主题：估值优势明显的A股大搜查

时间：2009年07月18日 08:26:11 中财网
　　经过上突下探之后，7月17日，沪指微涨6点，看多盘和获利盘形成了对峙。多空矛盾似乎无法调和，但是双方目的其实统一：它们回避自认为的高估值股票 ，而介入自认为是还有上涨空间的股票。并且由于其他各种投资的低回报率，出来后的资金仍将寻找下一个投资目标。甚至是大小非也概莫能外。
　　鹏华基金 动力增长基金经理林宇坤称大小非减持后，很可能在股市不断上涨的吸引下，出现"回流"的现象。
　　实际上"但出来之后再买什么呢？"这是多数投资者都会自问的问题。接着，投资者会追问，哪里还有便宜的股票？
　　经统计，经观沪指已经站上3100点，但是1600多只个股 中确实还有众多动态PE在10倍以下，PEG接近0的公司。
　　最"便宜"的A股
　　论估值，放眼环球，A股之估值已鹤立鸡群。
　　根据昨天各主要市场的收盘情况，上证指数平均市盈率33.14倍，高于绝大多数的市场。包括美国三大指数，欧洲英、法、德等8国指数以及美洲、亚洲共计18国的平均市盈率仅为19.1倍。
　　即便选择三大指数中，估值最低的沪深300，其过去四个季度静态市盈率也达到26.3倍。
　　但是如果同历史比，A股当下的估值并不算高。
　　联合证券策略分析师戴爽近期报告称，A股市场目前整体的静态市盈率水平为32倍，略低于过去12年的历史均值水平35.8倍，如果按照/标准差来计算偏离度，那么当前的估值水平负向偏离历史均值0.66个标准差。
　　A股市场目前整体的市净率水平为3.4倍，略低于过去12年的历史均值水平3.6倍，如果按照/标准差来计算偏离度，那么当前的估值水平负向偏离历史均值0.47个标准差。可见A股估值虽然高，但还未离谱。
　　首先从行业上寻找估值洼地。选取PE和PEG两个常用的估值指标进行寻找，业绩基准采用wind2009年的最新预测，以7月16日收盘价，采用算术平均法计算。
　　依据证监会行业分类。从11个行业大项来看，金融业的市盈率仍然是最低的，2009年预测值只有34.78倍；其次是批发和零售贸易2009年预测值为36.72倍；第三是建筑业，预测市盈率38.32倍。这几个行业的平均市盈率在40倍之下。
　　信达证券首席策略分析师黄祥斌称，这几个板块估值较低较为正常。银行 业绩在2季度基本见底，正是因为其之前预期不好，导致了银行板块涨幅偏小。再加银行业估值低在国际上已成历史。
　　此外，在经济前景不明朗、通缩和通胀不定的大背景下，弱周期性行业，诸如批发零售板块也成为前期投资冷点。但实际上内需板块在经济复苏中已渐渐走出泥沼。
　　至于建筑业，更受到房地产的影响，之前由于对于地产行业判断的分歧始终存在，该板块涨幅较小。当前，当投资者对于地产板块将复苏形成一致预期后，建筑板块所具备的优势是显而易见的。
　　分各个小项来看，有许多预测市盈率20倍左右的低估值行业。最低的当属其他公共设施服务业类，它指不包括公共交通运输的公共设施服务业，市盈率只有16.86倍。其次是金融板块中的银行业，市盈率17.8倍；另有制造业板块下的仪器仪表及文化、办公用机械制造业，市盈率也不到20倍，仅18.07倍。
　　将2009年业绩增长情况一并考量，观察各个板块的PEG，则低估值板块有所改变。从行业大项分类来看，农林牧渔业以及采掘业的PEG最低，分别是1.27和1.41。
　　但分小项观察，有许多PEG较低行业。如粮食及饲料加工业，市盈率68倍，但PEG只有0.04；日用电子器具制造业市盈率59.36倍，PEG仅0.14。但这些情况有些极端。黄祥斌称，有可能是这些行业中的个股去年收益率较差，今年有稍许增长就能够使得今年预测增长率大增。
　　重组股估值洼地明显
　　一样选取PE和PEG(PEG=PE/净利润增长率?00，如果PEG>1，股价则高估，如果PEG<1(越小越好)，说明此股票股价低估，可以买入。PEG估值的重点在于计算股票现价的安全性和预测公司未来盈利的确定性)两个指标对1600多只个股进行筛选。根据wind统计，预测的2009年市盈率低于15倍的个股有16只，分别是威远生化 、安信信托 、国恒铁路 、ST双马 、中国船舶 、方大炭素 、新和成 、现代投资 、赣粤高速 、福建高速 、鄂尔多斯 、江山股份 、沙河股份 、建设银行 、民生银行 、工商银行 、丰华股份 。其中，远生化、安信信托 、国恒铁路、ST双马的市盈率低于10倍，分别是5.91、5.94、8.83、9.18倍。
　　这16只个股大致可以分为三类：存在重大事项类。比如威远生化、安信信托、国恒铁路、ST双马均存在重大事项。威远生化正在定向增发的项目为新能(张家港)能源有限公司，目前还未获批。安信信托重组一拖再拖，至今仍未获得批准；国恒铁路也在进行着定向增发；ST双马向拉法基中国海外控股公司定向发行股票虽已获商务部批准，但仍在进行中。
　　另一大类是银行类，如建设银行 、民生银行、工商银行 。
　　还有一类就是交通运输类，如中国船舶、赣粤高速、福建高速。
　　而通过PEG来排位。根据windPEG排行，申能股份 、中材国际 、银泰股份 、亚泰集团 、冠农股份 、中天城投 、深发展A 、ST双马、徐工科技 、深长城 、黑牡丹 位列PEG最小的前十只个股。
　　其中大部分中报业绩预增明显。申能股份上半年业绩预增50％；中材国际上半年每股盈利翻倍；亚太集团中期业绩增长也预增50％；中天城投上半年净利润预增50％-100％。深发展 A、ST双马、徐工科技、深长城等中期业绩也均预增。
　　2009年机构对上市公司业绩预测增长大的还有徐工科技、皖能电力 、西宁特钢 、中国平安 、长安汽车 、锡业股份 、粤电力A 、红太阳 、登海种业 、冠农股份、宝胜股份 、深长城、华域汽车 、安信信托、黑牡丹、中国铝业 。以上16只个股2009年业绩较之2008年都有超过1000％的高速增长。这多是因为重组而带来的业绩突增。
　　但机构对上述公司2010年的业绩预期能否持续表示怀疑。这16只个股2010年平均业绩预期增长43％。其中中国铝业预期业绩增长202％、登海种业业绩预期增长109％。其余都在100％之下，黑牡丹明年业绩增长为-7.83％，深长城也只有8.13％。
　　机构的机会
　　以上的许多洼地要么是小盘股，要么是重组股，而研究机构进行的业绩预测多是考虑进去了重组因素。
　　这对于机构的参与效用并不明显。而沪深300中的个股则最符合机构胃口。这其中，亦有不少个股今年有望暴发增长。在沪深300的成分股中，长安汽车 、华域汽车、锡业股份、健康元 、东方电气 、国电电力 、江淮汽车 、中国太保 、申能股份、福耀玻璃 、韶钢松山 、国投电力 、紫江企业 、泛海建设 、深圳机场 、辰州矿业 、中国国航 、中信国安 、南钢股份 、深圳能源 、大唐发电 都被预测今年业绩增长超过100％。并被卖方研究机构给予增持或者买入评级。
　　以上个股多分布在汽车板块、地产板块、能源板块中。
　　此外，近一个月，焦作万方 、安琪酵母 、科达机电 、中铁二局 、九阳股份 、山推股份 、招商地产 、五粮液 、柳工 、双汇发展 、华电国际 、兴发集团 、生益科技 、国电南瑞 、文山电力 、开滦股份 、恒生电子 、国电电力、海通证券 、张江高科 、紫江企业、生益科技、ST东航 、兴发集团、美的电器 、大族激光 、长城开发 等适合机构参与的个股被机构调高评级以及上调目标价位。
　　其中距离目标价位仍有较大上涨空间的有安琪酵母，申万给的目标价是31元，7月17日收盘价位是22.1元；九阳股份，海通证券给的目标价位是36.96元，目前价位是30.13元；深长城，国泰君安出的目标价是33元，7月17日收盘价为24.65元。(.21.世.纪.经.济.报.道 .曹.元)

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