主题：股权激励利好却大跌 伊利股份到买入时机了吗



同花顺财经

发布时间：08-1409:28浙江核新同花顺网络信息股份有限公司
近日，伊利股份发布公告，拟以1.83亿回购股份，进行股权激励，回购股份占总股本比例为3%。激励对象是董事、高管人员、核心技术骨干等474人。授予价格为公告前一交易日价格的50%，即15.46元/股，预计股份支付费用为22.15亿元。

股权激励计划是一种业绩奖励手段，其常用实现方式分为限制性股票和股票期权。本次伊利股份采取的是限制性股票方式。所谓限制性股票，是指激励对象按照股权激励计划规定的条件，从上市公司获得一定数量的本公司股票；只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定的条件后，激励对象才可出售限制性股票并从中获益。

正常情况下，推出股权激励是利好，往往会受到资金热捧，然而市场对此并不买账，公告发出后首个交易日当天伊利股份暴跌，盘中一度逼近跌停，收盘还跌了8.8%，约蒸发165亿市值。

为何呢？首先，今年伊利股份耗资58亿回购了3%的股份，回购均价31.6元。而现在伊利股份这3%的股份将半价卖给高管和技术骨干等极少数人，一买一卖之后，伊利股份将损失29亿现金。而且，卖给高管的股票，最终流回市场的可能性很大，这相当于抵消了之前股权回购的利好。

其次，股权激励达标要求被指过低。根据方案，此次股权激励的业绩考核解禁指标为：以2018年净利润为基数，2019-2023年度净利润增长率为8%、18%、28%、38%、48%，同时设定2019-2023年度净资产收益率为15%。按照考核指标，未来5年公司业绩的平均增速仅为9.6%，远低于伊利股份过去5年15.1%的净利润年均复合增速。其次，公司设定2019-2023年度的净资产收益率为15%，而过去5年中，伊利股份已实现的平均净资产收益率分别为23.85%、23.99%、26.29%、24.91%和24.29%，设定值与公司之前的历史数值相距明显。

“过低”的买价和“太容易达到”的业绩要求引发市场一片质疑，最终投资者用脚投票。

不过，伊利股份上市23年以来，股价涨幅高达300倍以上，负债率保持同行业低位，加上近十年来年化收益率高达38.93%，成为长期绩优、回报率高的“白马股”。

这种快增长且低风险的业绩让投资者对伊利未来的增速预期偏高，在对行业没有全盘了解的情况下，质疑8%的增速要求实属正常，这也充分说明公众对伊利业务能力的肯定。此外，在近年来艰难的经济大环境下，伊利股份的净利润绝对值上每年保持稳定的增长，并获得7.3%的净利增速，已属难得。伊利的财务之稳健堪称A股典范，基本上各项财务指标保持行业领先，ROE稳定地维持在高位，目前没有看到财务隐患。

虽然市场对于此次股权激励有多质疑，但是不可否认的是，公司多年来高速增长的业绩离不开其稳定的管理层结构，而这也体现了伊利与行业内的其他企业对比而来的独有优势。2016年，伊利推出限制性股票激励计划，激励对象是270余名核心业务和技术人员。正是这一关键时期的关键举措，把个人利益与企业发展目标牢牢捆在一起，在未来的三年里伊利实现了高速稳健增长，造就了2018年798亿收入60亿利润的业绩新高。

因此，从短线来看的话，公司股价受到市场情绪所影响，但是从长期来看，公司2030年成为全球乳业领先、全球健康食品前五的最新目标下，伊利股份仍然是值得投资的。

来源: 通信信息报

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