主题：汽车行业：提价保证毛利率 行业动态短评

　近期，部分汽车公司提高了产品售价。

　　乘用车中奇瑞公司率先涨价。从4月1日起，QQ、瑞虎和东方之子Cross等多个型号，单车价格平均上涨1000到3000元，涨价幅度约2~3%。商用车企业中的重卡和轻卡企业如中国重汽、福田汽车也陆续上调了价格，平均上涨幅度也在3%左右。

　　企业上调价格的压力来自于今年以来钢材价格的大幅度上涨。前期宝钢等公司已经宣布二季度板材价格将上涨10%。据我们的测算，钢材涨价将降低汽车公司毛利率大约3~5个百分点。其中价格敏感的低端乘用车毛利率下降较大，而高端乘用车和商用车则相对较小。而钢材涨价幅度与此次汽车公司上调价格幅度基本一致。

　　此次价格上调，说明国内乘用车价格下降的趋势可能出现逆转。长期以来，国内乘用车价格下调的主要动力来自规模经济性带来的成本下降和价格竞争，来自成本的压力并不是主要因素。随着价格的连年下降，目前来自规模扩张导致的成本下降动力已接近枯竭，目前奇瑞、吉利等公司产销规模已分别突破30和20万辆经济规模，国内前15大乘用车企业的产销规模也都突破了10万辆的入门规模。另一方面，来自价格竞争的压力也开始减弱，自主品牌的差异化竞争能力开始形成，其中上汽、一汽等纷纷以中高端产品切入市场，各企业的新车型推出速度明显加快。另一方面，目前国内的主流品种的价格都已经接近甚至低于国际平均价格。随着推动价格下降的动力减弱，乘用车的降价趋势可能出现逆转。

　　另一方面，此次价格上调，也可能开启了一个长期的汽车价格结构调整趋势，即商用车价格不断上涨，最终远远超过乘用车价格，而与国际市场的价格结构接轨。这也是一个商用车不断提高技术含量，以应对日趋严格的环保标准和运输性能要求的大趋势的开始。同时也是商用车行业格局重塑的过程。

　　考虑到目前汽车类公司的整体估值水平仍在20倍PE以上，仍给予汽车行业“跟随大市”评级。




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