主题：恒顺醋业：调味品稳健经营，收购恒顺商场完善渠道建设


申万宏源指出，公司作为食醋行业细分龙头，在行业集中度偏低、消费升级持续推进的背景下，份额提升仍有较大空间；同时公司受体制因素限制较多，整体经营效率明显低于其他调味品细分行业龙头，未来若管理机制上能够有所改善，盈利能力潜在改善空间可观。维持2019-21年收入预测18.6、20.6、22.7亿元，分别同比增长10.0%、10.5%、10.3%，维持2019-21年归母净利润预测2.88、3.25、3.70亿元，分别同比增长-5.4%、12.7%、13.9%，对应2019-21年EPS为0.37、0.41、0.47元，最新收盘价对应2019-20年PE分别为36、33倍，维持增持评级。

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