主题：国金证券：首次覆盖信达生物(01801) 未来估值或达300亿元人民币

国金证券发表研报，首次覆盖信达生物(01801),称根据公司在研管线核心品种及已上市品种的拆分和估值，预计公司在仅考虑单药治疗的情况下，合理估值应为200-235亿元人民币。未来考虑联合用药方案及潜在早期临床品种，估值预计可达300亿元人民币。预计2019-2021三年收入额约6.5/16.2/32.1亿元人民币。

报告指出，信达生物是立足全球创新的生物药企业，致力于开发、生产和销售用于治疗肿瘤等重大疾病的单克隆抗体新药，获得全球多家知名创投基金资本支持。

该行还指出，公司在研管线丰富，产品梯队完整，储备双抗等未来品种。公司目前拥有的的在研管线包括PD-1、CD20、VEGF、TNF-α等临床后期重磅靶点，以及临床早期的创新大分子CTLA-4、RANKL、OX40、PCSK9、CD47等创新靶点，同时公司还储备了围绕PD-1/PD-L1开展的双特异性抗体品种，目前处于临床早期阶段。

此外，信迪利单抗获批上市，销售放量较快，期待即将上市生物类似物及未来联合用药方案。公司PD-1品种信迪利单抗已于2018年底获批上市，预计有望参与今年医保谈判，预计Q1销售额约1000万美元（实际销售预计1个月）。另外，公司CD20、TNF-α、VEGF等生物类似物今明两年均有望上市销售，届时将形成PD-1携手三个生物类似物共同销售的市场局面，为公司贡献快速增长现金流，未来存在联合用药临床方案的可能性。

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