主题：长安汽车（000625）SUV行业性复苏，自主品牌表现亮眼

长安汽车（000625）—SUV行业性复苏，自主品牌表现亮眼

研究员：汪刘胜,寸思敏

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20191109

行业/子行业：汽车

公司名称及代码：长安汽车(000625)

投资建议：审慎推荐-A

【内容摘要】

事件：

公司公布10月产销数据，长安汽车10月实现产量16.7辆 ，同比下降6.0%；销量16.4辆，同比下降0.1%，销量表现显著好于行业-6.0%水平（乘联会批发数据），SUV细分表现亮眼。我们认为自主品牌周期向上叠加未来福特国产化大周期，公司盈利弹性较大，维持公司“审慎推荐-A”评级。

评论：


1、SUV迎行业复苏，自主品牌表现亮眼

公司公布10月产销数据，长安汽车10月实现产量16.7辆 ，同比下降6.0%；销量16.4辆，同比下降0.1%，销量表现显著好于行业-6.0%水平（乘联会批发数据），SUV细分表现亮眼。分车企来看：

长安自主实现销量8.1万辆，同比+3.8%，表现亮眼。分车型来看，我们认为SUV结构性复苏表现强势，CS75在新品CS75 plus的助力下实现月销25189辆（+10.8%），CS35亦实现13388辆（+64.4%）。

长安福特降幅收窄，静待新品上市。长安福特10月实现销量19370量，同比-28.1%，降幅收窄。期待林肯国产化和探险者后续国产带来的盈利弹性。

资料来源：公司公告、招商证券

2、期待后续福特国产化落地，贡献盈利弹性

福特在缺乏有力新品背书下销量逐年走低，2019Q4进入新品周期。伴随着中国区组织结构调整、福特2025国产车型规划，长安福特进入2-3年向上周期。

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