主题：东北证券：北京银行拨备前利润高增速 买入评级

8月29日讯北京银行于27日晚间发布2019年半年度报告，公司上半年实现营业收入327.42亿元，同比增长19.64%；归属于上市公司股东的净利润128.69亿元，同比增长8.56%。

东北证券8月28日发表研报给与北京银行“买入”评级，证券分析师为刘辰涵，研究助理为陈玉卢。研报认为，北京银行拨备前利润高增速，盈利能力提升。整体业绩符合预期，预测2019-2021年EPS是1.03/1.12/1.20元，2019-2021年PB为0.50X/0.44X/0.39X，2019-2021年PE为5.06X、4.67X、4.34X，给与“买入”评级。

东北证券对北京银行研报主要内容如下：

报告摘要

事件：2019年8月27日晚，北京银行发布了2019年中报，2019H1实现营业收入327.42亿元，同比增长19.64%，归母净利润128.69亿元，同比增长8.56%，拨备前利润261.67亿元，同比增长24.4%。资产总额2.67万亿元，贷款总额1.36万亿元，吸收存款1.52万亿元，净息差1.95%，不良贷款率1.45%。

点评：

拨备前利润高增速，盈利能力提升。净利润增长的主要原因是生息资产规模的增长、投资收益的增加以及净息差的提升，拖累净利润增速的主要原因是大量计提拨备。

资产负债结构优化，息差走阔。资产负债结构中，存贷款占比均有所提升，结构优化，溢价能力增强，助力息差走阔。

贷款向零售倾斜，转型取得成效。2019H1零售贷款4012.86亿元，占比29.54%，比2018年提升了0.73%，同比增速10.39%，比总贷款增速要高，贷款资源向零售倾斜，零售信贷不良率0.36%，保持很低的水平，未来零售转型存在很大的发展空间。

逾期结构变化，资产质量平稳可控。2019H1不良贷款率1.45%，不良生成率为1.48%，逾期贷款占不良贷款的比重为135.27%，比去年底微升。2019H1拨备覆盖率是212.53%，比2018年底下降了4.98%。资产质量略有波动，整体平稳可控。

成本收入比保持低位，处于上市银行前列。2019H1，公司成本收入比18.34%，公司加强对科技、创新投入同时，保持良好的成本控制能力，保持上市银行前列。

投资建议：北京银行整体业绩符合预期，预测2019-2021年EPS是1.03/1.12/1.20元，2019-2021年PB为0.50X/0.44X/0.39X，2019-2021年PE为5.06X、4.67X、4.34X，给与“买入”评级。


1.拨备前利润高增速，盈利能力提升

2019H1北京银行实现实现营业收入327.42亿元，同比增长19.64%，归母净利润128.69亿元，同比增长8.56%，拨备前利润261.67亿元，同比增长24.4%。净利润增长的主要原因是生息资产规模的增长、投资收益的增加以及净息差的提升，拖累净利润增速的主要原因是大量计提拨备，2019年上半年共计提拨备103.71亿元，同比去年增长52.4%。

2.资产负债结构优化，息差走阔

资产结构上，2019H1贷款占比为51.15%，环比2018年底提升了1.79%，收益率水平比较高，2019H1贷款收益率水平4.81%，比2018年底抬升了15bp，议价能力增强。虽然贷款方面对生息资产是正贡献，但是其他的资产配置收益率均有所下滑，导致整体生息资产收益率水平比2018年底下行5bp。

负债结构上，2019H1存款占比为63.56%，环比2018年底提升了3.47%，在存款竞争压力较大的大环境下，存款成本有所抬升在所难免。受益于货币政策宽松，同业负债和发债成本分别大幅下行了66bp、62bp，计息负债成本率为2.51%，比2018年底下行了18bp。

资产负债结构中，存贷款占比均有所提升，结构优化，溢价能力增强，助力息差走阔。


3.贷款向零售倾斜，转型取得成效。

北京银行零售业务务“一体两翼”转型取得明显成效。客户规模稳步增长，2019H1零售客户数2126万，手机银行客户数533万户，新增有效客户转化率达87%，月活客户(MAU)同比增长90%。

零售贷款仍有较大空间：2019H1总贷款1.36万亿，同比增速7.67%，零售贷款4012.86亿元，占比29.54%，比2018年提升了0.73%，同比增速10.39%，比总贷款增速要高，贷款资源向零售倾斜，为了贯彻服务实体经济，对公贷款占比依旧很高。零售业务营业收入突破100亿元，利息收入同比增长29%，经营贷和消费贷等高收益贷款余额占比达32.7%，较年初提升1.6%，零售信贷不良率0.36%，保持很低的水平，未来零售转型存在很大的发展空间。


4.逾期结构变化，资产质量平稳可控

2019H1不良贷款率1.45%，环比1季度上行5bp，比2018年底下行1bp，测算不良生成率为1.48%，比1季度下行1bp。不良贷款偏离度进一步下降，测算2019H1不良偏离度为77.21%，比去年底92.26%有很大降幅，从逾期结构上来看，逾期1-90天的贷款有较明显的抬升，逾期贷款占不良贷款的比重为135.27%，比去年底微升。2019H1拨备覆盖率是212.53%，比2018年底下降了4.98%。资产质量略有波动，整体平稳可控。


5.成本收入比保持低位，处于上市银行前列

2019H1，公司成本收入比18.34%，比去年底25.19%下降明显，比2019年1季度18.94%也有较大幅度改善，公司加强对科技、创新投入同时，保持良好的成本控制能力，保持上市银行前列。


6.投资建议

北京银行整体业绩符合预期，预测2019-2021年EPS是1.03/1.12/1.20元，2019-2021年PB为0.50X/0.44X/0.39X，2019-2021年PE为5.06X、4.67X、4.34X，首次覆盖给与“买入”评级。

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