主题：TWS耳机概念腾飞 消费电子迎下一个爆品

　11月4日，TWS耳机概念涨势强劲，漫步者(002351,股吧)再度涨停现7天5涨停走势，国光电器(002045,股吧)、欣旺达(300207,股吧)等跟随走高。

　　漫步者自2018年下半年开始陆续推出一系列的TWS耳机，随着上游芯片方案厂商的技术升级，公司TWS产品持续升级。目前公司产品线价格带分布从199元、299元、398元、499元及698元不等。近日，漫步者又推出了LolliPods 真无线蓝牙耳机，半入耳式设计，采用高通蓝牙5.0芯片，支持aptx解码。

　　据10月23日披露的三季报，漫步者的TWS耳机销量自2019年年中以来大幅增长。前三季度整体出货超过100万套，预计全年有望挑战400万套，并成为公司业绩大幅增长的主要因素之一。从公司的单季度营收，归母净利润、毛利率和净利率情况来看，受益于TWS的爆发，公司业绩加速趋势明显。

　　10月29日，苹果发布第三代TWS耳机AirPods Pro，再次引爆TWS市场。天风证券表示，长期看，随着未来TWS续航、音质、降噪、防水等性能进一步提升，TWS耳机未来有望成为手机外另一标配。有机构预计，到2020年，全球无线耳机市场预计将达到1.29亿只；到2021年，全球无线耳机市场规模预计将达到270亿美元。而我国的TWS耳机出货量连续多个季度同比增速超100％。

　　中泰证券指出，Airpods的诞生宣告TWS耳机这一消费电子新品类的诞生，Airpods的流行则预示着消费电子迎来下一个爆品。TWS逐步成为智能手机厂商角力的重心，当前智能手机厂商的竞争已经不再只是手机本身，围绕手机建立的强关联属性可穿戴配件成为智能手机厂商下一轮竞争的焦点。TWS 在消费者中的渗透在于三点：稳定性、声学质量、功能性。TWS 是未来两三年内消费电子行业最强的主线。建议从三条主线关注相关产业链，OEM/ODM 厂商，关注立讯精密(002475,股吧)与歌尔股份(002241,股吧)；耳机或充电盒元器件供应商，建议关注兆易创新(603986,股吧)、圣邦股份(300661,股吧)、鹏鼎控股(002938,股吧)等；品牌厂商，建议关注漫步者、共达电声(002655,股吧)（万魔声学）。

　　安信证券表示，TWS耳机涉及的产业链主要分为无线耳机与充电盒两大模块，包括上游芯片、中游零组件及下游的模组代工。其中，代工组装占总成本的40%左右，根据产业链调研，Airpods代工600元左右，其他品牌平均200元左右，因而市场空间最大。按照2020年1.5亿台总出货量，苹果50%份额测算，代工组装市场总空间在600亿元，到2021年有望逼近千亿元。重点关注：立讯精密、歌尔股份两大龙头，其余关注：英业达、共达电声、瀛通通讯(002861,股吧)、瑞声科技、韦尔股份(603501,股吧)等。

　　产业链具体涉及的厂商方面，国盛证券表示，主要包括ODM厂商，无线耳机的元器件厂商，其中包括主控芯片、存储芯片、FPC、语音加速感应器、MEMS、过流保护IC、电池等，涉及的ODM以及声学器件供应商包括立讯精密、歌尔股份、共达电声、瀛通通讯，芯片厂商包括恒玄、瑞昱、络达等；存储厂商包括兆易创新（NorFlash）、Adesto；分立器件和被动元器件的设计和分销厂商韦尔股份；此外，欣旺达、鹏鼎控股也将受益于TWS耳机市场的兴起。

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