主题：贵州茅台：看好Q3报表端表现，全年业绩增长无需担忧


国金证券发布贵州茅台2019半年度业绩预告点评称，看好茅台三季度表现，一方面在于同期基数较低（18Q3收入+3.81%），给19Q3留下了较大的空间；另一方面，预计三季度报表端确认量可能会略高于实际发货量，从而使得三季度有一个较好的表现。此外，茅台在6月下旬启动经销商下半年打款计划。经销商前置打款可以稳定渠道价格体系，尽快回笼资金，同时还可以提前锁定全年销售目标。这将体现在半年报的预收账款中，下半年将随着产品的投放逐渐确认为收入，全年业绩增长仍然值得期待。

研报调高茅台的盈利预测：预计19-21年公司营业总收入为892亿元/1049亿元/1217亿元，分别同比+15.6%/17.6%/16.0%；归母净利润分别为426亿元/506亿元/593亿元，分别同比+21.0%/18.8%/17.2%，折合EPS分别为33.91元/40.27元/47.20元，目前股价对应19-21年PE分别为29X/24X/21X，维持“买入”评级。

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