主题：升值──亚洲货币的唯一之路

想来想去，亚洲货币还是只有升值一条路可走。


　　虽然经常项目盈余不断增加，投资资金也在流入，但今年以来几个国家的货币对美元仍基本没有变化。


　　原因就在于央行。当然，中国内地每天都会确定人民币汇率。但新加坡、台湾和泰国的央行据怀疑近几个月来也进行了干预，以阻止其货币升值。


　　其目的在于让出口商免受本币迅速升值的冲击。这种策略正在发挥作用，据美林(Merrill Lynch)经济学家施瓦茨(Stephen Schwartz)说，亚洲货币平均贬值了10%，这与基本面的改善背道而驰。


　　但这种力量正变得越来越强。所有东亚经济体的经常项目都存在盈余，这种趋势还会延续到年底，只有泰国可能是个例外。


　　即使在央行不干预的地区，货币也可能会大幅升值。由于2008年恐慌带来的打击，韩圆可能成为升值幅度最高的货币；平均预期是到年底时升值4%。


　　干预可能也会失去其吸引力。该地区担忧的问题之一是大宗商品价格对通货膨胀的影响，它对在有些亚洲地区占到消费者价格指数一半的食品和商品价格会产生巨大的影响。为遏制通货膨胀而提高利率也会提高货币的估值。


　　央行让货币升值也存在长期的理由：货币走强会提高国内消费者的购买力，迫使企业转向国内市场。


　　这并不是说货币将会持续升值。投资者无疑在过去一年中吸取了教训，市场气氛的突然改变可能导致资金从亚洲外流。


　　但对那些持长期信念的人说，这种动荡正是买进的良机。


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