主题：深南电路：5G建设进程加速，扩产保障业绩弹性


财富证券指出，数通PCB的行业壁垒在于通信设备厂掌握话语权且产品迭代快、定制化程度高，公司和沪电股份同为数通和无线PCB领域第一梯队厂商，随着5G建设进程加快，产能在一定程度上决定成长天花板。公司PCB产能布局平稳有序，IC载板无锡产线开始投产，未来两年的产能弹性相对于竞争对手更加充足，为公司业绩成长提供持续支撑。此外，公司是少数具备技术能力和大客户资源的内资企业，国产替代空间巨大，IC载板产能和客户认证的推进将为公司提供额外的估值提升动力。预计2019-2021年实现归母净利润10.57、14.67、19.92亿元，EPS分别为3.11、4.32、5.87，对应当前股价PE分别为40.10、28.88、21.27X，维持“推荐”评级。考虑到中美贸易摩擦仍然存在一定的不确定性，给予公司2019年底40-43倍PE，对应估值区间为124.4—133.73元。

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