主题：深南电路：长期受益5G需求放量，产能扩张布局长远


财富证券发布深南电路的研报指出，公司是数通和无线PCB领域龙头，技术能力和生产效率获得通信设备厂商长期认可，在该领域享有较高的行业壁垒。公司过去五年经营业绩稳步增长，受 IDC 数据中心和 4G/5G 基站建设拉动，上市以来业绩呈现加速增长趋势。随着 5G 建设进程加快，产能在一定程度上决定成长天花板，公司产能布局和产能释放节奏平稳有序，近几年来始终保持较高的产能弹性，为承接 5G 建设的前期基站需求和后期的通信、服务器需求提供长期产能支撑。在 IC 载板领域，公司是少数具备技术能力和大客户资源的内资企业，国产替代空间巨大，IC 载板产能和客户认证的推进将为公司提供额外的估值提升动力。预计公司 2019-2021 年实现归母净利润 9.97、12.67、15.94 亿元，EPS 分别为 2.94 元、3.73 元、4.70 元，对应当前股价 PE 分别为 44.36、34.92、 27.76X，考虑到公司作为数通 PCB 龙头享受 5G 建设的估值红利，仍然维持“推荐”评级，给予公司 2019 年底 45-48 倍 PE，对应估值区间为 132.30—141.12 元。

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