主题：万科再融资应避免公开增发

　万科作为房地产龙头企业,人们除了从万科的半年报里读出房地产业复苏的信息之外,该公司的再融资事宜同样令人牵挂。近日,万科在半年报里表示:目前正在积极探讨再融资可行方案。

　　随着今年股市行情的好转,房地产企业逐渐成了“吸金”大户。统计显示,今年前7个月,共有6家房地产公司实施了定向增发,融资总额高达266.81亿元,排在各行业之首。其中,仅世茂股份（600823）就融资约83亿元,保利地产（600048）也募资78亿元。所以,面对目前股市行情火爆这样的有利局面,万科当然不愿意放弃再融资的机会。

　　但万科再融资面临着两大不利因素。一是万科“不差钱”。万科的半年报显示,该公司目前持有货币资金268.8亿元,比2008年末增加69亿元,公司的净负债率为10.7％,比2008年末下降22.4％,财务状况良好,完全可以通过贷款等财务方式实现发展。因此,在这种情况下,万科推出再融资计划难免落下“圈钱”的骂名。

　　二是在再融资问题上,万科已经在股市里留下了“坏名声”。2007年8月底,在股市接近历史高位时,万科曾实施了一次公开增发。其增发价格高达31.53元/股,发行市盈率高达95.84倍,与当时二级市场上的价格相差无几。这是一次名副其实的高价增发,但董事长王石当时却表示,万科逾95倍的市盈率“并不高”。其后随着市场的调整,万科很快跌破了增发价,王石的“逾95倍市盈率并不高”的说法成了公开的谎言。而且,在本轮行情中,万科的股价最高也只是到达14.94元,参与上次公开增发的投资者亏损严重。也正因此,万科的再融资能否得到投资者的支持,就成了大问题。

　　就股权再融资的三种方式而言,万科有必要避免公开增发。公开增发基本上就是市价增发,在股票价格大幅上涨之后的公开增发,实际上是一种高价增发。这种再融资方式带给投资者的风险很大。由于有了2007年的教训在前,万科再推出公开增发能否获得投资者的支持是一个必须正视的问题。



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