主题：沪锡后市大方向仍将偏上行



　　来源：方正中期期货有限公司

　　摘要

　　国内外锡市场动态及供应：全球锡资源需求低速平稳增长，锡矿储量呈快速下降趋势，储采比仅15，将会形成锡资源短缺性约束；全球形成了中国、美国、日本三大锡资源消费中心和以亚洲、南美为主的两大供应中心；中国为全球锡资源第一大国，锡精矿、精炼锡第一大生产国，也是第一大锡消费国；预计2019-2025年中国累计锡金属需求量约133万吨，即便考虑锡二次资源的供应，现保有资源储量基本将耗竭，我国锡资源保障程度堪忧；锡是发展战略性新兴产业重要矿产资源，锡资源的紧缺将会在一定程度上制约我国战略性新兴产业的发展。

　　2019-2020中国锡市场热点关注及后市预测：锡矿端预测：锡矿资源较18年同期下滑明显，市场实际流通货量减少，以云南地区40品位为首加工费下滑明显，部分冶炼厂生产积极性受到抑制。精炼锡后市预测：2019年受矿资源趋紧影响，虽大部分冶炼厂积极维持正常生产，但产量不可避免较去年同期有所下滑，加之冶炼厂联合减产影响，预计2019年中国精炼锡产量将持续下降，2020年受矿资源进口量增加影响，产量将有所回升。下游需求方面，焊锡及镀锡版行业对精炼锡需求较2018年有所缩减，2019年1-10月国内锡市总体呈现供需双弱需求更弱的格局，预计2020年，下游出口订单受到冲击减弱，对精炼锡的需求量或将有所增加。

　　走势预测：锡矿原料紧张，加之云南锡业股份有限公司设备检修，2019年11-12月中国锡锭供应将大幅缩减，冶炼厂隐形库存也将有所减少。供应面趋近利好后市，预计2019年11-12月沪期锡有望重回14万元/吨上方。预计2020年，沪期锡或将在年初维持盘整后呈现逐渐上扬态势，最终重回14万-15万附近的横盘整理区间。

　　内容详解

　　发言嘉宾：中国地质科学院矿产资源研究所副研究员-柳群义

　　题目：国内外锡市场动态及供应

　　主要内容：

　　全球锡消费中心向亚洲转移。1950年~2018年欧洲锡消费所占比例由41.9 %下降至16.4 %，美洲由48.1 %下降至14.1%，中国由0.4 %增长至45.8%，亚洲（含中国）由7.3%增加至68.6%。

　　全球锡矿储量呈下降趋势，全球锡矿资源分布集中，中国和印尼占全球储量近一半；全球锡矿储量呈下降趋势，储采比仅15。

　　中国锡资源品位低、共伴生多、综合利用率低、储采比下降。锡精矿的生产以亚洲为主，南美产量缓慢增长；欧洲、北美、非洲逐渐减少；大洋洲较平稳。

　　全球锡矿产量的增加主要来自中国、印尼、缅甸，自上世纪80年代以来就没有出现新的大型矿山。2018年全球锡精矿产量31万吨，集中于中国、印尼、缅甸、玻利维亚、秘鲁和巴西。

　　近年来主要锡精矿生产国产量出现下滑迹象，由于全球锡资源的制约，加之几十年来对锡矿的投资不足，近年来主要锡精矿生产国产量出现下滑迹象。中国2007年达到最高值14.59万吨，近几年一直没有建成非常有价值的新矿山，2018年产量不足10万吨；印尼是这几年唯一增长的生产大国；缅甸在退出全球锡市场60多年后，一跃成为锡精矿的第三大生产国。

　　中国再生锡产量在2010年达到峰值后，产量有所下降，中国再生锡产量在2010年达到峰值后，产量有所下降，主要由于缅甸原生锡矿近几年低价且容易获得、电子焊料中锡的使用量下降、制造厂新废料供应减少、冶炼厂来自于越来越严格的环保压力导致。预计我国未来锡焊料将持续增长，我国推广无铅焊料，但电子产品小型化趋势，单位耗锡量减少，抵消了总量上的增长。

　　综合以上预计我国未来锡焊料将持续增长，但增速将逐渐减慢。新能源材料领域的蓬勃发展将会拓展锡的应用领域：锡基光伏焊带作为光伏组件封装材料将得到广泛应用；锡铋合金粉以其良好的特性广泛应用于LED封装，LED照明有替代传统照明趋势。这些将对锡的消费带来一定的增长。

　　预计锡需求增长主要来自中国，从全球锡的消费历史来看，本世纪以来锡的消费年均增长率约为2%。美国锡需求虽然包装容器行业受到替代产品和镀锡层变薄的挑战，但由于新能源汽车技术的成熟，在锂离子电池领域和化工领域会有所增加，需求保持稳定。日本电子产业、汽车制造业萎缩，锡需求将缓慢下降。亚洲和南美洲的新兴经济体虽然锡需求增长快速，但总量少，未来贡献较小。预计需求增长主要来自中国。预计到2025年，全球锡需求年均增长率2%左右，2025年全球锡需求量将达到约43万吨。

　　观点：全球锡资源需求低速平稳增长，锡矿储量呈快速下降趋势，储采比仅15，将会形成锡资源短缺性约束；全球形成了中国、美国、日本三大锡资源消费中心和以亚洲、南美为主的两大供应中心；中国为全球锡资源第一大国，锡精矿、精炼锡第一大生产国，也是第一大锡消费国；预计2019-2025年中国累计锡金属需求量约133万吨，即便考虑锡二次资源的供应，现保有资源储量基本将耗竭，我国锡资源保障程度堪忧；锡是发展战略性新兴产业重要矿产资源，锡资源的紧缺将会在一定程度上制约我国战略性新兴产业的发展。应高度重视锡资源的安全保障问题。

　　发言嘉宾：上海有色网信息科技股份有限公司锡行业高级分析师-李紫嫣

　　题目：2019-2020中国锡市场热点关注及后市预测

　　主要内容：

　　2019年锡矿资源紧缺 2020年或将有所缓解。8月进口锡矿量减少，主因为锡价下行，在一定程度上抑制了锡矿商出口积极性导致。而较去年同期相比，2019年1-8月进口金属量降幅小于原矿实物量降幅主要由于：缅甸佤邦地区锡矿资源趋紧，进口实物量减少；但自2019年初起，自澳大利亚地区进口的锡矿逐渐流入国内且供应较为稳定，且从进口单价看品味相对较高；加之自瑞丽口岸流入的锡精矿品位相对较高，孟连口岸进口锡精矿的品位亦有所提升。2019年1-9月中国精炼锡产量为112555吨，较去年同期减少5.78%。目前多数冶炼厂仍维持保持生产策略，但受2019年矿资源较紧和锡锭加工费大幅下滑利润空间直线缩减和联合减产影响，2019年1-9月锡锭产量总体呈现小幅下降态势。

　　2019年9月锡市库存总量同比减少约21%，截止10月初国内锡冶炼厂库存为5600吨，环比增加12%，同比减少10.8%。9月冶炼厂锡锭销售情况喜忧参半，部分炼厂适逢锡价较高积极出货效果喜人，但仍有部分冶炼厂出货情况略为不理想，加之7、8月份锡价走低，冶炼厂出货积极性受到影响，部分厂家仍存部分成品锡锭存量待售，因此9月冶炼厂隐性库存较前期有所增加。

　　中国精炼锡进出口情况及进出口损益：2019年1-4月中旬，精炼锡出口盈利窗口开启，1-4月精炼锡出口量大增至4130吨，较去年同期增加106.5%。2019年8月精炼锡进口盈利窗口开启，但总体进口量未有明显增量，主因为锡价总体处于下行趋势中，进口商家对锡锭进口至国内是否会导致锡价继续下行而造成利益亏损较为担忧，2019年8月精炼锡进口量为97吨。

　　2019年末国内精炼锡供应缺口约为4，165吨，精炼锡方面， SMM产量覆盖率约为95%，据SMM调研 2018年精炼锡全年产量155，246吨，总量约为163，417吨。SMM调研2018年1-9月精炼锡产量112，555吨，总量约为118，479吨，较去年同期减少6，901吨约减少5.78%。目前距离2.02万吨的国内减产量差距13，300吨，SMM初步预计若减产成功达成，则至2019年末，中国精炼锡产量约为143，200吨。

　　SMM锡矿端预测：锡矿资源较2018年同期下滑明显，市场实际流通货量减少，以云南地区40品位为首加工费下滑明显，部分冶炼厂生产积极性受到抑制。但据SMM了解，2020年缅甸方面锡矿进口金属量或将逐渐增加。

　　SMM精炼锡后市预测：2019年受矿资源趋紧影响，虽大部分冶炼厂积极维持正常生产，但产量不可避免较去年同期有所下滑，加之冶炼厂联合减产影响，预计2019年中国精炼锡产量将持续下降，2020年受矿资源进口量增加影响，产量将有所回升。

　　SMM下游需求后市预测：下游需求方面，焊锡及镀锡版行业对精炼锡需求较2018年有所缩减，2019年1-10月国内锡市总体呈现供需双弱需求更弱的格局，预计2020年，下游出口订单收到冲击减弱，对精炼锡的需求量或将有所增加。

　　结论：锡矿原料紧张，加之云南锡业股份有限公司设备检修，2019年11-12月中国锡锭供应将大幅缩减，冶炼厂隐形库存也将有所减少。供应面趋近利好后市，预计2019年11-12月沪期锡有望重回14万元/吨上方

　　预计2020年，沪期锡或将在年初维持盘整后呈现逐渐上扬态势，最终重回14万-15万附近的横盘整理区间。

　　发言嘉宾：中国电子材料行业协会锡焊料材料分会终身名誉理事长-孟广寿

　　题目：焊料行业现状及技术应用发展趋势分析

　　主要内容：我国锡资源储量居世界首位，分布在云、桂、湘、赣、内蒙五省，全球精锡年产量在36万吨左右，我国精锡年产量在19万吨左右，原生锡精矿冶炼生产精锡占80%左右，回收再生占20%左右。

　　电子产品减量化、小型化减少部分焊锡消费量。消费增长方面，LED大量推广使用，太阳能光伏电池发展，铅酸蓄电池中锡的使用，弥补部分焊锡耗量的减少。但消费量下降大趋势是不可避免的。

　　焊锡的发展趋势：2010年前后新建投产企业活力强，发展的步伐快。20年以上的老企业数量减少，产量下降。中、低端品牌产品完全满足国内市场需求，但产能严重过剩，竞争激烈。高端锡焊料产品进入高端电子产品市场步伐加快。电子产品减量化、小型化和微型化，虽然增量提高了，但产品所使用锡焊料单耗降低了，导致锡焊料总需求量下降。

　　发言嘉宾：SEMI中国高级分析师/杜姗姗

　　题目：锡在半导体产业的消费及投资前景

　　主要内容：全球半导体产业发展情况：由于市场新兴应用的推动恢复活力，全球半导体产业从稳定发展期进入爆发式成长，继2017年之后，2018年全球半导体市场再次创新高达4700亿美元并延续14%的两位数年增速。全球半导体设备材料供应链分析：全球Fab投资高峰出现在2017和2018，由于近期需求疲软及存清库存，设备市场的连续增长止于2019，2019年设备投资回调约15%，2020年受存储芯片影响会回弹20%，同时中国项目扩产效应呈现。中国很可能会跃居第一大设备市场：SEMI对于设备市场的预估，2018年除了台湾地区，各地区都见成长，2019年由于存储芯片市场调整设备市场消减，反而台湾地区和东南亚会有所增长，2020年预估会回弹甚至创新高，并且中国很可能会跃居第一大设备市场。


　　中国是全球最大并且占比还在持续增长的半导体市场。中国作为全球电子产品制造中心，是全球最大的半导体消费市场。中国为全球提供了超过80%的智能手机，70%的便携电脑和平板电脑，50%的平板电视另外，国内外的电子产品供应商都在中国设立的半导体制造中心。近年来中国集成电路进入新一轮快速发展周期中国对半导体设备的需求大幅上升到2018年中国市场规模达到131亿美元占全球设备市场的20%。随着国家02专项的支持有些重大装备项目的研发成果逐步进入市场使中国自制半导体设备的销售额对应市场占比稳定在5%左右2018年达到5.4亿美元的规模。

　　发言嘉宾：深圳锡产业链交流服务中心-王超

　　题目：锡在能源行业中应用的现状及未来

　　主要内容：

　　麻省理工调研未来新技术影响最大金属：锡是影响未来新技术的最大金属，将在无人驾驶/电动车、高级机器人、清洁能源、高级计算/信息技术、能源存储和高级油气等方面有广泛的用途。

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