主题：晨讯精选与点评（7月27日）




1）李克强：实施宽松货币政策 推进财税领域的改革

中国广播网：中共中央政治局常委、国务院副总理李克强24号出席全国财政工作座谈会时强调，要认真贯彻落实党中央、国务院的决策部署，继续把促进经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，不断提高财政工作水平，为保增长调结构促改革惠民生提供有力保障。

李克强指出，必须保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面落实并充实完善应对国际金融危机的一揽子计划，调控工作不能放松，调控重点要更加突出，促进经济长期平稳较快发展。要总结经验做法，继续探索创新、把握重点，加快财政对经济结构战略性调整的支持力度，着力扩大内需，促进消费投资出口协调拉动经济增长。进一步有效实施家电下乡、补贴节能环保产品、逐步建设社会保障安全网等一系列政策，刺激居民消费需求。采取差别性财税措施，推动技术进步和产业升级，限制和淘汰过剩产能、落后产能。推进财税领域重点改革，完善体制机制，更好地发挥财政保增长保民生保稳定的作用。

【点评】从近日中央政治局会议内容和李克强的上述讲话看，国家的财政与货币政策保持不变，那就是“必须保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。从“必须”二个字看出，就可看出中央对政策连续性和稳定性态度是坚决的。（该消息为宏观利好）



2）国务院两度调研房地产市场 政策将做局部调整

经济观察报：接近住房与城乡建设部人士称，房地产政策目前还不会进行全局性调整。针对最近“地王”频出和部分城市房价快速上涨的情况，相关政策将做局部调整，主要办法是控制第二套房贷和增加供应。本报据悉，自7月上旬以来，国务院有关部门已经两度召集会议，邀集官方和学界人士研讨房地产市场。据与会人士称，有关各方对房价的判断分歧颇大，官方亦未给出明确的口径。

【点评】在投资领域，今年国内各方议论最多就是股市与房市。部分城市房价飞涨，“地王”频频出现，更是引发各种议论和对调控政策的推测，因为它关系到老百姓切身利益问题，因为房价上涨刺激的是投资需求，抑制了刚性需求，长期看，这对刺激消费、扩大内需不利。近日银监会发言人表示银监会始终严格执行二套房贷的有关政策不动摇，就是表明了来自官方的态度。但鉴于房地产投资对于整体经济复苏至为重要，相关部门目前也处于两难的抉择中，相信在外需没有明显好转的背景下，在相关政策上即使有部分调整，也不会出现转向。可以预计，利用市场化手段，在严格控制第二套房贷的同时，增加土地供给以确保未来商品房供应，增加经济适用房、廉租房建设等，或将是房地产政策局部调整内容，这样既可抑制房价的“飞涨”，防止通货膨胀，又不影响通过房地产投资拉动经济增长，反而更能刺激居民对房屋刚性需求的消费、扩大了内需，使房地产行业在稳定健康中发展。（该消息为行业中性）



3）发改委：经济企稳向好的势头日趋明显

发改委网站:最近一段时间，各方面的统计数据陆续发布，总的来看，上半年，国民经济扭转了去年四季度增幅快速下滑的趋势，经济运行中积极因素不断增多，企稳向好的势头日趋明显。上半年，国内生产总值增长7.1%，其中，二季度增幅回升到7.9%。保增长、调结构、促改革、惠民生取得了明显成效。

【点评】去年下半年以来,国家出台的四万亿投资,国家产业振兴规划等一系列措施的效果,正开始慢慢体现出来，上半年GDP7.1%的增长应该是一个不错的数据，而下半年不出意外的话GDP增幅要大于上半年，保八基本无忧。而近期公布的数据来看，各行业回暖迹象明显，如地产、钢铁、电力，实现扭亏或增幅加大，汽车消费更是跃居全球第一。但另一方面，我们也应看经济回升向好的势头还不稳定、不巩固、不平衡，特别是中小企业形式还很严峻，象民营企业居多的浙江，上半年的GDP增幅是全国倒数第五，不容乐观。（此消息为宏观利好）



4）指数基金发行提速 管理层护航3000点？

每日经济新闻：正当人们还在困惑如何在几近疯狂的市场获利了结时，管理层却在3000点上方频现大手笔动作。从上证综指基金到沪深300指数基金，再到停滞两年多时间的中证100指数基金，管理层最近一月已批准了6只指数型基金的发行，而股票方向的基金更是密集出笼。基金手中不断堆高的现金使得大盘的上涨一浪高过一浪，上行速度也明显加快。

记者获悉，博时上证20超级大盘股ETF、交银施罗德的上证180公司治理ETF，以及若干只沪深300指数基金和若干只中证100指数基金正在加紧筹备之中，而嘉实的沪深300指数型基金也正在持续营销当中。

【点评】管理层近期对指数基金的放行，有多层含义：一、可以看作是对稳定和维护市场的举动，也可以说是对目前点位的认可。而且目前的指数基金已沪深300为主，表明沪深300的成分股被目前的基金公司所普遍看好，还具有一定的投资价值。随着基金发行和建仓，也可以有效应对市场IPO带来资金的分流。二、管理层未雨绸缪，因为央行“微调”货币政策，可能导致市场流动性短缺，甚至流向股市的信贷资金在监管下回流，而大量发基金可以补充市场的流动性，保持市场的稳定，防止股市再次出现大起大落。（该消息为市场利好）



5）保监会主席吴定富警示之后 险资要当“范跑跑”

经济观察报：7月20日，中国保监会主席吴定富在全国保险监管会上，明确警示资本市场的风险。这对于前一周还继续加仓纷纷看好A股的保险资金而已，无疑是浇了一盆冷水。“现在不是如何加仓的问题，而该考虑是否要逐步减仓了。”三天后一家保险资产管理公司人士说。

一家保险资产管理公司投资总监，将吴定富的风险警示视同为监管层的窗口指导。他说，保监会相对其他监管机构更为宽松与审慎，并未做出硬性要求，“今年以来，类似的风险提示还是首次”。不过，此刻的保险资金，较一周前，在是否减仓问题上，开始出现分歧。一家保险公司资金运作部投资经理透露，上半年，不少保险公司把一两年的利润都挣回来了，因此有必要锁定收益。再结合监管层的风险提示，不妨适当调整仓位，“跑”为上策。一位泰康人寿资产管理公司人士说，宏观经济看好，总体市场风险不大；虽然市场一直在讨论泡沫问题，目前实际操作上，不会有太大的减仓或加仓动作。

【点评】目前，大盘已接近3400点，较1664点已翻一倍，市场分歧随着大盘上涨愈来愈大，有关泡沫问题、流动性持续问题等成为市场热门话题，可谓众说不一，而基金、险资、社保、QFII的观点和动向更为市场所关注，因为他们的一举一动关系到大盘未来走向，牵动着市场各方神经。目前险资仓位并不低，一季度保险资金直接或通过基金间接入市的资金为4480亿元；二季度，这一数据则为5644亿元，股票和股权投资3332亿，占比9.8%，并在大盘上涨中赚了金满钵满。现在有三股力量左右着保险资金的A股投资策略，新增险资配置压力、可能的泡沫风险、监管层的警示。一方面是来自监管层的警示，一方面今年全年险资预计有1.1万亿需要配置，接近资产存量的30%，保险机构又面临投资压力。所以，可以肯定的是险资对下一步如何操作左右为难。也许，市场会印证那句话：市场在犹豫中上升，在疯狂中灭亡。但险资的动作还需密切注意，毕竟去年其减持操作给市场带来的影响，至今还是让市场记忆犹新。（该消息为市场中性）



6）上周出逃资金334.2亿元

上海证券报：上周，数据显示，大盘资金净流出334.2亿元（流入7366.5亿元、流出7700.7亿元），创年内新高。仅化工化纤、煤炭石油、外贸、造纸印刷4个板块资金呈净流入，资金分别净流入7.8亿元、2.3亿元、1.9亿元和1.8亿元。在资金主要流入的个股中，中石化以6.3亿元的净流入额成为上周最被主力看好的品种。中国神华、中石油、中煤能源依次有2.4亿元、2.2亿元、1.4亿元净流入。另有北京银行、中国玻纤、浦东建设、中大股份、中国人寿等也排名在“前十”。

主力同期显著减持的板块有房地产、电力设备、机械、商业连锁、医药、钢铁、汽车等，资金净流出额均在20亿元以上。被减持明显的个股中，建设银行、工商银行、海通证券位居前三，合计净流出资金25.1亿元。特变电工、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、大连控股、振华重工、康美药业等被减持也较为明显。

【点评】随着大盘的不断上涨，我们发现出逃资金越来越凶猛，市场资金已是连续五周净流出，分别流出资金为136亿、67亿、181亿、169亿和334亿。从目前市场的表现看，市场的分歧还在进一步增大，市场充满了矛盾。目前，大盘已处于去年熊市的成交密集区，对股指继续上行构成强大压力，随着近期涨幅较大的蓝筹品种回调，大盘短线将出现休整可能。



7）两部门联合发文防止集中出台水价调整项目

上海证券报：国家发改委、住房和城乡建设部24日下午发布《关于做好城市供水价格管理工作有关问题的通知》。对当前各地相继出台供水价格调整方案，《通知》指出，要充分考虑社会承受能力，合理把握水价调整的力度和时机，防止集中出台调价项目。

理顺水价结构上，《通知》表示，一是简化水价分类。逐步将现行城市供水价格分类简化为居民生活用水、非居民生活用水和特种用水三类。二是突出调整重点。污水处理费偏低的地区，调整城镇水价时要优先调整污水处理费标准。三是理顺再生水与城市供水的比价关系。

【点评】近期各地纷纷出台上调水价方案，而且上调项目集中，提价幅度较大，引起社会巨大反响，各方议论颇多，也颇有微词。对此相关管理部门出台上述《通知》。从《通知》的内容看，可以分几个层次理解，一是同意水价上调；二是水价上调不能一次性集中，要阶梯式地上调；三是水价上调价格要区分居民用水和非居民用水，用水性质不同，水价上调幅度不同。这样的规定很合理，因为节约水资源是全社会的责任，用价格手段来调节水资源的合理利用，并台阶式地调价，既实现了利用市场化手段节约用水，又减轻了居民消费负担，使各方在水价调整中实现共赢局面。同时，阶梯式的水价调整制度给未来水价调整带来想象空间，特别是水务类上市公司业绩将逐步提高。（该消息为行业中性偏好）



8）白酒消费税新标准8月实施 酒企拟中秋前后提价

每日经济新闻：记者昨日从国家税务总局获悉，该局近日向各地紧急下发《关于加强白酒消费税征收管理的通知》，其中包括《白酒消费税最低计税价格核定管理办法(试行)》，上述通知将于今年8月1日起正式实施。与以往白酒消费税征收标准最大的不同是，新标准是按照销售单位对外销售价格征收，而非出厂价。业内人士认为，这将有效遏制白酒生产企业利用关联销售公司转移定价手段，从而规避生产环节消费税的局面。

【点评】在前一次暂缓白酒消费税后，这次终于要推出了。白酒企业一般会将产品分为“公司出厂价”和“销售公司出厂价”两种方式，低价报税，高价出售成为行业内的潜规则，新政策的出台可以有效遏制白酒生产企业利用关联销售公司转移定价手段而规避生产环节消费税的局面。消费税出台后，又给酒厂提价有了理由，白酒企业中的龙头，像茅台、五粮液早就计划了提价幅度，最终的结果是把税收转移到消费者身上，看来高档酒的消费群体也将越来越集中了。白酒板块前期已有大幅上涨，该消息对这一板块的走势影响如何，还有待观察。（该消息暂为行业中性）



9）上周五美主要股指涨跌互见

美主要股指周五涨跌互见，微软的大幅下跌给纳指带来压力，纳指终于结束连续12个交易日上涨的势头。道琼斯工业平均指数上涨了23.95点，报收9093.24点，涨幅为0.26%；纳斯达克综合指数下跌了7.64点，报收1965.96点，跌幅为0.39%；标准普尔500指数上涨了2.97点，报收979.26点，涨幅为0.30%。纽约商业交易所9月原油期货合约上涨89美分，收于68.05美元，涨幅为1.3%。本周油价累计攀升约7%，已连续两周上涨。纽约8月黄金合约下跌1.70美元，收于953.10美元/盎司，跌幅为0.2%。本周金价累计上涨1.7%，昨天纽约市场的金价创下了六周来新高。

欧洲主要股指方面，英国富时100指数上涨0.37%，收于4576.61点。德国DAX30指数下跌0.34%，收于5,229.36点。法国CAC-40指数下跌0.22%，收于 3,366.45点。

【点评】美股过去两周的强势是多少力量抗争的结果。空头仓促回补加剧了市场的攀升，一些基金经理因担心踏空这波上涨行情而被动做多。普通投资者也将资金从低收益但高安全性的投资领域抽出并转移至股市与债券基金。但微软与亚马逊昨日收盘后公布的财报令投资者大失所望，拖累纳指走低。美股在9000点上方反复震荡，是对股指冲破今年以来高点的反复确认，对今日A股市场走势影响较小，A股市场走势与周末的消息有关。



10）央行下半年货币政策微调思路公布

中国证券网：央行下半年货币政策微调的思路昨天正式公布。央行分支行行长会议确定，保持政策的连续性和稳定性，坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策。同时，要注重运用市场化手段、灵活运用多种货币政策工具，引导货币信贷适度增长，增强可持续性，满足促进经济回升、保持经济平稳较快发展的需要。

【点评】此次，央行分支行行长会议所定下来的货币政策基调大方向没有改变，与中央的既定方针保持了一致，但与6月底召开的第二季度货币政策委员会会议精神有所不同的是，此前一直强调“引导货币信贷合理增长”，而此次央行的年中工作会议上却变成了“引导货币信贷适度增长”，由“合理”微调至“适度”，意味着货币信贷将有所收缩，这是央行货币政策“微调”的明确信号，且央行强调要注重运用市场化手段进行调控，这意味着央行先通过票据手段调控，再进行政策适度微调，以实现对贷款规模适当控制，如果仍然无效，才可能提高存款准备金率，而加息将是最后的选择。但市场资金的流动性不会因央行“微调”货币政策而改变，市场在慢慢适应后，还会朝着它应有的方向运行。（该消息为宏观中性偏好，市场中性）



11）财政部：银行贷款制造了股市和房市虚假繁荣

中证网：中国财政部会计司周五称，一些上市公司可能将部分银行贷款投入了股市和房地产市场，从而在国内市场中制造了虚假繁荣的局面。会计司对上市公司08年的财务业绩进行研究后在一份报告中表示，银行去年共向1597家非金融上市公司发放贷款人民币3.9万亿元，但到去年年底，上述贷款中仍有人民币1.3万亿元左右资金留在银行帐户中。

报告称，数据显示，上市公司拥有充足的流动性，这些流动性可能流入了股市和房地产市场以获得短期收益。报告还称，对股市和房地产市场的这些投资可能会形成泡沫，并引发通货膨胀，这将令中国的经济增长出现不稳定性，并使政府的宏观经济调控更加复杂。

【点评】这是官方相关部门正式提出银行今年新增信贷资金部分流向股市与房市，之前成思危先生曾提到这个问题，看来有关银行信贷资金流向已引起主管部门注意。今年上半年新增信贷7.37万亿元，广义货币增速放大到了28.79%，远远超出市场的预期，甚至在监管部门的意料之外，因为年初设定的新增信贷至少5万亿元。正因为如此，央行已担忧大量的信贷将可能导致银行出现不良信贷风险增加，流动性过剩导致通货膨胀出现，开始“微调”货币政策，通过公开市场正操作回笼资金，逐步控制信贷规模，同时要求商业银行提高拨备覆盖率到150%的要求，并向多家银行发行了定向票据。此次，财政部提出了部分银行贷款投入了股市和房地产市场问题，必引起高层注意。可以预计，下半年，央行将加大对银行信贷流向进行监控，防止资金流向股市与房市，甚至运用各种措施收回已流向股市和房市的信贷资金，虽然不至于改变市场资金流动性充沛局面，但过去流动性不断增加态势将有所减缓，而且市场也会作出相应回应，否则市场未来将处于尴尬局面。（该消息为市场与行业中性偏空）



12）券商IPO再下一城 光大证券获发行批文

21世纪经济报道：7月24日，本报记者从有关部门独家获悉，光大证券于当日晚间正式获得上市批文，成为国内又一支IPO券商股。根据已预披露申报稿显示，光大证券本次拟发行不超过5.2亿股A股，发行前每股净资产3.45元，发行后总股本不超过34.18亿股，本次发行募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金。

【点评】在过会一年后，光大成为今年首家发行的券商，预计发行规模在百亿左右。对于平稳承接四百亿中国建筑发行的市场来说，应该问题不大。如果按照之前的发行市盈率来计算，经历了去年熊市的光大证券融资应是减少近一半。对于日益壮大的券商板块而言，新鲜血液的加入有助刺激之前表现较好的券商板块。另外参股光大的上市公司如大众交通（600611）和间接持有光大的酒钢宏业（600307）都将获益不少，但也要防止见光死。（该消息为市场中性和板块、个股利好）



13）钢铁业兼并重组条例拟9月出台 税收或两地平分

华夏时报：传闻已久的《钢铁行业兼并重组条例》最早预计9月展示庐山真面目。工信部一位官员向《华夏时报》记者表示，应国务院的要求，今年年底之前，《钢铁行业兼并重组条例》（下称《条例》）将正式出炉。接近工信部人士称，《条例》预计9月出台。这将成为钢铁行业继组建五大钢铁集团后，更大规模和范围重组并购大戏的开始，钢铁王国各大势力范围将被重新划分。

中钢协一专家向记者表示，即将出台的《钢铁行业兼并重组条例》将充分考虑被兼并重组企业所在地政府的利益，兼并重组完成后，初步设想被收购企业每年产生的利税，按照五五开的方式，由兼并企业所在政府和被兼并企业所在地政府分成。

【点评】兼并重组是钢铁产业振兴规划中的重要内容。但是地方政府为了地方税收增加，不但盲目投资，不断擅自筹建钢铁企业，导致钢铁行业产能严重过剩，而且因利益驱动，地方保护主义长期阻挠着钢铁行业的重组并购。通过税费来重新调节兼并重组后的利益分配，使企业被兼并重组后，留一部分税收在当地，这样的举措有望打破跨区域重组难的僵局，兼并重组的双方成为了利益共同体，这样将有利于推进钢铁企业重组进程，使产业振兴规划和国家节能减排计划能顺利实现。而并购重组又是证券市场最热门的话题，建议关注中小钢铁上市公司股票动向。（该消息为行业与市场利好）



14）风力发电价格管理新政出台 四类资源区相应定价

中国证券网：国家发改委昨日宣布，近日已发布《关于完善风力发电上网电价政策的通知》（以下简称“《通知》”），按风能资源状况和工程建设条件，将全国分为四类风能资源区，相应制定风电标杆上网电价，分别为每千瓦时0.51元、0.54元、0.58元和0.61元。国家电监会价财司官员向本报记者透露，这四大风区将以风力资源优劣按地域划分，比如，内蒙、新疆这些风力资源丰富的地区划在一个区域。从价格来说，风力资源丰富、装机利用小时长 的区域电价低，也就是说，按照风力资源从优到劣，上网价格越来越高。

【点评】新能源政策是国家下一步发展的中重点，而风能作为新能源行业中的重要一员，国家在政策上将给与扶持，因为新能源将成为我国产业结构调整的重点之一。这次出台的《通知》来看有利于改变当前风电价格机制不统一的局面，进一步规范风电价格管理，而且项目造价越低、管理越好，收益就越高，激励风电企业不断降低投资成本和运营成本。目前全国上网电价平均在0.4元/KW时左右，风电的电价和这价格相比偏高，对风电企业来说当然是好消息，但电网公司买不买帐呢？价格完善应是一个长期完善的过程。风电类上市公司近期基本上处于调整，消息的出台或许能够刺激股价走势。（该消息为行业板块利好）



[B]周末消息较多，多空皆有。值得投资者关注的是，“李克强：实施宽松货币政策，推进财税领域的改革”的消息，表明国家对政策连续性与稳定性的决心；“央行下半年货币政策微调思路公布”的消息则表明在保持货币政策连续性的前提下，用市场化手段引导货币信贷适度增长；而“财政部：银行贷款制造了股市和房市虚假繁荣”和“国务院两度调研房地产市场，政策将做局部调整”这两条消息都是针对房地产行业，对房地产影响如何，还有待观察；“券商IPO再下一城，光大证券获发行批文”和“108家企业首批申请创业板上市”这两条消息表明新股扩容力度在加大，发行节奏继续在加快，而且创业板也是渐行渐近，可以肯定的是这二条消息利好券商板块。上周上述消息对市场影响如何，相信本周市场会给出答案。[/B]

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