主题：佛山照明：国内综合型通用照明企业 业绩表现平稳

　首次覆盖给予“谨慎增持”评级，目标价5.06 元。佛山照明为国内通用照明行业中的老牌企业，一直专注于研发、生产、推广高品质的绿色节能照明产品，为客户提供全方位的照明解决方案和专业服务，具有较强的综合竞争实力。预计2019-2021 年EPS 为0.23/0.26/0.27 元，按照行业可比公司估值给予2019 年22XPE，对应目标价5.06 元，给予“谨慎增持”评级。


　　通用照明市场规模扩大，佛照份额有望大幅提升。LED 应用市场规模持续提升，逐渐步入成熟状态。2018 年市场规模超过7000 亿元，市场渗透率进一步提高。随着国际化品牌退出中国市场、小型企业批量倒闭，以佛照为代表的大中型照明品牌迎来新的发展机会。公司通过建立多元渠道，积极进行商品设计研发和销售推广，把握未来发展机遇，未来份额有望持续提升。

　　广晟入驻，资本支持促进佛照发展。广晟公司通过持有欧司朗100%股权及二级市场增持，成为佛山照明实际控制人。为了推进佛山照明的发展，广晟公司停止广晟光电、广晟高科等公司与佛山照明存在同业竞争的业务，并为其开拓政府工程项目渠道，加强下游应用领域的竞争力，为公司带来业绩增长弹性。

　　催化剂：①LED 照明渗透率提升；②通用照明方面技术创新发展迅速风险提醒：行业发生价格战；存货存在跌价风险

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