主题：今日收评

有色金属和煤炭股两大板块继续领涨A股

　　周一A股继续上扬。大盘蓝筹整体表现强于中小市值股票。中国石油(601857)和中国石化(600028)各上涨1.44%和2.16%。纽约期油连升两日后，上周五单日上升1.54美元或2.5%，收报每桶63.56美元，累计全周升幅高达6.1%。

　　有色金属和煤炭继续领涨，中金公司认为，虽然A股相关板块上周已经有所表现，但国际大宗商品价格的短期强势有望继续利好A股有色与煤炭板块。钢铁、传媒、农药化肥、水泥、电力、造纸和制药等涨幅居前，房地产、飞机制造、零售、电力设备和酒店旅游等弱于大盘。截至今天，42家基金公司旗下211只基金已公布了二季报。天相统计数据显示，6月末上述全部偏股基金的平均仓位已经飙升至83.84%，相比上个季度上升8.88个百分点。（今日投资）

资金流向监测报告：资源股受到资金青睐

A股市场周一午后资金小幅流入，采掘业、金属非金属受到资金青睐，房地产资金流出居前。

　　系统的实时监测数据显示，深沪两市合计净流入资金13.88亿元。其中机构资金净流入21.48亿元，散户资金净流出7.6亿元。

　　证监会行业次类中，共有15个行业表现为资金净流入，采掘业、金属非金属受到资金青睐，资金净流入分别为13.03亿元和11.32亿元。7个行业录得资金净流出，房地产资金流出居前，净流出20.5亿元。

　　个股方面，中国远洋、中国人寿、西部矿业、中国神华、中国铝业为资金净流入前五名。万科A、金融街、苏宁电器、保利地产、万通地产为资金净流出前五名。（全景）

金属股继续大幅攀升 受国际金属价格走高提振

　　受国际金属价格走高提振，今日金属股继续大幅攀升，平锌电(002114-CN)、驰宏锌锗(600497-CN)涨停，南山铝业(600219-CN)涨9.59%。有分析师指出，宏观经济数据进一步确认经济回升态势，增强市场对金属需求回暖的预期，随着经济基本面的向好，金属行业需求、价格及盈利预计将出现回升，而盈利的回升将促使金属股当前高市盈率水平的回落；行业基本面未出现不利因素之前，该板块可继续看好。伦敦金属交易所贱金属上周五大多收高，技术性买盘以及美国住房数据好于预期推升金属价格。LME 3个月铜期货涨55美元至每吨5,310美元；铅、铝等大多也有不同幅度的上涨。（财华社）

煤炭股普遍走高 油价持续回升助信心恢复

　　今日煤炭股活跃。有分析师称，国际油价回升至62美元/桶，对于市场修复信心有一定帮助；从基本面看，煤炭价格已基本见底，随着下游钢铁企业产量增加，焦煤价格还有提价空间，且发电量也可能因为季节因素而增长，这对稳定动力煤的需求也有帮助，相对而言，更看好焦煤子行业；不过目前煤炭板块估值较为合理，维持同步大盘评级。前日收盘，纽约商交所八月原油期货结算价上涨0.8%，至每桶62.02美元，为7月7日以来最高结算价。（财华社）

中金首席经济学家哈继铭：全球性通胀明年会来

上海国际创业投资、股权投资论坛17日上午在上海华亭宾馆召开。与会嘉宾围绕如何充分利用创业板机会、如何推动创业投资创新发展等话题展开讨论。中金公司首席经济学家、董事总经理哈继铭在会上提醒,全球性通胀明年会来。

　　今年上半年国内股市、楼市均出现大幅度上涨,主要原因是通货膨胀的预期在提高。哈继铭认为,通货膨胀预期提高会影响人们的行为,尤其在对资产价格的追逐方面,会产生一种冲动。尽管中国近日公布的CPI和PPI依然为负,而且欧美发达国家的CPI也是负的,但这只是暂时现象。哈继铭提醒,我们要注意通胀不会在当前马上显示出来,是有滞后的。货币投放无限制,任何有限的东西都会涨价。“今年上半年油价已经上涨,明年跟今年比,再也看不到35美元/桶的油价了,明年要翻一倍。”哈继铭表示:“今年跟去年比不一样,肯定是通缩的,但是明年就会通胀。”由于我国的经济好于欧美发达国家,因此我们的通胀可能比这些国家来得更早。

　　通胀对新兴市场威胁更大,可能来得更早。“我们预测今年美国没有通胀,明年小幅度通胀,还不至于构成货币政策大量的紧缩,后年将明显的通胀,可能在1%-3%。”哈继铭预计,“中国今年总体的CPI是负的,预计-0.5%,不太可能拼命加息,做一些微调还是有必要的,但是货币政策的方向不会改变。明年我们通胀要达到3.5%-5%,那个时候货币政策作更为实质性调整的可能性比较大。（新闻晨报）

宽松货币政策：美元加速下跌的“导火索”

随着6月财政赤字公布，美国2008-2009财年前9个月财政赤字累计突破1万亿美元，创历年同期最高纪录，为上一财年同期的3倍多。尽管奥巴马希望未来将美国赤字降下来，但估计在他的任期内做到这一点并不容易。中国社会科学院中国经济评价中心主任刘煜辉的观点就是从2010年到2019年，美国联邦政府财政赤字累计总额将达到7.1万亿美元，要知道这几乎占到美国目前全年GDP的一半。为弥补巨额资金缺口，本月以来美国财政部增加国债出售量，继上半年发售9630亿美元后，巴克莱预计下半年将有近1.1万亿美元国债待售。之前笔者也多次表达过无论从绝对还是相对指标看，美元的宽松货币政策势必构成对其本币的压力，而目前看这一推论依然成立，且远未到终点。

　　当然，我们也看到了一些好的迹象。比如美联储本周三公布的6月份会议记录显示，美联储政策委员会委员在上月的会议上决定不增加已公布的1.75兆美元资产的购买计划。此外他们认为经济活动似乎可能正在呈现趋稳的过程中，美国有望成为率先复苏的地区之一。当然从正反因素的轻重缓急的对比中，笔者仍然倾向于认为今年下半年美元保持下行通道的概率偏大，实盘交易的投资者仍然拥有一个不错的市场背景。（东方早报）

王亚伟二季度大举加仓 剑指金属非金属股

尽管二季度金融保险股涨势凶猛，但明星基金经理王亚伟管理的华夏精选和华夏策略（净值，档案，基金吧）仍将这一两市第一大权重板块拒之门外，反而大举增持金属非金属行业。重仓股方面，国阳新能（600348）成王亚伟“新宠”，荣登头号重仓股。

医药生物遭减持

　　金属非金属最受青睐

　　二季报显示，王亚伟管理的华夏精选和华夏策略（净值，档案，基金吧）两只基金均在二季度大幅加仓，两只基金二季末仓位分别为86.72％和76.99％，较一季末分别提高30.5和36.86个百分点，加仓凶猛。

　　对比一季报可以发现，王亚伟把资金重点砸向了二季度表现平平的金属非金属股，并坚持一贯的轻配金融股的策略，二季末华夏大盘（净值，档案，基金吧）精选和华夏策略（净值，档案，基金吧）配置金属非金属股的比例达到15.85％和14.51％，环比分别大幅提高13.73和14.02个百分点。金属非金属也成为王亚伟二季度增持幅度最大的板块。此外，采掘业、食品饮料和房地产板块也受到王亚伟青睐，他管理的两只基金均给予显著增持。

　　在对金属非金属等周期类股票增持的同时，王亚伟对医药生物等防御类板块大举减持，二季末医药生物板块占华夏精选和华夏策略（净值，档案，基金吧）基金净值的比例分别为1.95％和2.8％，分别下降5.44和2.36个百分点。

重仓股大变脸

　　国阳新能荣登头号重仓股

　　和一季末相比，王亚伟管理的两只基金的重仓股也发生了较大变化。其中华夏精选二季末前十大重仓股中和一季末相同的仅有3只，也就是说，有7只个股得到王亚伟增持进入前十大重仓股之列。其中，华夏精选大举增持国阳新能，二季末该股市值占基金净值的比例高达8.99％，国阳新能也一举取代恒生电子（600570）成为华夏精选第一大重仓股，恒生电子位居第二大重仓股。中国联通（600050）、太行水泥（600553）、中国石化（600028）、华光股份（600475）、S上石化（600688）和华菱钢铁（000932）也受到王亚伟增持进入华夏精选前十大重仓股。

　　同时，王亚伟未对中恒集团（600252）进行操作，对中材国际（600970）进行较大减持，但这两只股票仍位列前十大重仓股。

　　二季末华夏策略（净值，档案，基金吧）的重仓股有8只和华夏大盘（净值，档案，基金吧）精选一样，第一大重仓股同样是国阳新能，华夏策略（净值，档案，基金吧）持有该股市值占净值的比例达到9.49％，逼近10％的配置“红线”。一季末头号重仓股的中恒集团位列第二大重仓股。太行水泥、中国联通、五粮液（000858）、沙河股份（000014）、华菱钢铁和中国石化都到增持进入华夏策略（净值，档案，基金吧）前十大重仓股，中材国际受到小幅减持，位列第五大重仓股。而吉林敖东（000623）和中国神华（601088）等个股退出了前十大重仓股之列。（证券时报）

下半年布局之五：复苏和通胀推升金属价格上涨

　　据今日投资在线分析师对券商研究所出的09年下半年投资策略进行统计发现，28家券商研究所总共建议超配22大行业，其中，近八成的券商研究所认为银行业将成为09年表现最好的行业之一。其它最被看好的行业依次是房地产、证券、保险、医药、煤炭、食品饮料、零售、有色金属、石油石化等。在2008年10月各大宗商品经历惨痛暴跌后，国内外主要金属品种价格自去年年底开始了触底反弹，而这一轮的反弹引致的国内有色金属A股的大幅反弹超出了市场预期，财富证券表示，这一轮有色金属价格的反弹经历了两个阶段：第一，国内受政府收储、政策大规模基建投资拉动以及产能受限等影响，国内经济复苏的速度超出预料，尤其是国内房地产成交数据连续4个月超出2007年水平面，让人始料未及。国内金属价格在铜的带领下走势明显强于境外，并带动LME金属价格上涨。第二，在经济前景预期转好、美元指数快速下行以及各国大量释放的流动性等境外金融资本重返大宗商品市场的推动下，大量注入的流动性导致投资者产生通胀预期，股市、房市、尤其是资源品成为投资者转移资产的重要标的，LME金属价格走势开始强于国内，推动国内金属价格持续上涨。

　　受金属价格上涨带动，今年以来有色金属板块整体表现抢眼，有色金属各板块的排名也大幅飙升。本周贵金属排名首位，有色金属排名第3;分别较六个月前上升65、64名。目前，全球金属供求过剩的局面还没有实质性的改变，但以中国为首的的新型经济体的领先复苏几乎是没有悬念的，而新型经济体又是金属的消费决定的主要因素，新型经济体对金属需求的影响下半年还将继续。与上半年相比，对金属需求发生明显影响的不仅仅再是“中国因素”，发达国家经济的转暖对金属下半年的需求构成新的支撑，短期内，由于发达国家经济并未走出萎缩区，行业走势还将受之影响。另外，充裕的流动性会继续维持，美元很难在短期内升值，这些因素都有利于金属行业景气度的提升。

　　A股市场从去年十月份以来一直维持震荡上行格局，近六个月的有色金属板块指数高于同期沪深300指数近60个百分点。多重原因导致有色金属超越大盘。技术面的超跌反弹、中国金属收储、美元指数下挫、经济复苏及通胀的预期等因素都支撑有色金属板块强势反弹。但有色金属企业的业绩则远远滞后于股价的涨幅，09年有色板块整体市盈率超过了60倍，估值水平远高于沪深300指数，也高于大部分行业板块。有色处于产业链的上游且为强周期性行业，当经济从底部开始走向复苏阶段，有色行业的估值往往相对较高。强周期性行业的投资规律通常是在高市盈率时候买进，在低市盈率时卖出。招商证券表示，世界金融危机促发全球货币体系革新、全球资源垄断能力的不断增强、产能过剩背景下的通胀预期、流动性过剩，这些因素将长期支撑资源股高估值。

　　有色行业业绩的恢复能否支撑高估值水平呢?东莞证券认为周期行业的反周期投资策略是科学的，因为在行业处于景气峰值时往往也是景气回落时，当行业处于周期底部时往往离下一轮的周期回升不远。有色行业的业绩波动对宏观经济具有显著的放大效应，经济转暖下有色金属业绩恢复较快。而从历史经验我们业可以发现，有色金属行业股价变动一般领先业绩1-2个季度，在良好预期下股价提前作出了正面反应，相应估值水平迅速提高，而后业绩逐渐得到验证。因而，当前的高估值已经隐含了对未来业绩增长的良好预期，如果后市有色金属行业的运行符合预期的复苏，则目前的高估值可以得到支撑，对于这点需要持续观察;反之，估值有再次下移的风险，这点需要投资者关注。

　　有色金属行情下半年展望

　　经济恢复的节奏仍然具有较大的不确定性，与之对应的货币财政政策变化对于未来通胀的影响也不尽相同。虽然通胀预期已经出现，但央行对于货币宽松的政策还不会很快收紧，大宗商品出现适度泡沫的现象还会持续。长期来看，经过本轮全球经济的调整，美元的货币主导地位是要被削弱的，由此大宗商品价格仍然值得看好。行业的底部已经在前期确立(公司业绩4Q08 < 1Q09 < 2Q09将逐步得到印证)，但3季度存在金属消费减淡的预期，对金属短期价格有一定压力。本轮金属价格趋势的推动力是经济恢复和潜在的通胀威胁，并因此削弱消费淡旺季对价格的压力。短期A股的金属公司估值已经出现泡沫，这种泡沫包含了对于未来出现通胀的预期。股价的调整以及随着时间推移公司业绩的回升，有助于强化投资的安全边际。

　　资源属性和并购重组贯穿始终

　　有色金属为什么总能受到资金的追捧?有色金属价格和股价为什么总是会有爆炒现象?这主要因素就在与有色金属的资源属性，不可再生资源稀缺性总能提起大众对资源控制的欲望。把资源属性划分为稀缺性和专属性。所谓稀缺性，亦即长期供给不足以满足不断扩容的需求，跟不可再生紧密相连;专属性指资源矿山的形成由于不可移动的特性和所有权属性，这就使得控制这类矿山资源的公司具有不可复制，形成长期利好。在有色金属的资源属性中，中国最缺乏的是铜，因为拥有丰富铜矿山的企业具有战略优势，如江西铜业、紫金矿业;铅锌资源主要集中在西部矿业、中金岭南、宏达股份等;铝金属资源较为普遍，拥有铝土矿的公司优势不明显;小金属中矿山资源丰富的有锡业股份、金钼股份。

　　并购重组在近年来发展迅速，中国铝业先后吸收合并了山东铝业、包头铝业、兰州铝业等完成了部分中铝系的并购重组，使中铝集团成为全球第二大的氧化铝生产企业和第三大的电解铝企业，铝行业集中度进一步提高。产业振兴规划中提出要促进企业重组，优化产业布局，加强企业管理和安全监管，提高产业竞争力。并购重组对各子行业龙头公司将最受益。“并购重组”主要是国内跨地区跨行业并购以及国外资源并购，支持中铝公司、中色矿业、五矿集团、中冶集团、湖南有色、云冶集团、陕西有色和广西有色等进一步开展跨区域跨行业并购。并购重组将对这些骨干企业在完善产业链、提高资源获取能力等方面起到重要作用，进而为打造国际化大型矿业公司、进一步在全球化的矿业市场上争夺资源产品定价话语权扫平道路。大幅提高行业集中度。目前有色金属行业已形成中铝、中国有色、五矿集团和中冶集团4家大型综合性金属公司，未来可能还将有1家脱颖而出，进入3～5个具有实力的综合性有色金属企业集团之列。（今日投资）

有色金属板块“癫狂” 二次飙升已经到来？

　　“已经错过了今年一季度有色金属板块高达90%的涨幅,如果3季度有色金属板块有机会卷土重来,难道我又要错过？”一位有业内分析师近期这样向记者抱怨道。从年初以来,市场对于有色金属板块的预期就充满了分歧,而板块也一直是在市场的忧虑中迅猛前进,这也让不少研究该行业的专业人士大为疑惑。现在,有色金属板块似乎完成了“空中加油”,准备二次启动。

　　投资者都不禁大呼 “有色金属板块怎么了”,同时行业报告又显现出年初时的分歧,多空交织在一起,莫非有色金属板块主升浪又来了？

　　暴涨与暴跌记忆犹新

　　去年有色金属板块个股的跌势可以说是“惨无人道”,80%以上跌幅的个股比比皆是,云南铜业从98元的高点跌至7元以下,江西铜业（600362）从78元跌至8元,宏达股份（600331）和驰宏锌锗（600497）两只难兄难弟股价也是俯冲向下。

　　进入2009年以来,有色金属板块一改颓势,半年内有色金属板块涨幅为122.95%,远远超越大盘,而且板块一年来的涨幅也超越大盘16.65个百分点,表明曾经的“王者”有色金属板块并没有没落。

　　对此,国海证券行业分析师黄皓认为,年初由于复苏因素和国内加大有色金属收储力度等的刺激下,有色金属个股开始飙升。然而对于需求是否能如期而至,市场充满着忧虑,业绩也成为市场最为诟病的问题,全行业一季度都处于亏损。

　　大通证券行业分析师赵彦辉向《每日经济新闻》记者表示,一季度业绩环比有所增长的预期比较强烈,然而一季度行业走势的影响因素主要是价格,进入4月份以后影响行业走势的主要是估值,由于1季度板块股价的涨势要远大于金属价格的涨势,使板块的估值过高,因此此后几个月一直跑输大盘。

　　如今,有色金属板块在横盘近3个月后,到了再次选择方向的时刻。

　　“十字路口”选择向上

　　东方证券行业分析师施卫平认为,随着金属价格的大幅反弹,供应增加趋势明显。消费方面,自5月以来,金属消费并没有出现新的增长,从而使得金属的供求关系由1季度的供应偏紧转向供需平衡,甚至过剩。

　　虽然市场大部分声音都是等待金属价格以及股价回调机会买入,但也有积极看好的券商。

　　中信证券行业分析师周希增说,金属价格和A股有色板块有望在忧虑中继续攀升,虽然3季度是消费淡季及中国收储结束,复产等压力显著增加,然而市场受益于经济复苏预期、美元贬值以及对通胀担忧的支撑,三季度有色板块有望继续保持强势,而新一波的上涨行情有可能再次到来。

　　联合证券叶洮向记者表示,按照GDP“保8”的预期,下半年存在冲刺要求。出口、投资、消费三者中,投资历来都是政策驱动的首选。基本金属需求可望因此而被显著拉动,今夏的淡季有望逆转。

　　铜、铝或成新一轮领头兵

　　经过一个半月震荡之后,本周美元指数重现下跌走势,美元指数再次下跌至80点以下,也激发了有色金属价格的飙升,伦铜离前期高点5390美元/吨仅有100美元差距,而伦铝已经创下此轮反弹的新高1700美元/吨,沪铜、沪铝离新高也只有一步之遥。

　　叶洮认为,循迹今年以来价格、库存、开工率等的走势,一季度价格和销量均较低;二季度价格抬高、销量逐步恢复。三、四季度在价格强势有望维持情况下,同时销量将出现明显增长,企业的盈利能力有望显著提升。

　　业内人士认为,二季度单季来看,全行业已显示积极上扬态势,业绩拐点基本确认。目前各基本金属的价格均明显高于上半年均价,无需期待价格的进一步明显上涨,未来这种态势只需再维持1～2个月,相信分析师们上调盈利预测将成为主流。

　　国海证券行业分析师黄皓则认为,与国外铝广泛用于交通运输以及包装行业不同,中国33%的铝用于房地产行业,在房地产行业投资增幅上调预期的带动下,另外铝下游的汽车产量、电网建设持续超出市场预期,使得铝价上涨成为大概率事件。

　　目前电解铝的开工率已由一季度的50%上升到82%左右,申万认为,电解铝下游行业基本面的持续火爆将继续推动铝开工率提升,并推动铝价上涨。

　　申银万国近期研究报告还认为,相对于其他有色股票而言,金属价格上涨已被股价暴涨反映出来,而铝类上市公司目前的股价仅相当于今年2月份的水平,没有反映行业基本面改善的事实。

　　从行业盈利水平来看,一季度铝均价约为12316元/吨,行业平均吨铝成本在13200元/吨,但目前铝价已在13700元左右,全行业有望在下半年基本实现盈利。

　　中金昨日还发布最新研究报告,重申铝行业“向好”的评级。中金认为,预计下半年铝价还将继续上扬,有望突破15000元/吨,现阶段跟踪的主要铝类上市公司都已经在2季度出现盈利,下半年随着下游需求的进一步回暖、行业开工率的继续提升,盈利还将继续好转。

　　个股分析

　　重点关注铜、铝相关个股

　　业内人士认为,投资者近期可以重点关注受益于铜价、铝价上涨的个股,并预计它们或将成为有色金属二次启动的主力军。

　　焦作万方 （000612）:公司是电解铝行业的龙头企业,目前拥有42万吨电解铝产能。作为中铝系的一员,目前,公司的氧化铝采购与中国铝业长单锁定,并且主要购自其河南分公司,地理位置接近使零库存成为可能,有效地降低了公司的经营成本和保持公司经营的稳定。申银万国认为,铝价每上涨1000元/吨,公司每股业绩将增加0.37元,弹性最大。

　　云铝股份（000807）:公司地处“有色金属王国”云南,控制的铝冶炼产能已经达到40万吨,产量在全国铝厂中居前三强。公司第一批铝产品储备最高数量为18万吨,后期还将根据情况进行收储。公司更受益地方政府的区域促稳政策,电解铝企业直购电试点规定0.3元上限,直购电的优惠幅度将会在0.06元左右,这意味着铝成本将降低300元/吨。

　　江西铜业（600362）:国内最大的铜生产商,阴极铜生产能力超过80万吨/年,江铜矿产资源储备十分丰富,其中铜资源储备1521万吨,黄金405吨。对于一个矿业生产商而言,资源的储量以及获取资源增量的能力将决定了公司的盈利能力和成长能力。江铜在这两方面都领先于国内同行。另外德兴铜矿扩建,建成后每年增加铜精矿含铜4.1万吨;城门山二期扩建工程,建成后可每年产铜精矿含铜1.4万吨;永平铜矿露天转地下开采技术改造工程、武山铜矿日处理5000吨扩产挖潜技术改造工程。

　　中国铝业（601600）:中国最大的氧化铝生产商和原铝生产商,其中氧化铝产量位居全球第二。2008年公司完成了对五家铝加工企业和一家电解铝企业的收购,近期公司还有融资100亿元的计划,再次扩大其生产线,这将使公司在后期铝价上涨中大幅受益。

　　中孚实业（600595）:行业中典型的铝电联营企业。公司通过增资控股中孚电力,持有其45.97%的股权,每吨铝耗电成本比一般电解铝厂低1800元左右,在未来电解铝电力价格取消优惠的情况下将凸现其成本优势。公司全资收购的林丰铝电现有电解铝产能11万吨,装机容量110MW,中孚实业将合计拥有42万吨的电解铝产能,受益于环保改造未来不排除电解铝产能持续扩张的可能性。公司70%氧化铝来自国外进口,其余部分50%来自中铝长单,50%来自中铝现货。（每日经济新闻）

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