主题：晨讯精选与点评（8月4日）



1）7月非制造业采购经理指数58.9%

上海证券报：中国物流与采购联合会3日发布数据显示，7月我国非制造业采购经理指数为58.9%，环比回升3.5个百分点，新订单指数环比回升4.0个百分点。数据显示，7月反映非制造业市场需求变化的新订单指数为55.2%，环比回升4个百分点，连续五个月保持在50%以上。

【点评】非制造业采购经理指数与制造业采购经理人指数(PMI)一样，也是判断国内经济走向的重要指数之一，是由商务活动、新订单、新出口订单、积压订单、存货、中间投入价格、收费价格、从业人员、供应商配送时间、业务活动预期10项扩散指数构成。非制造业市场需求在我国经济逐步复苏的带动下，显现了较为明显的回升态势。非制造业数据上月出现季节性趋势回调后，本月再次呈现回升，各项指数均呈向好的态势，表明整体经济走向复苏的迹象进一步显现。（该消息为宏观利好）



2）7月四大行新增贷款不超1800亿 多家银行为负增长

和讯网：在银监会一系列政策的约束下，7月份的新增信贷据传是大幅回落。据《经济观察报》报道，7月四大国有银行新增人民币贷款恐难超过1800亿元。其中，中国银行一马当先，新增贷款大约在800亿元左右，增量已连续三月在四大行中位列第一。中国建设银行7月新增贷款不足600亿。工商银行则在300亿以下，而中国农业银行7月人民币贷款为负增长。在股份制商业银行中，中国光大银行和华夏银行7月新增贷款也为负值。

【点评】相比上半年平均单月过万亿的信贷投放，7月份新增信贷投放明显出现迅速回落的态势，这一点是肯定的，但究竟是多少，市场都是在猜测，也有报道7月份银行新增信贷资金为5000—6000亿，究竟多少还是要等公布才真正知道。其实，上半年银行由于本身追求利润的冲动，该投和能投的项目在上半年大部分已经放款，下半年需要贷款且又符合要求的项目已经不多；还因为宽松货币政策的微调已经开始显示其效果，央行通过窗口指导严控二套房贷，并通过发行“一年期”央票提高资金利率，来回笼资金，达到控制信贷资金流向和流动性目的，预防通胀。另外一方面，新增银行信贷的大幅回落是指增量、增速的回落，本身的存量还是在增加的，经济复苏需要的资金流动性状况不会因月份信贷资金减少而改变趋势，改变的仅是幅度而已。目前，控制流动性的过度、过快增长，有利于控制房地产与股票的资产价格泡沫，更有利于两者的长期良性发展。(该消息为宏观与市场中性，行业中性偏空)



3）保险资金股票投资接近“满仓操作”

上海证券报：保监会3日首次公布了上半年基础设施投资数据。截至6月底，保险机构投资基础设施余额749.5亿元，较年初增加210亿元。数据同时显示，保险资金上半年股票投资比例接近上限10%，几乎是“满仓操作”。

截至6月末，保险资金运用余额包括银行存款达10445.2亿元，占31%；债券16923.8亿元，占50.2%；证券投资基金2284.5亿元，占6.8%；股票（股权）3317.9亿元，占9.8%，接近股票投资比例上限10%；其他投资753.5亿元，占2.2%，资产配置结构较为稳健，投资风险总体可控。截至6月末，保险资产配置中固定收益产品占81.2%，与年初下降3.2个百分点；权益类产品占16.6%，比年初提高3.3个百分点。

【点评】根据相关规定，保险公司投资资本市场，以股票的形式投资比例是控制在10%以内，上述数据表明，保险资金直接投资股票确实是满仓，已没有再直接投资股票的空间，但证券投资基金2284.5亿元，占6.8%，还远小于相关规定中证券投资基金向资本市场、股票市场投资，但是比例是在15%，险资至少投资证券投资基金还有很大空间。险资直接投资股票已满仓，这成了市场一把“双刃剑”：一方面，这说明险资看好目前股票市场，才满仓操作；但另一方面，一旦市场有风吹草动，它只能减仓操作，锁定利润，这反而会对市场起到“落井下石”作用。因而，目前关注险资动向显得十分重要。（该消息暂为市场中性偏好）



4）证监会一日审核3公司IPO

上海证券报：IPO审核骤然提速。证监会发审委昨日晚间公告，将于8月7日召开第66、67次会议，审核焦点科技股份有限公司、武汉南国置业股份有限公司和深圳市美盈森环保科技股份有限公司的首发申请，同时审核葛洲坝的配股申请。

【点评】一日审核3公司IPO，看来借市场流动性依旧充沛之际，管理层加快了新股发行节奏。目前，国内经济复苏回暖的基础还不牢固，为保经济增长宽松的外部流动性环境还需保持，但针对股票市场的价格泡沫，短期内可以增加有效供给来改变市场的供需平衡，如创业板的推出，IPO项目的发行节奏，增发、配股项目的推出等。如今，证监会加快新股发行节奏，对于市场运行趋势的影响，特别是资金面的影响应引起我们密切关注。(该消息为市场中性偏空)



5）秦港煤库存骤降四分之一

上海证券报：记者昨日独家获悉，全国煤炭市场风向标——秦皇岛港煤库存量近期骤降近170万吨，下降幅度约为25%，再次回归至500万吨水平线附近。正如本报上月初所预料的，秦皇岛港已迎来二次去库存化。记者了解到，目前我国直供电厂耗煤量呈增长之势，达到200万吨水平线。当前电厂存煤也在下降，其可用天数已经从6月底时的19天，降至如今的17天。

【点评】秦皇岛港的煤炭价格和库存状况，是判断国内煤炭行业景气度的重要指标。在7月初时，秦皇岛港煤炭库存量曾一度逼近700万吨关口。每年因季节性因素，7、8月份我国火电发电量平均比6月份增长10%左右，这意味着煤炭需求将增加上千万吨。另外，由于国内经济复苏的步伐加大，全社会用电量增加，这也是导致耗煤量增加最主要的因素。煤炭行业二次“去库存化”，有利于该行业增产增收。（该消息为行业利好）



6）7月一线城市楼市成交集体回落

上海证券报:在经过上半年的持续发力后，7月全国楼市出现区域调整的局面。记者昨天从各方面获得的信息显示，30个城市的商品住宅总成交面积环比下跌约4%，其中有15个城市的商品住宅成交面积环比下降，北京、上海、广州、深圳4个一线城市还首次出现月成交量全部下跌的局面。

【点评】7月房地产市场整体成交量的回落主要原因是，7月是传统的淡季，楼盘供应量有所减少，相应也减少了成交量；另外，由于上半年金融危机，房地产行业也受到一定影响，开发商为了回笼资金，降价销售，大部分的刚性住房需求在上半年得到释放。随着经济的回暖，房价也出现了快速的上涨，购房者对目前房价的不认可也一定程度影响了成交的回落，加之近期银行对于“二套”房贷的严格执行，改善性及投资性需求受到抑制，也一定程度影响了房地产的成交量。目前看来成交量的回落是否预示着房地产市场的“拐点”还有待观察，但是目前信贷宽松的背景下，开发商资金的资金压力并没有去年来的大，所以目前成交良的回落是房地产市场正常波动回调应是大概率事件。(该消息为行业中性)



7）万科上半年净利润25.2亿元 同比增长22%

新浪财经讯：万科周一晚间公布了其截至6月30日的2009年上半年业绩报告，上半年实现营业收入218.1亿元，净利润25.2亿元，较上年同期分别增长26.4%和22.5%。上半年每股收益为0.23元，较上年同期上升22.34%。

【点评】今年以来，房地产市场复苏，市场需求增加，特别是投资性需求的增加，推动房价持续上涨，有些地方的房价已超过2007下半年—2008年上半年房地产鼎盛时期的价格，房价的上涨使房地产行业业绩普遍提高。作为房地产行业的龙头，万科今年上半年业绩为0.23元/股，不但环比增加271%，同比增长39%，目前的股价低于去年业绩公布时的价格36.17%，说明万科股价被低估。建议中长线关注万科。（该消息为行业与个股利好）



8）两份PMI均达50%以上中国经济强劲回升基调确立

上海证券报：里昂证券3日公布的数据显示，7月中国制造业采购经理人指数(PMI)升至12个月高位52.8%，而上个月该数据为51.8%，显示中国经济继续稳步复苏。此前中国物流与采购联合会公布的官方PMI为53.3%。里昂证券PMI连续第四个月处于50%之上。

【点评】3月份，当时中国物流与采购联合会公布的官方PMI超过50%，而里昂证券公布的PMI则低于50，市场当时就中国PMI市场真的超过50还产生激烈的辩论。其实，中国物流与采购联合会样本含727家中国制造企业，分属20个大行业，其中99%是大中型企业，国企比例高；里昂证券中国PMI样本含400余家中国制造企业，覆盖行业面较窄，但调查对象包括了更多中小企业。2个PMI互补，在先行意义上略有出入，物流与采购联合会领先时间略早。上半年两套数据均显示强劲回升，且七月份PMI指数克服季节性因素影响继续走高，定下经济强劲回升基调。（该消息为宏观利好）



9）7月股市资金突破17000亿 两月净增规模达6000亿

中国证券网：新股发行对于股市资金的吸引力是如此之大。根据上海证券报和申银万国证券研究所共同推出的最新《股市月度资金报告》显示,2009年7月份,A股市场的资金净流入再次达到2840亿元之巨。短短两个月内,A股市场资金的净增规模已接近6000亿!股市存量资金的增幅超过50%!

【点评】市场“不差钱”，这在近期市场的表现中充分地体现。资金总是逐利的，有收益的地方，资金就会大量的流入。虽然新股发行制度有所改革，但新股中签后的高收益仍吸引大量资金。而一级市场资金的流入也带动二级市场资金加快流入。从七月份股市放量大涨中可以明显感觉到资金的流入，基金的加速募集成立也反映了充沛的流动性，而保险机构持股仓位也还有不少的空间。这些都说明只要股市能产生收益，至少在一定时期内，资金面暂没什么大问题。（该消息为市场利好）



10）发改委：我国城市水价仍偏低 上调符合改革方向

国家发改委网站：近年来，按照中央的统一部署，各地积极推进水价改革，不断完善水价形成机制，取得了显著成效。当前我国城市供水价格、污水处理费、水资源费等仍然存在征收标准偏低、征收范围偏窄等问题，不利于促进资源的节约使用。为确保水价改革稳妥实施，近日，我委与住房城乡建设部联合下发《关于做好城市供水价格管理等有关问题的通知》，明确要求当前水价调整要以建立有利于促进节约用水、合理配置水资源和提高用水效率为核心的水价形成机制，促进水资源的可持续利用为目标，重点缓解污水处理费偏低的问题。

电价改革的最终目标，是发电、售电价格由市场竞争形成，输电、配电价格由政府制定。按照这一改革目标，今年上半年，我们积极推进上网电价、销售电价等方面的价格改革。下一步，将按照既定的改革方向，继续深化电价改革。指导各地开展电力用户与发电企业直接交易试点；研究制定大型并网光伏电站标杆上网电价，完善生物质发电价格机制；抓紧研究下发销售电价分类结构的指导办法，减少交叉补贴；进一步规范电能交易价格管理办法。

【点评】今年以来，天津、上海、南京、广州、兰州和银川等城市相继调整了水价，沈阳、西宁等城市已召开听证会，准备调整水价，虽然市场各方反应不一，但从近期发改委的表态中可以看到，国家支持水价上调，但对居民采取“阶梯式”上调方式，居民与工业用水价格区别对待。水作为资源，也是需要保护和充分利用的，用市场化的价格调解方式，可以推进资源性产品价格和环保收费改革，提高资源配置效率的客观需要，推动节能减排，而水务企业业绩也将得到提高。而电力，作为二次重要能源，电价改革也是迫在眉睫。今年3月份，国家已明确放开20％的售电市场，对符合国家产业政策、用电电压等级在110千伏以上的大型工业用户，允许其向发电企业直接购电，鼓励供需双方协商定价，这是电价市场化改革的一次探索，下阶段，可以预计，国家将继续深化电价改革，电力用户与发电企业直接交易试点规模将增大，由于减少了中间环节，电力企业的售电价格将比现在上网电价高些，而用户购电价格相对降低，实现发电与用电双赢局面，电力行业的业绩将出现大幅增加。（该消息为水、电行业利好）



11）商务部：正加紧研究新能源汽车优惠政策

中新网：今年上半年进口车销售量达到15.3万辆，其中3.0以下排量的进口车成为销售主力，而新能源汽车由于价格偏高销售情况并不理想。商务部表示，将加紧研究新能源汽车的优惠政策。商务部部长陈德铭称:“下半年进口仍然采取非常开放的市场，让国外的一些新型的节能环保和小排量汽车进得来，我们政策取向是新能源混合能源小排量，我们还要往这方面推广。”

【点评】小排量的汽车优惠政策已经出台，对于新能源汽车的优惠政策国家有关部门正在研究。目前新能源比较成熟的技术还是油电混合动力，当然油电混合动力两套动力系统价格会稍微贵点，所以国家有关部门正在研究这方面的优惠政策。商务部针对新能源汽车面临的实际问题，进行有目的性的政策措施，必将加快新能源汽车行业的发展，建议关注科力远、福田汽车、一汽轿车、上海汽车、长安汽车等新能源汽车龙头个股。(该消息为行业利好)



12）中国拟加紧对银行资本控制 限制交叉持有次级债

和讯网:数位来自银行的消息人士近日透露,中国银行业监督管理委员会正研究相关规定,拟将银行交叉持有的其他银行次级债从附属资本中扣除。目前，相关文件已下发至银行进行相关讨论。

【点评】银行发次级债的目的是为了提高资本充足率,对单一银行,发行次级债确实有利于提高资本充足率,但是次级债在市场上流通性很差,基本上都是银行间互相持有，对于整个银行来说,银行体系的"资本充足率"并没有改变。而银行间过度持有次级债，只是在形式上满足了资本充足率的要求，而风险实则没有传导出去，存在潜在的系统性风险。因此，这种互相持有次级债会虚增银行的资本，造成银行承担的风险远远超过其真实的风险承担能力。而此次中国银行业监督管理委员会拟将银行交叉持有的其他银行次级债从附属资本中扣除，如若实行，交叉持有次级债的银行资本额的下降，将同步带来资产负债率的上调，资产质量下降。但长远看来则更能体现银行的真实资本，反映银行真实的风险承担能力，有利于有关部门对银行的资本控制以及银行的风险控制，使银行能更健康的发展。(该消息为行业中性偏空)



13）全国铁路货运量今年首次出现反弹 恢复正常水平

CCTV《经济信息联播》:今天铁道部发布消息，今年7月份，全国铁路货运量首次出现反弹，超过去年同期，运量恢复正常水平。月份，全国铁路货运总发送量完成28456万吨，比上年同期增加85万吨、其中，与国民经济发展密切相关的重点物资运量的增长尤其明显，建材运量增长13.3%、水泥增长6.8%、冶炼物资增长5.8%、煤炭增长1.9%。

【点评】物流状况也是经济的晴雨表表之一。从上述铁路货运量的增长情况看，再一次从侧面证明我国经济继续处于回暖的上涨趋势中。而与国民经济发展密切相关的重点物资运量的增长明显，可以得出目前国内经济的发展开始加速，由此可以预计四个季度的GDP将继续增长，全年GDP保八基本没问题。铁路货运的增加对上市公司中铁路板块有一定的刺激作用，可关注大秦铁路和广深铁路的后市表现。（该消息为宏观和行业利好）



14）道指涨近115点 纳指涨30点

因7月供应管理协会制造业指数远好于预期，美股周一强劲攀升，标准普尔500指数突破1000点大关，创9个月来新高，纳指也重新站在2000点上方。道琼斯工业平均指数上涨了114.95点，至9286.56点，涨幅为1.25%；纳斯达克综合指数上涨了30.11点，至2008.61点，涨幅为1.52%；标准普尔500指数上涨了15.14点，至1002.62点，涨幅为1.53%。原油期货上涨了3.1%，至每桶71.60美元。黄金期货上涨了0.7%，至每盎司962.90美元。国债市场大幅下跌，10年期国债价格下跌了1个整点以上，收益率上升至3.6%以上。

【点评】因最新数据显示中国、英国与欧元区制造业出现改善，全球股市周一强劲攀升，欧洲银行周一公布的利好业绩也令投资者欣喜，减轻了他们对全球银行系统的担忧。。美国供应管理协会7月制造业指数也从6月的44.8上升至48.9，远好于46.5的预期。受美元下跌影响，大宗商品市场走强，CRB商品期货指数上涨了3.4%。原材料板块上涨了3.4%，涨幅名列榜首，能源板块上涨了2.4%。美股经过充分震荡确认后，终于向上有效突破。A股上涨，带动美股上涨，反过来，美股上涨，又对A股市场起到促进作用，形成良性循环。因CRB商品期货指数上涨，建议投资者关注有色、煤炭、石化等资源类股票。



[B]今日消息较多，主要是来自行业信息，并以利好居多。“两份PMI均达50%以上中国经济强劲回升基调确立”、“7月非制造业采购经理指数58.9%”的消息表明，我国经济向好趋势已确立；央行继续“微调”信贷资金结构，控制信贷规模，防范金融风险，这从“7月四大行新增贷款不超1800亿，多家银行为负增长”、“中国拟加紧对银行资本控制，限制交叉持有次级债”的消息中可以看出；但市场资金充足，因为“7月股市资金突破17000亿，两月净增规模达6000亿”；正因为如此，管理层加快了新股发行节奏，“证监会一日审核3公司IPO”，市场目前还能承接新股发行的带来的资金压力，但“积累”的结果呢？就只能有待观察了。[/B]

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