主题：必和必拓：钢铁利润率将走向正常化 铁矿石质量差异化是重要因素

必和必拓8月21日公布的2019财年业绩公报显示，2019财年公司可分配利润为83亿美元，当期可分配利润为91亿美元，同期增长2%。集团经营利润为161亿美元，持续性经营业务产生的当期息税折旧摊销前利润（EBITDA）为232亿美元，息税折旧摊销前利润率为53%。

　　对于大宗商品走势，公司展望认为，钢厂的利润率已从中国供给侧改革初期的极端化开始走向正常化，预计在炼钢原材料价格的形成过程中，铁矿石的质量差异化仍将是一个长期影响因素。预计铁矿石供应情况将在一至三年内回到正轨。而随着上述情况的变化，价格可能会产生波动。从长期来看，边际价格的走向将由澳大利亚或巴西的一家成本较高、使用价值较低的出口商发挥主导作用。

　　对于煤炭，必和必拓认为中国的进口政策仍然是一个不确定因素。从长期来看，预计印度市场需求将保持强劲增长，而优质炼焦煤预计将继续为钢铁企业带来较大的使用价值。

　　对于“铜博士”，必和必拓预测认为，深受全球贸易不确定性所带来的影响，2019下半财年铜价将持续波动。而行业基本面依然良好，预计全球铜需求量将保持稳定增长。铜品位下降、投入成本上升、水资源短缺以及未来优质发展机会的缺乏等因素，阻碍着行业以低成本满足日益增长的市场需求。废铜供应和铝替代是铜市场上行的阻碍因素。

　　对于钾肥，公司判断认为，未来10年钾肥的年需求量增长率将在2%至3%之间，到本世纪20年代中后期，钾肥需求将超过现有和即将上线的产能供应量总和。

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