主题：万科A：土地储备增大销售价量齐增


7月4日，万科公布了2009年6月的销售数据。销售面积虽然略有下降，但销售额继续呈现环比上升的势头，和当前一线城市销售的总体形势相当。
6月份公司实现销售面积67.1万平方米，销售金额68.6亿元，同比分别增长49.9%和57%，成交面积环比下降3.7%，成交金额环比增长7%。月销售均价为10224元/平方米，同比上升4.8%，环比上升11.2%，这是公司自2007年以来除2007年11月以外，单月销售均价再一次突破10000元/平方米。
在5月份的大手笔拿地之后，6月份万科再次大举拿地。公告显示，公司新增项目储备8个，合计建筑面积203.3万平方米，总价47.11亿元，权益建筑面积199.87万平方米，对应土地款为46.72亿元。万科2009年以来已经累计新增项目建筑面积405万平方米，超过348.8万平方米的销售面积。
从土地储备的结构来看，公司近期所获得的土地集中在二、三线城市，主要是在重庆和厦门两个城市。据中信证券与国信证券分析师的分析，这一方面是因为一线城市地价上涨过快，另一方面是公司的品牌在二线城市受到认可。
中投证券的报告预计下半年万科仍将积极增加储备，拿地规模预计将超过2008年的权益建面510万平方米的规模。
万科作为行业领跑者，拥有良好的治理结构，前瞻性的战略眼光和强大的执行力。2008年中国房地产百强研究报告披露，综合考虑企业规模、盈利能力、成长性、财务安全、管理效率、税收等，万科位列房地产企业综合实力第一。尽管上半年销售未能明显超越行业整体水平，但大部分券商都认为这是公司增长方式由“规模速递”向“质量效益”转型的必然结果。
但另一方面，还是有分析师认为，万科未必是行业中的首选。首先，从土地储备来看，万科的未竣工面积为3206万平方米，大约相当于今年预测结算面积的5.6倍，明显低于保利、招商和金地；万科在一线城市的土地占比为25%，而其他几家约为30%；其次，从估值的角度，万科当前的市净率为4.8倍，而保利、金地、招商的市净率分别是6.9、4.3和4.3。除了保利享受了高成长溢价以外，万科的市净率与金地、招商相差无几，而后者在土地储备的仓位和未来业绩的增幅上都要略好些。



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