主题：中国神华：公司上半年经营数据符合预期

中原证券7月16日发布投资报告，针对中国神华（601088.SH）今公布上半年经营数据，给予“增持”评级。

数据显示，其中上半年公司商品煤产量为1.06亿吨，同比增长17.6%；煤炭销售量为1.23亿吨，同比增长7%；出口量仅为610万吨，同比下降42.5%；总发电量为434.9亿千瓦时，同比下降8.2%。

中原证券表示，总体来看，公司上半年经营数据符合预 期，煤炭产量及销售量稳步增长。在金融危机的背景下，公司仍然提出了“科学发展、再造神华、五年实现经济总量翻番”的发展战略。公司一方面通过自主建设储备项目，另一方面依托集团的资源优势和海外资源收购，来实现规模扩张的目标。公司将紧抓扩大煤炭生产能力，新建内蒙古新街和陕西榆神两个亿吨级矿区，同时，相应升级铁路港口运输系统，合理布局火力发电业务，做强煤炭—运输、煤炭—发电两条产业链。

中原证券指出，中国神华目前JORC标准下的煤炭资源量达180亿吨，为目前世界上最大的煤炭上市公司。公司未来5年的资源扩张主要来自上述新街和榆神项目，其中新街项目已经取得探矿权，预计可新增储量100多亿吨；榆神项目已经取得探矿权，目前正在勘探阶段，预计可新增储量100多亿吨。这两个项目未来有望分别贡献1亿吨的产能，最早有望2012年投产，为公司未来5年实现“再造一个神华”奠定了基础。

未来3年内，公司建设中的布尔台煤矿、哈尔乌素露天矿、胜利一号露天矿、黄玉川煤矿四个矿的产能将逐步释放，上述四矿的设计年产能可达到7000万吨。哈尔乌素和布尔台煤矿09 年新增产量将达到1458万吨，另外公司新增装机2×100万千瓦。

中原证券预计公司2009、2010年的EPS分别为1.50元和1.70元，对应的动态市盈率分别为22.13倍和19.52倍，给予公司“增持”的投资评级。



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