主题：中国神华：战略性扩张 值得期待

公司2009年港口下水动力煤（5500大卡）平仓价格为540元/吨，同比上涨约17%。随着现有矿区的产能提升，神东矿区2009年产能预计达到1.4亿吨左右，2010年有望突破2亿吨；准格尔矿区通过技改由4000万吨提升至6000万吨。2009-2011年煤炭产能增量可达4000万吨，平均每年产量可以保持1000万吨以上的增长。预计公司2009年煤炭平均售价达384元/吨，产量有望超过2亿吨。



煤炭行业的集中度未来将越来越高，公司依然具有较好的成长性。通过内蒙古鄂尔多斯〔股吧 行情〕的新街项目和陕西榆神项目，公司预计分别可新增储量100多亿吨，未来有望分别贡献1亿吨的产能，最早有望2012年投产。



预计公司2009-2011年EPS分别为1.45元、1.51元、1.61元，目前股价对应PE分别为20.6倍、19.8倍、18.5倍，上调评级至“推荐”，合理估值为40元。


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