主题：山东神光8月大势预测及投资策略

来源：山东神光金融研究所
流动性盛宴加速推进，结构性机会层出不穷
基本结论：中央政治局会议确定了下半年经济政策基调，依然实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，09年下半年至少3季度现有宏观经济政策将不会发生丝毫变化，这是判断A股资金推动型行情能否持续的重要条件。因此，我们可以大胆得出流动性盛宴加速推进的观点，而且我们认为经过7月底的大幅震荡，8月份市场结构性机会层出不穷。预计8月份指数波动区间在3100-3500点，震荡上行是主要趋势，期间或有几次剧烈波动，那将属于新股发行、获利盘回吐和市场恐惧心理加剧的直接反应，这在局部可能影响到个股投资的成败。因此，在投资策略上，我们建议注重个股风险，利用市场趋势波动把握行情节奏，在高风险环境中与机会共舞。

1、创业板是本轮行情的分水岭，创业板推出前本轮行情不会轻易结束
我们之所以关注创业板，是因为该群体对于资金特别是投机资金巨大的吸引力，将使主板市场的炒作降温；从时间上看，8月份首批创业板公司挂牌交易很有难度，9月份开始发审是正常速度，10.1前后全国上下关注的焦点是“国庆”，维稳是各方面需要配合的工作，创业板这个新事物可能不会冒然挂牌，更重要的是我们估计创业板将集中发审几十家乃至上百家公司，然后集中上市交易，以此来降低市场的投机波动。
目前，已有38家保荐机构提交了108家企业的创业板发行材料。按照企业上市的正常审核速度，针对创业板IPO申请的行政许可大致要分三步：受理、审查、决定。一家企业大约需要2至3个月时间完成全部审核，而企业挂牌、上市也需要2至3周时间。因此，我们估计创业板挂牌上市时间应该在10.1之后，4季度创业板的交易可能对主板二级市场流动性产生重大影响。


2、货币政策微调不会影响股市流动性
目前市场争议比较大的地方是，上半年巨大的信贷及货币供应，使得通胀的预期会加速到来，事实上，去年下半年CPI、PPI基数非常高，因此今年下半年两个指标将很长时间处于负增长位置，到了年底和明年初，才有可能转为温和增长，通胀实际上不会很快到来。在经济回暖基础还不稳固的情况下，央行不会冒然动用利率、存款准备金率这样严厉的手段，而公开市场操作和窗口指导的微调政策基本上不会影响到股市流动性。


截止2009年上半年，货币供应量指标M1M2剪刀差缩窄到-3%左右，按照股市的“虹吸效应”，当M1增速超过M2增速时，会有更多的企业资金从实体经济流向虚拟经济，而股市则是吸引企业流动性的重要场所；与此同时，上半年居民定期存款增速同比下降，而活期存款增速上升，对应的是房市、股市的火爆，我们估计相当多的储蓄资金通过购买基金或者直接开立A股帐户进入了二级市场；最后，今年2季度以来，中国市场继续成为外国热钱集中流入的场所，其中有超过1000亿美元的热钱不能解释，这些或通过各种渠道进入了中国的股市、楼市。
我们认为，在储蓄搬家、企业存款活期化、热钱涌入三个因素驱动下，A股市场的流动性充裕趋势不会改变，行情上涨的长期趋势也不会轻易改变。


3、八月份行情深幅调整的可能性不大，但剧烈波动不可避免
上半年特别是2季度以来两市大盘持续上涨，几乎没有象样的调整，个股累积了巨大的获利盘，7月底两市大盘出现快速大幅下跌，在一定程度上消化了市场风险。我们认为，8月份指数出现深幅调整的可能性不大，创业板推出后市场流动性转移则有可能引发主板市场深度调整。我们的观点是，十月份之前，行情中期向上的趋势不会改变。但需要注意的是，指数短期内剧烈震荡还可能随时出现，这会给投资带来很大风险，特别是个股层面，如果持仓结构不合理，单一个股出现连续大跌有可能将前期收益成果损失殆尽，这一直是我们担心的地方。
从技术上看，本轮大盘上涨起点是2008年10月1664点，之前大盘调整整整一年，如果将时间周期向后推移，本轮行情上涨一年时间也在2009年10月份，周期相似。从空间上看，本轮行情领涨指数深证成指涨幅已经超过前期跌幅的50%，并向前次调整0.618倍的反弹目标前进，上证综指如果反弹前期跌幅的1/2，则目标在3900点一带，估计10月份之前这一目标有可能达到。


4、参与投机，制造泡沫
进入下半年，上市公司正在回升的业绩只不过是投资者选股时信心参照，业绩不亏损或者业绩增长的公司，可能更有信心买入，毕竟在3000点之上已经很难找到低估或者安全的品种，投机吹泡沫是大众行为，你不参与，有的是资金参与，这个市场已经进入流动性沸腾阶段，这个阶段是一个高风险投机阶段，是一个制造泡沫的阶段。在具体的投资策略上，我们认为，业绩依然是选股的轴心，在这个基础上，对于主题投资机会，比如航天军工、上海世博、区域振兴等板块都可积极关注，周期性行业的电力、钢铁、化工、航空、水运股存在结构性机会，银行、地产板块还将是大资金主要战场。




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