主题：长安汽车利润遭遇阵痛

4月22日晚，长安汽车（000625.SZ）正式对外公布2018年年报，归属母公司净利润同比下降90.46%。而根据此前长安汽车公布的2019年一季度业绩预报，预计亏损17.0-25.0亿元。对此，业内专家对第一财经记者表示，业绩大幅下滑主要源于长安合资公司的不景气，但公司自主品牌也需要提高造血能力。

根据最新年报显示，2018年长安汽车实现营业收入约663亿元，同比下降17.14%；实现归属母公司的净利润约6.8亿元，同比下降90.46%。此前长安汽车公布了2019年一季度业绩预报，预计亏损17.0-25.0亿元，同比销量也出现大幅下降。

对于业绩大幅下滑，长安汽车方面给出的解释是，长安重要合资车企长安福特的疲软是长安汽车业绩下滑的首要因素。2018年，长安福特全年累计销售37.78万辆，同比降幅高达54.38%。2019年第一季度仅售出汽车3.68万辆，同比下滑严重。回顾过往，2011年长安福特销量就突破50万辆，占到中国汽车市场份额近3%。

另一方面，在第三次创业战略背景下，长安自主品牌也面临结构性调整带来的阵痛。首先是自主乘用车产品结构向上调整还未到位。长安自主乘用车产品向上调整面临较大挑战，品牌力、产品力、营销力、体系力等还处于深度调整之中，目前预计调整时间要远长于预期。

同时，2018年发布的第二乘用车品牌欧尚汽车处于起步阶段。欧尚汽车从传统面包车向乘用车转型，产品研发、品牌打造、渠道建设等需巨大资源投入，短期内还无法为长安贡献太大的销量及利润。另外，由于新能源汽车发展受政策性制约，严重影响产品盈利提升。

目前估值来看，当前长安汽车PB（平均市净率）为 1.0 倍，较显著低于其它在A股上市的中国整车股（长城汽车PB 1.7 倍、上汽集团PB 1.4 倍、广汽集团PB 1.8 倍）。4月22日长安汽车下跌4.77%，报收于9.39元。

“客观上，投放新产品对于长安福特是必须走的一步。”对于本月初长安福特发布新的产品战略的自救举措，罗兰贝格全球合伙人方寅亮对第一财经记者表示说，在方寅亮看来，福特在华整个产品生命周期确实显得比较长，目前市场上的福特的很多车型属于生命周期比较偏晚的产品，对中国消费者来说缺乏新鲜感，长安福特需要尽快投放更多有竞争力的产品。

“长安自主需要改变此前摇摆不定的产品体系，提升产品力。”LMCAutomotive亚太区汽车市场研究总监曾志凌对第一财经记者分析说，长安汽车上市公司较大额度的亏损主要源于公司自身长期依靠合资公司赚取利润，但自主品牌也存在造血不足的问题。

在曾志凌看来，需要认识到自主品牌的投入见效过程是比较曲折的，上汽自主品牌大量投入后也是在近两年才见到对上汽集团较明显的效益。“长安需要尽快提升自身产品力，大家都在进步，竞争非常激烈。”曾志凌说。

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