主题：机构：下周走势 ！

　华银精治 可望回复升势

　　走势预测：沪指周四回弹触及3385．99点已将大级别下行可能排除，下周初惯性调整后可望回复升势，预计沪指运行区间为3200点－3500点。

　　原因分析：本周后段市场在权重砸盘逼迫下连连急挫，连续两周出现剧烈调整走势使得双顶等看空言论再度风起，但此处杀跌主力明显为中石油、万科等大盘指标股刻意按压所致，如此跌法并无法反映市场真实涨跌状况。事实上，就同期涨跌幅度比较来看，走势强于股指的个股两市依然维持在千家以上，尤其是之前领跌的中小板指数更因市场热点再次形成切换而持续逞强新高，显然多空双方与此搏杀仍属于短线调整范畴。下周初略作惯杀若能得到权重板块轮涨支持，那么结束本轮调整回复之前良好上行态势的概率就极大。

　　操作策略：投资者此时已不应继续参与恐慌抛售，并可以积极态度迅速返场参与超跌做多。

　　金百灵投资 调整后将再度上行

　　走势预测：本周A股市场在宽幅震荡中重心快速下移，个股行情也随之降温，成交量更是渐趋萎缩，显示出市场的活力有所降低。预计下周沪指数运行区间为3200点至3350点。

　　原因分析：从货币政策角度来说，微调与适度宽松的货币政策并不矛盾，适度宽松的货币政策这一大方向并没改变。既如此，A股市场震荡中重心上移的大趋势也未变化，调整过后A股市场将再度返身上行。这也得到了近期市场一些投资兴奋点的信息佐证，比如说资金开始关注高速公路股、公用事业股、电力设备股等品种，这有利于市场形成新的兴奋点。更为重要的是，保险股、券商股等品种在周末明显企稳，有望成为下周A股市场企稳的力量源泉。

　　操作策略：建议投资者虽不宜盲目抢反弹，但可以适量关注市场新的兴奋点，尤其是电力设备股、基建股等业绩相对确定的品种，其中葛洲坝（600068）、深圳惠程（002168）等可跟踪。

　　宁波海顺 单边上涨行情告一段落

　　走势预测：本周大盘出现冲高回落，股指日线连收4阴，空头似乎在市场中的地位逐渐增加，前期单边上行的强势格局已经悄悄改变。如果下周确认了20天均线击穿的有效性，那么毫无疑问市场将会进入一个调整的阶段。

　　原因分析：股指在封闭了去年6·10的跳空缺口之后，出现了更为剧烈的震荡，市场多空分歧的观点明显加剧。而且政策面也不再是利多一统天下的局面，局部性的负面消息开始陆续登台，从而影响了市场投资者做多的信心。如果后期看不到利好的政策，强力推升市场，那么股指出现阶段性调整的概率就会进一步增大。从技术上来看，股指在3月份之后出现单边向上的运行格局，期间没有出现像样的技术性调整过程，导致技术指标严重超买，这势必引发阶段性的技术性调整。

　　操作策略：不管市场是否已经进入到调整的过程之中，投资者都需注意防范风险，毕竟这将是一次系统性风险释放的过程。



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中金公司研究报告认为:中期向好趋势并未改变

　　基本面仍在持续复苏通道，中期趋势未改。虽然外短期内围市场在强劲上涨之后面临回调的压力，有可能引起A 股的波动，但市场中期趋势并未改变。七月份宏观数据将依旧指向经济持续向好的趋势，七月份采购经理人指数(PMI)进一步从六月份的53.2 上升至53.3，高于历史的均值，表明经济依然在加速上升的通道中。七月份PMI 指数的强劲表明房地产上游相关的行业强势可能在延续。因此，与房地产投资相关的板块成为我们本周重点推荐板块之一，主要包括工程机械、有色、钢铁等。另外，近期落后行业补涨的趋势也非常明显，在大盘蓝筹股中，银行股补涨的趋势并未结束。

　　东方证券研究报告认为:流动性难逆转 半年报有隐忧

　　在经济复苏仍存在不确定性和A 股市场处于上涨趋势的大背景下，流动性短期出现大的逆转的可能性较小。A 股市场近期的持续上涨很大程度上基于对宏观经济和企业盈利的复苏预期，PMI 连续5 个月高于50%以及GDP 环比的显著改善都成为印证经济和企业盈利复苏的佐证。但是最新已经公布半年报的上市公司盈利数据显示，可比上市公司半年报盈利同比增长-25%，较市场此前的预期仍存较大差距。8 月份将进入上市公司中报的集中披露期，如果上市公司整体中报盈利显著低于市场预期，对于A 股市场的走势将产生方向性影响。近期出台的一系列政策都是针对实体经济的结构性调整，而非针对股票市场。实证研究也表明：针对股票市场政策短期与股票市场的走势较为相关，而针对实体经济的调控政策短期与股票市场的走势相关性较弱，其影响存在显著的滞后性。

　　东方证券研究报告认为:流动性难逆转 半年报有隐忧

　　在经济复苏仍存在不确定性和A 股市场处于上涨趋势的大背景下，流动性短期出现大的逆转的可能性较小。A 股市场近期的持续上涨很大程度上基于对宏观经济和企业盈利的复苏预期，PMI 连续5 个月高于50%以及GDP 环比的显著改善都成为印证经济和企业盈利复苏的佐证。但是最新已经公布半年报的上市公司盈利数据显示，可比上市公司半年报盈利同比增长-25%，较市场此前的预期仍存较大差距。8 月份将进入上市公司中报的集中披露期，如果上市公司整体中报盈利显著低于市场预期，对于A 股市场的走势将产生方向性影响。近期出台的一系列政策都是针对实体经济的结构性调整，而非针对股票市场。实证研究也表明：针对股票市场政策短期与股票市场的走势较为相关，而针对实体经济的调控政策短期与股票市场的走势相关性较弱，其影响存在显著的滞后性。

　国信证券研究报告认为:目前仍是A股投资较佳时段

　　统计70 年代以来美国经济周期不同阶段下的市场表现发现，在增长向上、通胀向下的复苏阶段，市场涨幅最好。目前，我国处于宏观经济持续回升态势明显，虽然预期通胀但现实通缩的背景下加息等货币政策转向暂时不会到来，周期视角下目前依然是A 股市场投资的较佳时段。与03、04 年，宏观调控由“松”转“紧”不同的是，目前处于经济复苏期，房地产投资低位恢复，固定资产投资增速虽高但主要为基建投资，并不构成未来的过剩产能威胁，且出口“引擎”差距明显，因此政府鼓励民营投资、地产投资政策依旧不会改变，不能容忍的仅是房价的过快上涨，货币政策微调实属正常。虽然货币政策微调可能引发市场波动，但在通胀抬头、经济局部过热前，货币政策转向的可能较小，盈利改善及依旧充裕的流动性有望继续支撑市场震荡上行。行业选择上，结合周期复苏及繁荣背景下的行业选择逻辑及现实经济背景，可以看好钢铁、有色、煤炭、水泥等景气大幅提升的中上游行业，中期业绩大幅改善的石化、电力及部分化工行业，航运、工程机械等出口相关的周期性行业。

中银国际研究报告认为:市场运行节奏将有所变化

　　总体看市场的运行环境继续保持偏暖， 不过货币政策微调、监管的加强、以及新股发行的节奏仍将影响着八月市场。在美债和美元的贬值成为大概率事件的宏观背景下，全球流动性进一步回升，大宗商品的价格已经脱离实体经济继续飚升。由于流动性存量比增量更加重要，如果存款活期化趋势得以持续，前期累积释放的信贷量仍将为短期市场营造较有利的货币环境。即将到来的8月份将现资金释放高峰，公开市场到期释放资金量将达到7 1 5 0 万元，再加上债券市场8 月到期兑付量，8 月释放出的资金量将达到8 5 0 0 亿元。短期内资金面仍较充裕。但是，但越来越多的迹象表明政策面已难以容忍楼市与股市的循环飙升，政策面已经出现明松暗紧的调整，应密切关注政策对市场的累积效应在未来爆发的节点，在政策转折的临界点到来之前，市场的上升趋势还不会改变。随着政策和资金面的微妙变化，市场运行节奏将会有所变化。市场难以延续前期的高举高打的运行模式。虽然市场整体仍将维持上升格局，但股指上行的斜率将小于前期， 市场由单边上扬市，短期进入区间震荡市，个股板块会进一步分化。

招商证券研究报告认为:首选投资策略 中游和上游并举

　　市场仍处于经济复苏和流动性推动的延续期，在物价负增长情况下，宽松的经济政策发生改变的可能性很小；在CPI达到3%之前，出现实质性调控的可能性很小。因此，市场的大趋势并未发生改变。策略上应中游和上游并举：中游弹性大、上游持续性强。主要逻辑是基于产业景气的传导关系以及盈利预期的趋势和弹性：地产投资复苏之后1个季度左右，钢铁化工等中游行业开始复苏，钢铁化工复苏之后一个季度左右煤炭需求和价格开始复苏。从盈利角度看，在PPI见底回升至4%之间时，上游的煤炭、石化等的利润比重会稳步提升，但中游行业利润比重会大幅提升，中游的弹性更大；当PPI超过4%之后，中游行业毛利率开始受到挤压，上游会更加有利。所以，对于下半年投资策略而言，要中游和上游并举，中游弹性大，上游持续性强。行业配置方面，坚持超配钢铁化工、有色煤炭、金融地产，并可增持部分出口复苏预期受益行业如电子、航运等。