主题：青岛海尔：家电下乡经常缺货


　　青岛海尔（600690）8月11日发布上半年业绩报告。中报显示，青岛海尔上半年净利润较去年同期增长21.30%，达到6.66亿元；营业利润9.96亿元，较去年同期增长9.05%；实现每股收益0.497元；每股净资产5.56元；毛利率为26.6%，较去年同期增加1.88%。

　中报发布当日，中信证券研究部组织了投资者与青岛海尔的高管，就公司中报业绩以及经营情况进行了交流。出席人员包括青岛海尔副董事长兼董秘崔少华、财务总监洪晓明、董秘明国珍、空调事业部国内市场总监苏明和投资者关系事务代表刘涛，以及各基金分析师和其他机构投资者。

　　会议纪要如下：

　　锁定原材料价格

　　投资者：在当前原材料价格不断上涨的趋势下，公司的高毛利率能否维持？

　　青岛海尔：公司的毛利率近几年来一直处于一个快速增长的水平，尤其是从去年11月到今年4月，原材料市场行情走低，更有助于公司提升毛利率。从今年5月份开始，原材料的价格出现一定程度提升，公司主要通过两种方式予以应对：

　　第一，公司与被采购方建立长期的战略合作伙伴关系，在锁定用量的前提下基本锁定价格，公司不少采购合同都是年初订立，只有当市场波动超过一定幅度才会在协商的基础上改变价格，因此原材料价格上涨会对公司毛利率造成一定的影响，但不是很大。

　　第二，公司会不断推出新产品，新产品的定价会参考当前材料采购成本，通过加快产品更新换代，维持较高的毛利率。

　　投资者：青岛海尔上半年经营性现金净流入高达36.6亿元，每股现金流高达4.5元，产生如此巨大现金流的原因是什么？公司对手头的巨额现金，有何打算？

　　青岛海尔：公司的营销策略有所调整，加大了预收账款的比例，同时，公司经营流入和承兑到期资金的增加，共同促进了上半年现金净流入显著增加。今年上半年经济危机仍在延续，公司部分出于谨慎的动机（留现金），但巨大的现金流毕竟体现了公司的经营成果。

　　公司仍有众多项目有待投资，诸如扩张产品经营规模、研发新产品和进行网络建设等。

　　管理费用下半年降低

　　投资者：公司管理费用率有所上升，下半年是否可能趋向下降？

　　青岛海尔：公司管理费用的增加主要源于三方面的因素：

　　第一，不断加大研发投入，尤其是针对高端市场产品，公司一款新研制的三开门冰箱在欧洲极为畅销。

　　第二，公司积极参与家电下乡，产生大量网络开发投入，诸如办公费、租赁费等，同时家电下乡的产品并非原有产品，而是公司新设计、专门定制的产品。

　　第三，公司第二季度为规划下半年的产品，进行了大量的市场调查和新产品开发。公司下半年不会有特别高的新投入，同时，公司坚持全面预算原则，研发费用与营销费用科学匹配，以求达到最佳效果，预计下半年管理费用率会有所降低。

　　投资者：公司预提费用增加明显，原因何在？

　　青岛海尔：公司五六月份销售情况良好，经销商打款积极，发生了许多已经销售但尚未支付的款项，计入预提费用，这些费用通常有30天到60天的支付期。同时，公司研发投入较大，许多研究开发进入后续的开发试验阶段，但费用也是后续支付的。以上两项是造成公司预提费用增加的主要原因。

　　海外合作补市场空缺

　　投资者：集团5月底收购Fish&Parkel公司20%的股权，下一步的合作上有何安排？

　　青岛海尔：由于目前仍是集团出面收购新西兰的Fish&Parkel公司，而国内的白电平台则由A股上市公司青岛海尔运作，目前各方面的合作事宜仍在商定之中，还没有到最后决定阶段。集团与Fish&Parkel的合作将是对等的，出口方面可以通过新西兰的公司帮我们经销，进口则可以代销Fish&Parkel的产品。由于该公司定位高档家电，目前来看比国内海尔的高档产品还要高端一些，目标客户群不同，因而也不会对国内高端业务造成冲击。

　　投资者：公司空调业务前景如何？

　　青岛海尔：公司于今年二季度对空调业务做了较大调整：

　　市场网络方面，将订单小、不盈利的网络进行了删减，并成立了一个专门开发农村市场的部门。

　　产品结构方面，公司对低能效空调进行了淘汰，精力集中于高能效空调，7月公司高能效空调销售排名第一，是第二、三名的销量之和。由于公司对客户、产品有选择地调整，前期供应商可能有所欠缺，但却为后续发展打下了良好的基础，未来有望通过高能效产品体现公司对行业的引领能力。

　　投资者：公司认为冰箱的高增长能维持多久？

　　青岛海尔：只要国家宏观政策不出现大的转向，三四级市场的巨大需求可以保证冰箱在未来一段时间的客观增长。同时，公司不断加强自身产品质量、功能、性价比等优势，也会继续巩固在冰箱行业的领导位置。

　　下乡对毛利率影响不大

　　投资者：目前对国内三四级市场的购买力如何估计？

　　青岛海尔：公司十分看好农村市场，对下乡产品也采取专门定制，线上生产完成后立即发货，有些地方还经常发生缺货情况。

　　投资者：公司在三四级市场渠道建立情况如何？

　　青岛海尔：公司主要通过海尔专卖店和日日顺两个渠道，以县为基点，向乡镇扩展，公司在渠道下沉上花了很大精力，基本上保证一镇两个销售点。

　　投资者：公司冰箱下乡产品价格均低于全国水平20%，其毛利率水平如何？

　　青岛海尔：公司在冰箱业务上，一方面努力开发一二级城市的高端市场，另一方面也着重考虑农村市场的中低端需求。公司下乡产品是为农村定制，省去了一些不必要的功能，从而有效节约了产品成本，因此虽然售价较低，但对下乡产品毛利率影响不大。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。