主题：晨讯精选与点评（7月28日）





1）温家宝：保持宏观经济政策的连续性和稳定性

新华网：7月25日至27日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝到吉林省考察。他强调，面对复杂的国内外经济环境，必须认真贯彻落实中央政治局会议精神，继续把促进经济平稳较快发展作为首要任务，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，全面落实和完善促进经济增长的一揽子计划，面向市场需求，加快结构调整，推进科技创新，努力增强经济增长和企业发展的内在动力和活力。

就发展风能发电温总理提出七点意见：一是发展洁净能源和可再生能源是世界的潮流；二是我国具备发展风能的自然条件；三是我们具备发展风能的工业基础和研发力量；四是要进一步研究能源发展布局和比重，制定能源发展总体规划；五是电力行业总装机容量必须和市场相适应，要防止发电设备产能过剩；六是要集中力量开展风电并入电网的技术攻关；七是风电发展的规模要合理，保证风电制造业的可持续，不能一哄而起。

【点评】我们注意到，我们国家领导人一直在强调要“保持宏观经济政策的连续性和稳定性”，这表明高层对这一问题非常重视，因为这是市场各方信心所在，只要有了信心，保持经济增长才可能实现，特别在经济正在复苏，但回升的基础仍不稳固的关键时刻，“信心比黄金更重要”。而温总理对产能过剩问题的重视，说明高层注意了这个问题，那就是目前国内在投资领域有盲目性，特别是在新能源投资项目上，有如当年的网络投资，最后可能造成资金浪费。总理对新能源建设的态度既有支持，又有提醒，这有利于新能源建设朝着健康的方向发展。（该消息为宏观与行业利好）



2）上半年城镇居民人均可支配收入实际增长11.2%

国家统计局：据6.5万户城镇居民家庭抽样调查资料显示，上半年城镇居民人均可支配收入8856元，同比增长9.8%；扣除价格因素，实际增长11.2%。上半年城镇居民人均消费性支出5979元，同比增长8.9%；扣除价格因素，实际增长10.3%。

【点评】今年上半年居民消费价格(CPI)同比下降1.1%，而城镇居民人均可支配收入同比增长9.8%，这一降一升，使居民收入实际增长11.2%，居民收入增加，使居民可支配消费增加。而上半年城镇居民人均消费性支出实际增长10.3%，收入与支出还有一定差额，这表明我国居民在消费上还有很大潜力可挖，只要国家继续出台刺激消费、扩大内需的政策，再加之国家在民生保障上加大投入，居民无后顾之忧，就会增加消费，这对经济增长将起到拉动作用。（该消息为宏观中性偏好）



3）央行行长助理：合理增加对中小企业信贷投放

新华网北京7月17日电：中国人民银行行长助理郭庆平日前在就中小企业融资问题进行调研时指出，当前要继续贯彻落实适度宽松的货币政策，引导金融机构转变经营战略，调整信贷结构，合理增加对中小企业的信贷投放，确保对中小企业贷款增速不低于全部贷款平均增速。

郭庆平在调研中指出，要解决中小企业融资难问题，就应进一步发挥金融市场的作用，拓宽融资渠道。如鼓励开展股权融资、股权出资和小额贷款公司贷款业务；推动中小企业进入资本市场直接融资；加快中小企业集合债发行步伐，扩大集合债发行规模。此外，还应着力完善中小企业信贷服务体系，督促地方法人银行机构继续担当中小企业信贷服务主力军，积极推进邮政储蓄银行扩大资产业务，加速推进村镇银行的发展布局，稳妥推进小额贷款公司建设进程。

【点评】中小企业融资难问题一直没有得到很好地解决。今年上半年，银行新增信贷资金大幅增加，但中小企业依旧是融资难，信贷资金主要流向国家基础性建设投资项目或大型央企，而大型央企钱多的去竞标“地王”，可谓是饿的饿死，撑的撑死，严重地影响了中小企业经营积极性。国家已注意到这个问题，在近期中央政治局会议上和央行下半年“微调”货币政策上，都明确提出信贷资金重点向中小企业倾斜，解决中小企业融资难问题。央行行长助理的上述讲话，将解决中小企业融资难的措施更加明确与细化，这将有利于中小企业解决经营所需资金问题，并在经济保增长上充分发挥中小企业的作用。（该消息为宏观利好）



4）二季度社保重点布局中游行业 有重仓股跑输大盘

新快报：截至昨日，两市已有88家上市公司披露了2009年上半年业绩报告。报告中，社保基金投资的上市公司共有14家，加之尚未公布中报的包钢股份，目前社保基金的二季度持仓股数为15家，主要集中在钢铁、化工等中游行业。有分析认为，由于社保基金资金的特殊性，其从一季度至二季度持仓的转变，一定程度上反映了未来市场较为稳健的投资方向。

【点评】社保基金由于其稳健性的要求，持有的个股一般是安全性较高。从披露的持仓情况看，钢铁、化工等中游行业，行情启动时间一般比较迟，但在近期的表现却也不俗。可能一是补涨的需要，另一个是这类行业在下半年随着经济的回暖，这些上市公司前景被看好。在目前点位下，社保基金的选股思路值得投资者参考，并适当关注社保基金的持股情况。（该消息为市场和行业中性）



5）四川成渝收盘上涨202.8% 盘中两度遭临停

全景网7月27日讯：IPO重启后的首只大盘股--四川成渝27日上市遭遇爆炒，收盘涨逾两倍，表现远远超出市场预期。因涨幅过大，该股盘中两度被上交所临时停牌。N成渝今日开盘报7.60元，上涨111.1%，收市报10.90元，上涨202.8%，对应市盈率为51.2倍，换手率88%。

【点评】作为沪市恢复新股发行制度以来上市的第一个新股，四川成渝当天的表现可谓赚足了眼球。但我们静下来想想，这可能未必是件好事。第一，光从盘面来看，在两次停盘前，股票已经充分换手，然后开始疯狂拉升，和中工国际的受资金爆炒的做法相似，成为中工第二。接下来几天大幅下跌的可能性比较大；第二，最高价达15.25元/股,远高于其H股折合成人民币股价3.16元/股，盘中二度停牌，即使收盘价10.9元/股，也是Ｈ股的３倍，估值过高；第三，四川成渝的疯狂表现可能导致管理层加快新股发行节奏，甚至出台一些严厉的措施，防止新股不败，使新股发行制度改革得到保证。如果29日中国建筑上市后的表现再度疯狂，那么市场降温的时候也就快到了。（该消息为市场中性偏空）



6）需求增加票价上涨 航空业三季度“有戏”

上海证券报：尽管国际航空市场依然低迷，但国内航空市场已经开始复苏。三大航6月的运营数据显示，尽管运力投放大幅增长，但这些运力也基本得到消化，显示市场开始回暖。多位航空业人士接受上海证券报采访时指出，三季度本是航空业的传统旺季，加上目前市场形势趋于乐观，国内航空业业绩有望迎来增长。

【点评】航空行业近两年的日子一直不好过，去年的高油价，今年的H1N1流感事件，都对航空业的发展造成较大的冲击，航空类上市公司去年年报几乎全部亏损就是很大的说明。但6月份国航、南航和东航的客座率分别同比增加0.2、1.2和0.1个百分点，随着暑期旅游旺季的到来，票价水平也在恢复。而且随着流感事件对出行者的影响也正在被淡化，价格战局面改善，新增运力逐步开始被市场消化，这些对航空业的业绩回升将起到推动作用。（该消息为行业利好）



7）银监会发布固定资产贷款管理暂行办法

银监会网站：近日，中国银监会发布《固定资产贷款管理暂行办法》(以下简称《办法》)。《办法》共分八章四十三条，主要对固定资产贷款的受理与调查、风险评价与审批、合同签订、发放与支付、贷后管理等环节作出相应规定和要求。《办法》贯彻贷款全流程管理的理念，引导商业银行建立起完整的、有效制衡的固定资产贷款内部管理流程。《办法》针对当前银行业金融机构经营中普遍存在的薄弱环节，重点规范了合同签订、发放与支付、贷后管理部分，其中“合同签订”规定基于市场经济最根本的契约原则，要求银行业金融机构将固定资产贷款风险管理的各项要求和理念落实到与借款人的合同中去；“发放与支付”规定贯彻贷款“实贷实付”的理念，采用贷款人受托支付的方式，有效监控贷款按约定用途使用，防范贷款挪用风险。

【点评】银监会此次发布的《固定资产贷款管理暂行办法》可以说是央行“微调”货币政策的一部分，是对信贷结构和投向进行调控，是控制资金流动性过剩的办法之一。由于上半年银行新增信贷资金并未完全投向实体经济，而有一部分资金通过票据融资和信贷支付转移等各种手段，挪用资金流向股市和楼市，使银行信贷资金存在着不良信贷可能增加的风险，而实体经济发展所需资金并未真正得到充分利用。因而，银监会采取贷款“实贷实付”的办法，采用贷款人受托支付的方式，由银行直接将信贷资金投向被支付方，这样不但对信贷资金投向直接监控，而且保证资金用在企业经营上，防范贷款资金被挪用，这对经济发展十分有利。但如此一来，股市和房市资金的流动性将受到考验。（该消息为宏观中性偏好，市场与行业中性偏空）



8）弹药充足 基金动用近2000亿打新

上海证券报：据中国建筑7月24日公告显示，中国建筑本次网下发行有524家配售对象进行了有效申购，对应的有效申购总量为2303亿股，有效申购资金总额为9626亿元。具体分析中国建筑网下机构申购情况可发现，基金一改前期相对“冷淡”的打新态度，扎堆对中国建筑进行了申购。据统计，524家机构中，国内公募基金、基金公司管理的企业年金和社保基金就达到了262家，占比高达5成。上述公募基金、基金公司管理的企业年金和社保基金有效申购数达到465.25亿股，总计冻结资金达到1944.745亿元，获配数量达到12.12亿股。

【点评】中国建筑的发行之所以吸引基金对其“趋之若骛”，主要是房地产行业是目前市场的关注的热点，其非“A+H”，又没有比价效应，关键是其权重之大，在一定程度上能左右市场走势。而基金参与申购的资金，在某种程度上表明基金后备资金可谓“弹药”充足，这对目前市场的稳定将起到至关重要的作用。（该消息为市场中性偏好）



中国农业银行开始IPO技术准备工作 希望早日上市

财华社：中国农业银行周一表示,将开始首次公开募股(IPO)的技术准备工作,希望早日上市。中国农业银行在一份公告中称,其改善资本充足率和公司治理并在不晚於2010年上市的三年战略未变。该行早些时候表示计划在上海和香港两地进行IPO,但金融危机期间市场的不确定性使得该行很难制定明确的IPO计划。

【点评】农业银行要上市，已不是新闻，其实早在去年就提及过，但因为当时经济危机，一来募集资金可能不理想，二来可能会引起市场大幅震荡，因而暂时搁置。但目前的市场环境下，农行上市具备了基本的条件，象中国建筑的发行，市场能坦然面对，按照其他三大行的发行规模来看，农行融资可能与中国建筑不会差很多。如果农行的IPO，是四大国有银行正式聚头Ａ股市场，有助提升银行股的话语权。此外，可以预计农业银行IPO规模不会小，一旦上市对市场资金压力将非常明显，农行的发行也将是管理层届时降温新股炒作的一个有效手段，因为其不晚于2010年上市，会不会提前呢？眼下新股被爆炒，一切都成了变数。（该消息为市场中性偏空和行业利好）



9）7月一线楼市滞涨

上海证券报：在近期有关政策的“流言蜚语”中，一线楼市开始显露调整前兆。昨天记者获得的监测数据显示，截至上周（7月20日-7月26日），7月以来京沪穗等地的商品住宅成交均有所萎缩，可能预示着阶段性调整的来临。如佑威楼市通系统提供的数据显示：上周上海商品住宅成交面积43.66万平方米，环比仅微增2%；成交均价为15323元/平方米，环比下跌1%；并且，7月前26日共成交162万平方米，环比也下滑6%。7月前26日北京商品住宅共签约13513套、164万平方米，环比分别下降约10%和4%。

【点评】与股票市场类似，楼市销售的成交量对下一步的销售状况与销售价格影响很大。近期，市场各方对房地产市场价格大幅上涨，对“地王” 现象频频出现议论纷纷。银监会对严格执行二套房政策的表态，以及央行对信贷资金的“微调”，都被视作是政府一种试探性的政策微调，而房地产价格的大幅上涨，使部分刚性需求再次在市场外踌躇徘徊。这些因素将导致房地产成交在近期可能进入阶段性调整。（该消息为行业中性偏空）



10）财政部延长原料奶收购贷款贴息政策实施期限至年底

新华网北京7月27日电：记者27日从财政部获悉，旨在帮助乳制品企业解决资金短缺问题的原料奶收购贷款中央财政贴息政策的实施期限将延续至今年12月底。贴息率仍按此前规定的3.105%执行。

【点评】乳制品企业在经历去年的“三聚氰胺”的事件后，就元气大伤，乳业企业去年年报亏损居多就是很好的说明。为帮助乳品企业度过行业危机下的艰难时光，今年年初，财政部将原定的贴息政策实施期限延长3个月至2009年3月底，而目前则是再次延长到了15个月。目前银行一年期的贷款利率是5.31%，而乳业贷款贴息率仍按3.105%执行，优惠明显，仅银行贷款贴现率就对乳业的业绩提升起到至关重要作用。这里可以看出，虽然今年以来，乳制品市场正在走出低谷，但去年事件的影响还存在，进口奶粉对国内企业冲击较大。但另一方面，也可以看出国家对国内乳业扶持的力度和决心，要帮助国内的民族品牌度过危机，做大做强。（该消息为行业利好）



11）传燃油附加费最快本周复征 民航局称没有时间表

广州日报：随着国际原油价格迅速回升至68美元,国内航线燃油附加费复征传闻再次甚嚣尘上。昨天,一位消息人士向本报记者透露,国内航线燃油附加费可能很快就会开征。民航局有关负责人接受本报记者采访时表示,燃油附加费复征关系到国计民生,要充分考虑方方面面的关系,“现在不可能有具体的时间表。”

【点评】燃油附加费的征与停与油价密切相关，今年年初因为油价的下跌，开始取消收取燃油附加费，停前的收费标准为８００公里上下分别为20元、40元。随着油价的回升，重提燃油附加费也是情理之中，但６月３０日上调油价后紧接着国际油价大幅下挫，如果航油价格又下调,那么燃油附加费到时是不是又要跟着取消。而且燃油附加费复征关系到国计民生，让发改委和民航局左右为难．但昨日航空股的大涨显然和这预期密切相关．（该消息为行业中性偏好）



12）周一道指涨15点 纳指涨近2点

因上月新屋销量好于预期，美股周一收高。道琼斯工业平均指数上涨了15.27点，至9108.51点，涨幅为0.17%；纳斯达克综合指数上涨了1.93点，至1967.89点，涨幅为0.10%；标准普尔500指数上涨了2.92点，至982.18点，涨幅为0.30%。纽约商品交易所9月份交货的轻质原油期货价格上涨了33美分，收于每桶68.38美元。8月黄金合约上涨40美分，收于953.50美元/盎司，涨幅为0.04%

【点评】美6月新屋销量按年计为38.4万套，创自去年11月以来新高，远好于35.2万套的市场预期。5月新屋销量也上修至34.6万套，国债市场有所反弹，10年期国债价格下跌了15个基差，收益率从稍早时候的3.75%下降至3.72%左右。美股已连续三个交易日站在9000点之上，基本对今年以来的高点进行了确认，对其后势上涨有利，但对A股市场影响有限，A股的上涨主要来自自身的内在动力。



[B]今日消息多空皆有，主要体现在宏观、市场、行业上。“温家宝：保持宏观经济政策的连续性和稳定性”，温总理的讲话再次表明国家对保持经济政策的连续性和稳定性不动摇、不妥协；央行加大对信贷资金“微调”力度，“银监会发布固定资产贷款管理暂行办法”将防止信贷资金流向股市与房市，市场的流动性将受到考验。“上半年城镇居民人均可支配收入实际增长11.2%”说明我国消费潜力巨大，完全能成为经济新的增长点；“中国农业银行开始IPO技术准备工作，希望早日上市”和“四川成渝收盘上涨202.8%，盘中两度遭临停”又是两则和新股有关的消息，前者对投资者而言多空兼有，而后者的爆炒可能导致管理层利用市场化手段给市场降温的可能。[/B]

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