主题：贵州茅台：Q2预收款回升显示需求良好

　　8月7日，贵州茅台(166.26,-3.74,-2.20%)公布09年中报。当期，公司实现营业收入55.5亿元，同比增长20%；净利润27.9亿元，同比增长24.6%，每股收益2.96元。

　　升09EPS预测值至4.75元，维持“推荐”评级。

　　上调未来3年业绩预测。我们维持此前对茅台09下半年的主要假设，按中报调整09H1损益表后，将贵州茅台09全年EPS预测值调高至4.75元。在此基础上，我们检视并略调低了此前对消费税影响的判断，还调整了2010年和2011年各类酒营收增速的假设，相应EPS预测值也上调至4.82元和5.51元。

　　维持“推荐”评级。以8月6日165.07元的收盘价计算，PE分别为34.8、34.3和29.9倍，尽管绝对估值并不便宜，但考虑到公司品牌优势、业绩中长期稳定增长前景乐观，我们仍维持“推荐”评级。


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