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个股普涨沪市再创新高 站稳3100点涨逾2％
14日，沪市以3088.58点小幅高开，此后股指呈单边上扬之势，迅速突破3100点，并在午后创出3147.59点的反弹新高。至收盘，上证综指报在3145.16，涨幅2.10％，全日成交1813亿元，较昨日稍有放大。沪市仅65家个股下跌，个股涨跌家数比约为11.5：1，不计ST股，沪市有15家个股涨停，没有个股跌停。
盘面显示，沪市个股普涨，同时经过昨日的低位盘整，大盘蓝筹股的走势稍强于中小盘股，尤其是保险、银行、石化双雄、钢铁等龙头股的走强，对沪指拉升作用明显。板块方面，保险板块上涨7.82％，处于领涨位置，券商、钢铁板块分别以4.13％和3.95％的涨幅紧随其后。农业、机械、地产、电力、煤炭石油、银行等大市值板块涨幅均超2.0％。两市所有板块保持全线上涨态势，仅智能电网、电器、电力设备、仪电仪表4家板块涨幅在1.0％以下。
分析人士表示，今日开盘没多久，沪综指便重新站上3100点，可见市场强势依旧。近期在流动性依然充足、赚钱效应使得投资者做多信心疯长的背景下，在权重股调整过程中多头抵抗力量较强，股指的调整比较有限；经过数日的充分调整，目前许多个股的走势形态得到较好修正，股指也得到10日线的强力支撑，仍然具备上扬的动力，3300点依然可以期待。（中国证券网）
资金流向监测报告：午后资金加速进场
A股市场午后资金大幅进入，金融保险行业一改前日态势，重新获得资金的关注。
系统的实时监测数据显示，深沪两市合计净流入资金54.89亿元。其中机构资金净流入50.91亿元，散户资金净流入3.98亿元.
证监会行业次类中，共有18个行业表现为资金净流入，金融保险倍受追捧，资金净流入17.01亿元。仅有4个行业录得资金净流出，社会服务资金净流出居前，为1.23亿元。
个股方面，中国平安、中信证券、中国人寿、中国太保、武钢股份为资金净流入前五名。长江电力、平高电气、金凤科技、紫金矿业、大众交通为资金净流出前五名。（全景）
四大利好力挺 A股逼近泡沫分界线
就近期A股的市场表现来看，一枝独秀的行情，终将会进行一定幅度的调整，甚至会反复震荡，但调整以后会更好地前进。
宏观支撑市场上行
回顾历史，可以发现，上一波牛市的出现，四大关键词起到重要作用。
第一个关键词是始于2005年的股权分置改革，它使大股东的利益与公司业绩直接关联，从而提高了大股东的积极性，促进了上市公司业绩的增长，为上一波牛市的形成奠定了基础。
第二个关键词是宏观经济高增长。自1998年至2007年的10年间，GDP一直保持同比增长的态势，GDP同比增长率由1998年的7.8％攀升至2007年的13％。特别是2004年以来，每年都保持10％以上的高增长。而这段增长，更像一个经济的筑顶阶段，也为A股牛市的形成提供了充足的动力。
第三个关键词是流动性充裕。众所周知，流动性是股市活跃的重要“血脉”，没有流动性，没有资金的注入，股市无法高涨。上一波大牛市，就是在流动性充裕的背景下诞生的。
2004年至2008年间，中国的贸易顺差和外汇储备都保持了高速的增长。因为外汇占款，这大大增强了市场的流动性，助推股市走向牛市。
最后一个关键词是人民币升值。2005年至2008年，人民币破八之后又接连破七，升值趋势难以抵挡。人民币的升值，使得外资大量流入国内，在没有更多更好投资项目的情况下，便流向了股市和楼市，从而推高了资产价格。此外，还通过“财富效应”，使得国内更多的资金也流向资本市场，更加促进了牛市的形成。
分析目前的宏观形势，本报认为，孕育上一波牛市的四大关键因素，目前A股也已经具备。但是在产生原因以及具体表现上，和推动上一波牛市的四大因素又有本质的不同。
首先，相对于上一波牛市的股权分置改革，当前则是实行了更为全面的基础性制度的建设，这更有利于A股的发展。具体包括融资融券、创业板、股指期货和衍生品市场发展制度的完善等等。可以说，这些制度建设与股权分置改革相比，进一步完善和推进了资本市场基础制度建设。
其次，就经济增长来看，目前中国经济复苏态势明显，而且要优于上一波牛市期间增长的质量，这也为A股的上行提供了支持。
表面上看，目前经济增长是复苏下的增长，增长基础似乎不扎实，尤其是与之前两位数的增速相比。但实际上，中国目前的经济增长基础要优于上一波牛市中经济的增长质量。
原因在于，上一轮经济的高速增长，是一轮筑顶式的增长，持续增长的基础并不牢固，面临的是冲高回落的压力。而目前中国经济的增长，是复苏筑底型增长，可以说是否极泰来。即使是8％的增长，也已经是难能可贵，其增长质量和可信度都优于上一轮经济增长。
第三，就流动性而言，目前中国的流动性也很充裕。主要表现在，2009年的顺差将依然可观，外储也在高位运行，而且，当前的流动性主要依靠国内信贷投放量的增加来形成，属于主动释放流动性。而上一波牛市流动性充裕却很被动，即主要因为外汇占款。比较之下，目前信贷创造的流动性更容易控制。
最后一点是人民币汇率的走势，从去年8月至今，人民币兑美元基本上维持在6.83左右。本报认为，这种趋势不会维持太久，人民币升值将是大趋势，年底将有所体现。
理由就在于，一是人民币国际化要求人民币升值；二是作为人民币走势的重要风向标的一年期无本金交割远期外汇交易（NDF）上涨势头强烈，也预示人民币升值动力增加；三是在通胀预期下，人民币升值有利于缓解通胀压力。
但此轮人民币升值与上轮相比有所区别，上轮人民币升值主要是国际压力使然，而未来则主要是由中国自身需求决定，具有主动性。
总之，推动市场上行的四大因素已经具备，且比上轮牛市更为丰富和完善，未来市场仍具有上行的动力，并迎来新一轮的业绩牛。
3237点：A股泡沫分界线
宏观经济层面的支持、 A股喜人的涨势，正在助推A股走向泡沫。《投资者报》分析认为，即将到来的泡沫并不可怕，因为这些泡沫最终将被时间消化。
A股市场上行还将持续一段时间。一般情况下，大家比较关心的是指数，实际上，指数或者点位仅仅是A股市值的表现，股市到底便宜还是贵，最根本的还是看市盈率（PE），也就是市场估值。
《投资者报》对当前市场估值做了研究，认为目前A股正在逼近泡沫期，但是泡沫很有可能逐渐被市场消化。
本报早在2008年6月就对A股点位做过研究，当时的研究结果是2008年的A股上证综指的3000点相当于2006年的1600点，也就是说，当时的A股要再下跌一半，才能相当于回到2005年998点的水平。后来，A股市场的确在3000点的基础上下跌了一半左右，即1664点才达到底部，恰恰印证了我们的这一判断。
那目前A股的3100点相当于历史上的什么水平呢？
在这轮牛市中，目前3100点左右的点位与2007年的6124点相比，已经恢复到了50％的水平，但是，目前A股市场的静态市盈率估值水平在29倍左右，仅为最高点的38.6％。即从估值看，A股离最高点的50％仍相差11.4个百分点水平。根据本报测算，要使A股估值恢复到最高点的50％，相应的点位应该是在3992点，用同样的方法，如果静态市盈率再回到70倍的水平，A股上证综指将达到7552点，当然这一高位形成的基础目前尚不具备。
由于各国经济发展水平不同，估值的合理区间也不尽相同。就中国而言，静态市盈率共分三种区间，低于15倍的属于安全估值，15倍至30倍之间属于合理估值，30倍至70倍属于泡沫估值区域。
据此判断，目前A股29倍的静态市盈率属于合理估值，但是即将超过30倍的态势，又使A股逐渐逼近泡沫区域。就点位而言，A股30倍的静态市盈率对应的上证综指应为3236.8点，也就是说，以点位来判断，3236.8点为A股泡沫区域与安全区域的分界线。
目前比较能确定的是，A股即将进入泡沫区，但并不代表市场没有继续上涨空间，关键是未来宏观经济走势怎样。
当前的情况是，随着经济回暖，机构对上市公司盈利增长充满期望，综合多家券商预测结果，预计2009年A股上市公司每股收益将达到0.44元，这一数据在2008年为0.35元，并预计2010年和2011年将分别达到0.52元和0.62元。
上市公司业绩的增长预期下，泡沫为业绩增长所抵消的可能性在不断增加。根据《投资者报》数据研究部测算的结果，在30倍的市盈率下，A股2008年3237点仅相当于2011年的1827点，也就是说，随着业绩的增长，A股的泡沫将逐渐被抵消。（投资者报）
券商集合理财产品火爆 500亿新增资金待入市
在大盘迭创新高的火爆行情 下,券商集合理财 计划和公募基金 的发行规模也节节攀升。统计显示,7月份近20只理财产品、基金有望带来约630亿元的新增资金,其中500亿元左右将直接进入股市。
近些日子以来,随着股指节节高升,各类投资权益类资产的产品销售也火爆异常,显示出广大投资者的入市热情高涨。据记者了解,光大阳光基中宝的发行期刚刚过半,募集规模就已经接近30亿元,如不出意外,其成立规模将创下今年以来券商集合理财计划募集资金规模的新高。而正在发行的齐鲁金泰山,也募集了超过10亿元。
公募基金的销售情况就更为火爆,汇添富上证综合指数基金和华夏沪深300两只指数基金的首募规模分别高达90亿元和247亿元,让市场震动不小。6月底成立的汇丰晋信大盘（净值，档案，基金吧）股票 型基金的募集规模也有29亿元。
不光是投资者的入市热情高涨,记者采访的不少投资经理也纷纷表示,在当前的行情下结束募集期后,会立即建仓。“尽管最近大盘在3100点附近震荡,但我们认为反弹行情不会结束,仍有一定上涨空间,因此会尽早入市”。
那么近期将有多少资金有望入市呢？统计显示,目前市场上共有6只券商集合理财计划和9只公募基金将于7月31日前结束募集,集合理财计划全部为非限定性,公募基金有4只股基、5只债基。此外,还有3只股债平衡基金和1只指数基金已经成立即将入市。根据近两个月的募集情况,按单只股基募集25亿元,债基、股债平衡型基金、集合理财计划单只募集20亿元估算,再加上华夏沪深300首募的247亿,上述19只产品共将带来新增资金630亿元左右,其中约500亿元将投向股市。
面对各类权益类产品的火爆销售,有机构投资者预计,根据历史经验,基金热销后股市还会延续至少2到3个月的行情。而且由于目前基金投资行为存在反馈机制,即出现基金发行、被动建仓、大盘股上涨、基金业绩优异、基金更大规模发行的循环,因此,权益类产品的发行火爆,已经成为推动股指上涨、风格转换的催化剂。（上海证券报）
下半年A股运行趋势：震荡为主 中枢上移
我们认为,市场行为非理性将加大股市波动,市场投资风险增加。下半年上证综指核心运行区间为2500-3400点,波动中枢上移至2950点。投资者的策略需从β到α转变;在行业或主题投资选择上,建议下半年重点把握五条投资主线。
下半年A股区间大幅震荡
对于下半年A股市场运行趋势的影响因素,一方面是投资者行为的非理性容易导致市场暴涨暴跌,超出合理估值区间,另一方面是充裕的流动性使估值泡沫在一定时间常态化。这两种力量的角逐所演绎的运行趋势,看似矛盾,其实可以达到对立统一:估值泡沫常态化决定了市场运行中枢上移,并高于合理估值点位,而暴涨暴跌模型的力量将使泡沫化的市场波动幅度加大。
因此,我们预计2009年下半年A股市场将由单边上行格局变为区间大幅震荡,投资风险增加,上证综指核心运行区间为2500-3400点,波动中枢上移至2950点。
投资策略:从β到α转变
股市运行格局的转变,导致市场的风险收益特征发生显著变化,这要求投资策略也相应转变:上半年获取超额收益的β投资策略将不再有效,而α策略正好可以大展身手,投资应从β策略转向α策略。
我们认为,在下半年的震荡行情中,投资者必须重视投资策略的转变,即从β策略转为α策略。具体来说,有以下五个方面:
第一,重个股,轻指数。在震荡市中股指没有明显的上升或下降趋势,以简单的高仓位或低仓位取胜的难度增加。相反,要想获取较高的超额收益,必须重视α的贡献,而较高的α一般是由股票的个性特征所决定,与大势和行业无关。因此,必须重视个股,尽可能寻找高α值的个股。
第二,变分散投资为相对集中投资。今年上半年,尤其是5月中旬以来,指数化投资者获得了丰厚回报。在下半年的震荡市中,指数的期间涨幅可能不大,指数投资者可能会失望,而资金过于分散进行组合投资的基金经理可能也难以获得较高的超额收益。因此,我们认为,下半年投资者应在个股积极研究、深度挖掘的基础上,相对集中投资可能会更有收获。
第三,波段操作,淡化持有。在指数呈现上下波动的过程中,机械地采取买入并持有的策略会痛苦地忍受坐过山车的煎熬,到头来发现市值还是在原地踏步。不仅指数的波动如此,个股的波动也如此。因此,震荡的市场环境就要求投资者淡化持有策略,根据股价的波动灵活操作:在股指的低风险区域果断增加仓位,在高风险区域降低仓位;在股价上涨幅度较大、过度反应内在价值的情况下,及时兑现收益。
第四,重视轮动策略,避免死守不放。除房地产、银行等少数板块外,下半年强者恒强的情况不会太多,因为股价已经充分反映其基本面,如有色金属;而一些行业如钢铁、电力尽管估值空间受局限,但基本面在改善,弱者未必恒弱。因此,在多数行业或板块既不很强、也不很弱的情况下,重视轮动策略、及时转换投资品种就显得很重要。例如,中小板、水泥、新能源、工程机械、创投主题、上海世博主题等,上半年曾经有过较好的市场表现,但已经沉寂了相当长时间,下半年可能会重现投资机会;而工程建筑、铁路建设等已经横盘整理了一年时间,随着业绩逐渐体现,投资机会终将来临;电力、钢铁长期滞涨,随着基本面改善,也会有阶段性的投资机会。
第五,重弹性与重业绩并举。在下半年的选股中,应采取哑铃策略:要么重视高估值弹性的股票,要么重视业绩好或改善快的股票。在目前市场估值水平出现泡沫的情况下,在个股选择上应该重视那些估值弹性高的股票,基本面的较小改善就能够较大幅度地提高上市公司的估值水平,从而为股价上涨提供充足的空间。与此同时,在下半年的市场运行中,业绩是非常重要的驱动力,因此,投资者也可以重视基本面改善对上市公司业绩的提升,把业绩提升作为衡量投资标的的重要方面。
把握五条投资主线
在行业或主题投资选择上,我们建议投资者下半年重点把握以下五条投资主线:
一是经济增长主线,重点关注宏观经济改善对银行业带来的投资机会,积极把握拉动中国经济走出低谷的三大龙头产业链——房地产、汽车和铁路建设。
二是低估值行业的防御性投资主线,下半年的震荡行情需要阶段性的防御性投资,重点把握造纸、商业、医药、食品等消费行业的机会。
三是中游产业基本面改善投资主线,在上游原材料价格基本稳定甚至有所回落的条件下,库存消化后需求回暖将给中游行业带来业绩提升,关注钢铁、电力、机械、石化等行业。
四是资产泡沫投资主线,在全球经济进一步企稳的宏观背景下,流动性过剩与产能过程并存,过剩的资金追逐有限的资产品种,导致资产泡沫的出现,重点关注地产、证券、银行、保险、黄金,适度关注有色金属和能源等资源品。
五是外延式增长投资主线,资产注入、整体上市和并购重组将提升上市公司的估值水平,可积极关注这种外延式增长的投资机会,尤其是煤炭、军工等行业的并购重组更多。
基于上述投资主线,下半年在行业配置上,我们建议如下:
超配:地产、银行、证券、汽车、石化、煤炭、建筑建材、造纸、医药、食品饮料、商业、工程机械、高速公路等行业;标配:保险、电力、电气设备、钢铁、家电、有色金属、军工、通信等;低配:旅游、农业、纺织服装、传媒、交通运输、计算机等。（中国证券报）
基金下半年策略：重点关注货币政策
市场高位震荡正逐步加剧，基金这个最大投资群体的投资策略无疑再度成为市场关注的焦点。从基金下半年观点来看，众多基金认为资产泡沫重现将成为大概率事件，而在通胀预期越发强烈之际，宽松的货币政策何时转向则成为基金关注的重点。
通胀预期渐强
对于未来是否发生通胀以及对通胀程度的预判，不仅是布局下半年投资的重要前提，更是整个经济发展及企业盈利前景的核心。
从基金发布的下半年投资策略来看，虽然各基金投资团队对于未来通胀程度依然存在分歧，但毫无疑问的是，各基金一致认为，通胀的发生将是大概率事件。
长盛基金认为，结合历史经验来看，未来高通胀不可避免，仍有可能是以食品价格快速上涨为代表的“结构性通胀”。届时，一方面要警惕货币政策转向对资产价格的影响，另一方面也要避免再次被通胀预期形成的表面繁荣所干扰。
华宝兴业则认为，中国经济正走在一条温和增长的泡沫化之路上，国内出现全面通胀的可能性不大，但重现资产泡沫的可能性较大。一般来说，温和的经济增长不会带来明显的通货膨胀和资产泡沫，但本轮经济增长很大程度上是受到宽松货币政策的驱动。
通过对货币政策的展望，对流动性和市场预期的判断，华宝兴业认为，中国国内资产的泡沫化进程可能会加速，尤其是在房地产领域。流动性十分充裕，社会通胀预期加强，保值意愿上升，加之中国经济前景好于其他国家，人民币升值压力增大，外资热钱流入的背景下，对房地产的投资性需求将大幅上升；同时2009年下半年房地产供给开始呈下降趋势，明年上半年开始，房地产供给将会明显感到紧张，因此房地产市场可能会逐步升温，最后行业过热和全局性过热的情况就可能再现。
天治基金则对于未来可能发生的高通胀表示出担忧，并认为短期内通胀仍然只是停留在预期阶段，但在各国货币政策依然宽松的背景下，如果过多的资金大量追逐大宗商品而导致其价格暴涨的话，那么通胀的威胁将会变得更加现实起来。
重点关注货币政策
虽然在基金看来，行情将由流动性推动向基本面和流动性共同推动，但在强烈的通胀预期下，宽松的货币政策何时收紧则成为基金下半年投资的关注重点。
长盛基金表示，目前通缩预期已经完全消除，通胀预期正在逐渐形成，高通胀最终可能无法避免，未来货币政策重新转向将可能成为投资者新的预期焦点。
华宝兴业认为，A股市场政策面依然有一定支撑，新的内需相关刺激政策会继续推出，积极财政政策和宽松货币政策短期内不会转向，但要密切关注可能出现的货币紧缩信号，这将对市场走势有较大影响。
此外，就流动性问题，长盛基金认为，虽然下半年市场仍将处于流动性充裕的阶段，但是流动性对于资本市场的边际作用将会逐渐减小。
华宝兴业则表示，尽管下半年新增贷款较上半年将大幅减少，但目前活期化的拐点已经出现，存款活期化可以对资产价格形成后续推动作用。因为股市的启动和下跌都比M1指标和活期化指标早，该指标是同步指标或者说是滞后指标。回顾06和07年国内形成资产价格上涨的一致预期后，存款活期化会跟随资产上涨而上升，反过来再推动资产价格继续上涨。（上海证券报）
建行神华中石油中煤等八大绩优股仍破发
本轮行情以来,上证指数涨幅达到80%。随着股指进入高位震荡,那些仍处于“破发”状态的低价大盘股,成为理想的避险品种,并将成为后市的填补价值洼地的投资新宠。
历史资料显示，2008年11月4日，沪深两市共有395只股票跌破发行价。但在大半年上涨后，目前破发股还剩8只。统计显示，截至今年7月13日，在2006年新老划断后发行的264只个股中，个股收盘价（复权后）仍低于发行价的股票有建设银行、宏达新材、中国石油、中海集运、中国太保、中煤能源、中国神华和威华股份共8只股票。
回想当初，发行价为16.70元的中国石油，在2007年11月7日上市首日即创出了最高的48.62元。不过，中石油的高市值并没有坚持几天，在随后的崩盘行情中，股价一路下跌，至2007年的最后一个交易日，股价只有30.96元。2008年4月18日，中石油以5.04%的日跌幅跌破了发行价。此后虽有所起色，但2008年6月10日再次跌破发行价，接下来一路走低，直至9.71元才见底反弹，但至今仍处于发行价之下。然而，7月6日中国石油突破15元整数关口，收于15.06元，再创反弹以来新高，但近几日股价又出现回调，昨日收于14.43，中石油目前股价距离发行价仅11%。
尽管目前破发的个股数量锐减，但如果将现在的股价与首日上市的股价相比，截至7月13日，两市仍有148只个股股价在首日上市收盘价之下。
以中国太保为例，截至7月13日，它的收盘价为25.62元，与去年最低时候的10元相比，目前股价涨幅也已翻倍，但是与首发价30元相比，还有13.64%的空间，若与首日上市收盘价48.2元比，则更是相距甚远。而从估值、基本面等因素看，这些破发股也仍然“有机会”。在8只破发股中，中国太保、中国石油、中国神华、建设银行和中煤能源这些大盘蓝筹股，都处于“价值洼地”。如中国神华、中国石油、中煤能源的市盈率都在20多倍，而建设银行的市盈率仅15倍。
从业绩来看，随着经济回暖，这些破发股所在的行业复苏迹象明显。如中国神华，5月份运营数据同比出现增长，中煤能源今年1月至5月的运营数据同比也在增长，而中国石油也可因油价上涨受益。值得注意的是，中国太保、中国石油、中国神华和建设银行都属于首批10％国有股划转社保的对象。而目前这些蓝筹股的股价都低于首发价，若按首发价进行国有股转持，那么社保一接收即被套，因此有观点认为，这些蓝筹股还存在上涨余地。（证券日报）
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