主题：橡胶弱势格局难改


　　3月25日橡胶(11745, -75.00, -0.63%)主力合约低开低走，延续3月初单边下跌趋势，3月25日以11800元/吨收盘，跌幅达2.76%，总体来看，橡胶走势偏弱。近期橡胶期价反复来回振荡，在压力有效和支撑有效之间徘徊确认，但从供应面来看，橡胶供应过剩局面依然难以改变，虽然目前政府希望通过与邻国建立合作，找到稳定橡胶价格的方法，但橡胶基本面不佳的状态预计还会持续一段时间。短期观望为主。

　　基本面疲软

　　天然橡胶作为特殊的大宗商品，通常在种植5—7年后才会开始割胶，随着树的成熟，产量增加，约在10—15年后进入高产期。曾在2009—2011年期间，橡胶价格历经一波暴涨，涨幅高达240%，进而推动生产国大量扩张种植面积，如今这些橡胶树正处于高产期，供应严重过剩。而且天然橡胶的生长周期与割胶周期一般较长，无法适时对产量进行大规模减产，因此短期内橡胶供应过剩局面难以解决。英国轮胎行业研究执行官David Shaw表示，2027年至2028年前，全球橡胶产量将持续超出轮胎需求，胶价会持续走低，直到种植面积开始缩减才会产生价格大幅上行。

　　据统计，截至3月21日，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为75.34%，环比增长0.70%，同比增长4.46%。国内轮胎企业半钢胎开工率为70.89%，环比增长0.62%，同比增长1.14%。全钢轮胎开工上升，二级及以下零售商适量补货，终端需求较弱。

　　另外，3月20日，乘联会官方发布了3月第一周乘用车销售报告，报告显示，3月第一周全国乘用车市场零售达到日均3.4万台水平，同比下滑25%，主力厂家批发达到日均3.9万台水平，同比下滑32%，虽然相比前几个月第一周40%的下降幅度有所改善，但是整体而言，橡胶需求终端仍显弱势，难以改变橡胶严重过剩的供应局面。

　　现货贴水期货

　　近期，沪胶持续小幅振荡，导致各主要橡胶公司在现货胶市场的报价普遍下调150—200元/吨左右。其中上海库17年宝岛全乳报价11080元/吨左右，17年云象全乳报价11270元/吨左右；青岛库17年宝岛全乳报价11080元/吨左右，17年广垦全乳报价11270元/吨左右；天津库，17年宝岛全乳报价11080元/吨左右。3月25日橡胶主力结算价11965元/吨，现货贴水期货，市场普遍认为橡胶还要花很长时间走出熊市。

　　综合来看，橡胶基本面供给过剩局面短期无法改变，而需求终端依然偏弱，预计橡胶将继续在低价格泥潭中挣扎。

　　（作者单位：大有期货）

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