主题： 江淮汽车毛利下降拖累业绩

事件：江淮汽车（600418）公布2007年实现营业收入142.74亿元，同比增长31.69%；实现净利润3.28亿元，同比下降13.49%；每股收益0.27元。

　　点评：公司业绩低于预期，主要在于公司第四季度综合毛利率仅为12.26%，相对前三个季度的综合水平下降了近3个百分点，主要是因为公司底盘毛利率较低，而销售却有所增长。

　　公司综合毛利率为14.54%，比2006年下降了0.96个百分点。主要原因在于公司内部产品结构调整。重卡、瑞鹰的规模效应还未显现，产品毛利率偏低。我们认为公司未来毛利率的提升主要依赖于重卡系列、瑞鹰SRV系列以及宾悦系列规模化生产以及内部成本控制。2008年公司仍然处于战略转型期，公司仍将坚持以商用车为基础，巩固和发展在商用车细分市场上的领先地位，开拓乘用车业务。



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