主题：中国宝安：并购深鸿基 获得地产平台

　　在中国宝安的三大主导产业中，地产业务成名最早，但发展步伐仍显零乱，需要通过进一步整合来做大做强，完成包括组织结构改造、功能完善、结构调整等工作，而整合的关键在于一个有效的资本平台，这或许就是中国宝安并购深鸿基的一个基本理由。

　　房地产业一直是中国宝安的主导产业之一。国泰君安研究员孙建平在一份研究报告中认为，中国宝安是二线地产股的重要代表，项目储备规模在二线地产公司中居于中等水平。由于拿地时间非常早，现时地价成本非常低，行业竞争优势明显。与此同时，中国宝安在上海、北京等核心地段还拥有出租物业。

　　自1992年宝安“圈地战略”实施以来，中国宝安在国内的地产足迹遍及16个省市，开发项目50多个，投资规模近百亿，其涉足的房地产品种过多，包括住宅、别墅、商业物业、旅游地产、酒店业等，品牌效应反而并不十分突出。在1996年公司陷入战略调整后，宝安地产在深圳本地已经没有太多影响力，反而在异地二线城市逐渐开花结果。

　　如果中国宝安要打造一个大地产平台，它需要在这个平台上解决地产业务发展的几个问题：其一是完善融资功能，打通和放大资金渠道；其二是地产业务重新整合与资源重配，也就是说对现有地产品种需要进行“加减法”，异地相同业务品种需要整合到一起；其三是地产品牌的重新梳理与打造，比如近年来宝安地产具有显著中式风格的“江南系列”项目，需要进一步强化品牌效应，使宝安地产的品牌影响力走出区域性二线城市；其四是并购扩张，继续利用中国宝安的优势，进行行业内主业并购与相关业务延伸并购，做强做大地产业务。

　　据知情人士透露，实际上，近年来中国宝安一直在本地寻求合适的资本平台，所接触的目标包括深石化、深信泰丰等，但都因各种原因而未能商洽成功。中国宝安寻求控股深鸿基，打造专业地产业务平台，这种战略性并购目标的选择相当有讲究，至少从深鸿基目前的产业布局来看，其房地产、物流、旅游酒店业与宝安先前的产业内容具有一定的关联性。孙建平亦认为，虽然深鸿基地产业务结算进度慢，利润贡献大幅下降，但其拥有至少150万平方米的待结算项目储备，分布在深圳和西安两地，在深圳关外还有诸多历史遗留土地，地价成本很低，正在开发的项目2010年开始有望进入利润释放高峰期。业内人士认为，这种并购及其后的整合相对会比较容易。

　　当然，接下来中国宝安如何利用深鸿基这个平台，对集团地产业务的品牌经营战略、资本经营战略、市场营销战略、内部管理变革与企业文化塑造作出安排与调整，未来应该还有很多的看点，也需要花一些时间。对于资本市场来说，全流通并购第一案例能否成功，深鸿基未来能否有好的转变，则对于上市公司并购重组的发展具有更为重要的意义。



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