主题：茅台上半年净利润大增 股东人均持股市值近500万

　　今日，贵州茅台(600519，收盘价165.07元)发布了2009年半年报。上半年茅台实现营业收入55.46亿元，同比增长20.04%;归属于母公司股东的净利润27.90亿元，同比增长24.59%;每股收益2.96元，净资产收益率21.56%。

　　预收款下降超过20亿元

　　在2008年年报中，公司董事会在制定2009年度经营计划时相当谨慎，仅仅表示“计划实现销售收入等主要经济指标8%以上的增长。”

　　不过，从半年报披露的数据来看，今年上半年茅台的经营形势似乎好于管理层预期：1~6月，公司共生产茅台酒及系列产品23833.42吨，同比增长35.90%;营业收入、净利润等同比增幅也在20%以上。但是相比2007年中期48.02%、2008年中期163.56%的净利润增长率，茅台显然在经过两年高速发展以后，进入了业绩增长的平稳期。

　　值得一提的是，在净利润增长的同时，上半年茅台经营活动产生的现金流量净额出现了同比63.35%的大幅下降，仅为5.48亿元。而备受投资者关注的预收款项也连续两个季度下降，从年初的29.36亿元下降至一季度末的10.93亿元，二季度末进一步减少至6.56亿元，半年时间下降了22.80亿元。简单算来，相当于茅台上半年超过40%的营业收入都是来源于盈余管理。

　　事实上，曾有分析师透露，出于业绩平滑考虑，茅台自去年11月下旬起出货已经转开2009年发票，这或许也是茅台去年年底账上有巨额预收款项、而今年上半年预收款项却大额减少的重要原因。

　　二季度筹码有所集中

　　作为A股市场的第一高价股，有关茅台的任何风吹草动总会吸引市场的目光，但是大部分关注茅台的投资者并未持有茅台股票。半年报显示，茅台拥有着高达9.44亿股的流通股本、超过1500亿元的市值(以昨日收盘价计算)，但是股东总数却仅有31559户，相当于每位股东持有茅台29873股，每位股东所持的市值达到493.11万元!

　　值得一提的是，虽然股价高高在上，二季度茅台的筹码分布却出现了明显的集中迹象：一季度末，贵州茅台的股东户数为45397户，二季度减少了13838户，减少幅度多达30.48%。前10大流通股东中，除中国贵州茅台酒厂和贵州茅台酒厂集团技术开发公司外的8名机构投资者二季度增仓了206.82万股至6028.98万股。

　　其中，广发聚丰股票型证券投资基金 似乎最爱喝茅台酒。上半年，广发聚丰股票型证券投资基金 共计增持了茅台股票579.21万股至1375.54万股，其中二季度增持了294.01万股，持股比例已经达到1.46%。若按上半年茅台的均价118.36元计算，动用资金接近7亿元。


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