主题：汽车业：乘用车销量大幅反弹 推荐2只股

　全国乘用车市场信息联席会数据显示：3月份国内销售乘用车62.29万辆，同比增加18.5%；一季度乘用车共计销售172.84万辆，同比增长15.9%。

　　主要观点：

　　1、三月份乘用车销量大幅反弹

3月份乘用车销量优于市场预期，国内零售数仅次于今年一月，整车批发数更是创下历史上单月销售最高记录。

　　主要原因有：

　　1）消费者价格指数高企、对汽车涨价的预期造成部分消费者提前实施购车计划；

2）南方冰雪灾害导致前期部分乘用车需求延迟至三月。

　　我们认为这两点主要原因属现阶段特殊情况，后期将不复存在。

　　从乘用车各子行业国内销售数据看，SUV车的同比增速依然遥遥领先，一季度同比累计增速逼近50%；轿车累计同比增长16.9%；MPV依然是增长最缓慢的细分车型。

轿车生产商中，南北大众3月国内销量不相上下，销售轿车同为52551辆。轿车国内销售前十名共销售轿车33万辆，集中度为CR10=73.37%，较上月提高8.37%。

　　3、出口加速谱写汽车业增长新篇章

1）、汽车出口将加速

虽然单个工人工资成本上升，我国汽车工业劳动生产率增长也很快，与发达国家相比我国汽车工业成本优势依然十分明显，出口竞争力日趋增强。

　　2008年一季度我国汽车出口增幅超过50%（海关统计口径），出口增速是内销市场增速的一倍以上，一季度乘用车国内外销量批发数与国内销量的差额扩大，我们预计出口高增长势头至少继续保持五年。

一季度整车行业单车利润升幅相当于车价0.3%的增长，主要是由于三月份没有出现如同往年一样的乘用车降价潮，年初不少企业在销售高峰期降低了促销费用；此外单车工资成本因劳动效率提高而下降；产销规模上升使单车的设备折旧与摊销额下降。

　　一季度国家规定“煤电油运不涨价”，我们认为从二季度开始钢铁、燃料成本给汽车厂及潜在消费需求带来的压力还是比较大的，乘用车行业的利润空间可能进一步收到挤压，开拓海外市场、继续加强降本增效将是整车厂必须解决的重大问题。

　　4、投资建议

我们认为乘用车行业将保持15%左右增速，乘用车龙头企业盈利前景不会大幅波动，目前乘用车组合走势弱于大盘，乘用车龙头企业估值偏低，投资价值凸显。

　　我们维持对长安汽车、上海汽车的“推荐”评级。




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