主题：华电国际：高速扩张难敌煤价大幅上涨

煤价大幅上涨，煤电联动尚不确定，给予“中性”评级：我们的假设：（1）2008年下半年实施煤电联动，电价平均上涨幅度为5％；（2）2008年-2010年公司煤炭价格上涨幅度分别为18％、5％和0％；（3）假设公司在2007年下半年完成对河北水电、石家庄热电、杭州半山以及杂谷脑水电公司股权的收购，暂不考虑公司从华电集团收购其他资产。根据上述假设，我们预测公司2008年-2010年的净利润同比分别增加11.7％、32.7％和20.0％，每股收益分别为0.23元、0.30元和0.36元，公司目前的动态市盈率分别为24倍、18倍和15倍，基本合理，给予“中性”评级。

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