主题：捷成股份资金链告急:56亿商誉压顶 股东高管频繁减持

公司高调宣布的增持计划未能如约实施、控股和高管却“暗度陈仓”频繁减持，此外上市公司资金被占用以及高比例质押、2018年商誉减值8.46亿和净利润缩水91.28%。各种迹象表明，公司的资金链出现严重问题

　　《投资者攻略》方盈盈

　　6月21日，深交所对捷成股份下发关注函，要求捷成股份及其控股股东、相关增持计划人员就增持计划相关问题作出说明。在做出回复后第11天，捷成股份宣布终止增持计划。此举引发市场对捷成股份资金状况的诸多讨论。

　　股东高管“暗度陈仓”大减持

　　2018年7月9日，捷成股份发布公告称，公司控股股东徐子泉、部分董事、监事、高级管理人员及核心团队，计划自2018年7月9日起12个月内增持公司股份，增持金额合计不低于1亿元，累计增持股数将不超过公司股份总数的2%。

　　上市公司增持是利好，广大投资者对此有所期待，但直到今年6月收到深交所的关注函，捷成股份的增持计划一直停留在口头上，并未按期实施增持。反倒是在承诺期内，控股股东和高管接二连三大手笔减持。其中，董事韩钢于2018年11月19日、20日分别减持350万股、154.11万股，今年3月14日再次减持350万股；紧随其后，控股股东、董事长徐子泉于3月21日通过大宗交易方式合计减持1.51亿股，占捷成股份总股本的5.88%。此外，徐子泉因减持超过5%且没有及时公告，还收到创业板公司管理部一张监管函。

　　由于捷成股份未如约实施增持计划，引起广大投资者不满，不少投资者质疑捷成股份是在故意制造虚假利好，误导投资者。面对诸多投资者的质问，捷成股份一直沉默。

　　董事长忙质押套现受处分

　　实际上，捷成股份在发布增持计划期间，公司资金就已经出现了问题。

　　根据2019年半年报，捷成股份短期借款15.80亿，一年内到期的非流动负债6.516亿元，债务合计为22.316亿元。应收账款方面，高达39.27亿，同比增长29.88%。而同期经营活动产生的现金流净额，却只有5.50亿，货币资金仅有2.103亿。两相对比，很明显，公司目前短期偿债资金缺口巨大。

　　而作为公司控股股东、公司实际控制人、董事长的徐子泉，同样暴露出资金紧张的问题。

　　4月3日，捷成股份发布《关于控股股东部分股份解除质押的公告》，截止公告日，徐子泉累计质押公司股份602，105，855股，占其个人持股的74.07%，占公司总股的23.38%。3月，徐子泉将所持公司5149.92万股股票转让给国有纾困基金平台，套现2.86亿元。5月13日，徐子泉又将1.64亿股转让给珠海节睿文化传媒有限公司，套现7.54亿元。两笔股权转让加此前减持，徐子泉共套现20.40亿元。

　　另外，徐子泉还因占用上市公司资金被深交所予以通报批评处分。2018年7月18日至2019年2月2日，徐子泉及其控制的关联方北京捷成世纪数字技术有限公司在与捷成股份的资金往来过程中，频繁发生资金占用行为，总共占用3.92亿元，直至2月2日才偿还完毕。由此反观同期的增持计划，可能一开始，就因资金问题，增持计划就是“空头支票”。直到收到深交所的关注函，才向广大投资者宣告废除并未有任何实质性动作的“增持计划”。

　　商誉减值加坏账计提超利润6倍

　　捷成股份资金出现问题，从2018年10.6亿元的资产减值当中，已明显露迹。

　　从2012年开始，捷成股份进行大规模并购，雄心勃勃向影视和教育领域进军。据媒体报道，2012年至2018年，捷成股份收购的公司多达20多家，合计耗资81.74亿元。其中，2016年，以32亿元收购新媒体版权公司华视网聚，颇引人注目，主要是后者成立仅两年时间，注册资本仅1000万元。

　　高溢价收购引起投资者关注的同时，也拉升了公司业绩，东方财富网相关数据显示，2012至2017年间，捷成股份营业收入由7.27亿猛增至43.7亿元，增幅高达569.88%。高溢价收购也使公司的商誉疯狂上涨：从2012年公司的零商誉，到2017年，已飙升至55.5亿元。

　　数据来源：捷成股份年报 制表：投资者攻略

　　由于公司收购企业较多，且集中于2015-2016年，绝大多数并购都签署了三年对赌协议。到2018年，即三年业绩承诺期过后的第一年，子公司经营业绩未能达标，公司也因此不得不计提商誉减值准备。其中，中视精彩商誉减值7.52亿元，瑞吉祥商誉减值0.76亿元，捷成优联商誉减值836万，极地信息商誉减值938万，2018年捷成股份商誉减值共计8.46亿元。再加上可供出售金融资产计提减值以及应收账款计提坏账准备，公司资产减值10.6亿元，占利润总额比例为700.72%。

　　商誉减值成为捷成股份净利润下跌的主要原因：根据捷成股份2018年年报，捷成股份归属净利润剧降91.28%，仅为0.94亿元。

　　2019年中报显示，捷成股份经营状况并没有得到改善：上半年实现营业总收入17亿，同比下降25.5%，实现归母净利润2.2亿，同比下降62.2%，目前仍有47.11亿商誉。

　　《投资者攻略》就以上问题发函询问捷成股份，但一直未收到任何回复。捷成股份未来情况如何，我们将保持关注。

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