国经济所面临的外部经济环境将大幅改善，由于外部需求的提振，从普通对外贸易到航运等将都将面临新的巨大机遇。另一方面，中国经济的增长可以短期内抛开外部经济情况独立运行，但中长期必须依靠外部经济的复苏，而外部经济在年底或者明年年初实现复苏，将实现很好的对接，有望借助外部力量继续稳步发展，经济增长将实现有投资增长拉动向贸易及内部需求扩张转变，顺利实现经济增长速度平稳化和长期化以及增长方式的过渡。内外经济复苏找到共振点，将推全球资本市场，特别是发展中的中国市场起到巨大的推动作用。

　　从中期角度看，中国资本市场无疑再度面临一个足以和05年股改及汇改引发的大牛市行情所媲美的内外部环境，因此，中期资本市场向好具有深层次的内外部积极因素作为保障。而与05年大牛市不同的是，在这一过程中，创业板将推出，融资融券及其后的股指期货也将在合适的时机推出，市场面临投资品多样化及风险控制工具增加的有利条件，同时，经历08年崩溃式的调整，投资者心态方面的成熟也是一大积极因素。

　　尽管短期市场连续上涨之后风险不可忽视，但是我们认为三千点有望成为短期大盘波动的轴心，市场整体风险不大，个股风险才是控制的重点，建议利用市场震荡及调整的过程区别对待手中筹码，大胆布局能够分享经济复苏成果的蓝筹群体、包括前期有所表现的水泥、新能源等行业内的龙头上市公司；受经济复苏影响明显的周期性行业包括钢铁、电力等也有突出的投资机会；同时市场的向好也将带来题材股的投资机会，包括重组、世博、迪斯尼等有较大的投资机会，可以关注。


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