主题：保险业：咬定青山不放松 首选中国平安


　　“基本趋势”主要是指保险公司的投资收益率，受股票投资收益率的影响更大；“主流偏向”是指投资者对市场趋势将继续上行的判断逐渐成为主流，3000点成为空翻多的分水岭，这也是大盘越过3000点之后，卖方分析师开始纷纷上调证券保险业的盈利预测和估值的主要诱因。随着股价的进一步上涨，将引发进一步的上调盈利预测和估值水平，而这同样会影响到保险公司的投资策略，会加大权益类资产的配置。

　　只要宏观政策没有转向，这个自我加强的趋势将能够得到反复循环。所以这就是在2006-2007年保险股隐含新业务乘数可以达到100倍以上的原因，而在熊市中，这个循环逆转过来了，新业务倍数只有不到5倍。目前隐含新业务倍数基木到30倍，相当于最高处的1/4，仍有进一步上行空间，我们认为下一步倍数在40倍，隐含新业务价值增长为20%，如果考虑到风险贴现率的下调，隐含新业务价值增长大致在18%左右，和2009年各公司新业务价值增长数值比较接近。




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