主题：中国神华：6月煤炭产量增长强劲 买入

　神华能源(601088.SS/人民币33.19; 1088.HK/港币26.45, 买入)6月份经营数据显示,商品煤产量同比大幅增长21％。我们认为,产量增长强劲主要是由于去年中后期投产的新矿的贡献,包括布尔台矿和哈尔乌素矿。煤炭销量同比增长了17％。

　　发电业务也有所好转,6 月发电量和售电量同比均保持平稳,这是今年首次该业务未出现大幅下滑,这与发电行业的整体趋势一致。

　　09 年上半年,商品煤产量同比增长18％至1.06 亿吨,相当于我们全年预测1.97 亿吨的54％。煤炭销量同比增长7％至1.23亿吨,相当于我们全年预测2.2 亿吨的56％。发电业务方面,发电量和售电量分别同比下滑8％和9％。我们预计,全年发电量将同比增长2％。

　　鉴于今年以来煤炭产量增速高于预期,而发电量下滑幅度大于预期,随后我们可能会调整盈利预测。目前,我们暂时维持盈利预测及对A、H 股的买入评级。



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