主题：能化走高纯碱期货开门红涨逾2% 沪镍超跌反弹涨逾1%



　　新浪财经讯 12月6日消息，商品期货早盘多数上行，化工品继续走高，纯碱期货开门红，涨逾2%，燃油、20号胶、橡胶(13270, 35.00, 0.26%)涨逾1%，原油、尿素均上行；有色金属走势分化，沪镍(106670, 950.00, 0.90%)超跌反弹，涨逾1%，沪铜(47960, 680.00, 1.44%)、沪锡(138250, 810.00, 0.59%)飘红，沪铝(13875, 0.00, 0.00%)下挫；农产品涨多跌少，豆二涨近2%，豆粕(2767, 6.00, 0.22%)、玉棕榈(5868, 68.00, 1.17%)涨逾1%；黑色系疲软，铁矿(633, 14.50, 2.34%)石跌近1%，螺纹钢(3473, 56.00, 1.64%)震荡走跌。


　　短期纯碱供应压力不容忽视

　　“短期纯碱价格受压于高开工、高库存、季节性淡季等因素。”国泰君安期货分析师张驰表示，现阶段纯碱厂家开工率仍在继续攀升，一般在四季度纯碱厂家很少降低开工率。当前纯碱厂家库存较2018年同期上升388%，较2017年同期上升112.4%。

　　同样，在招金期货分析师孙一鸣看来，截至十月份数据，国内纯碱月度产量已创近三年新高，同比增长近13.6%，行业供应压力明显。“从未来的产能预期来看，12月纯碱行业产能保持稳定的概率偏高，整体开工负荷预计仍维持90%以上的年度高水平，中短期内供应压力不容忽视。”

　　当前行业平均利润已至近几年以来的相对低位，甚至很多厂家已处于亏损边缘。“在高成本压力以及市场销售问题的影响下，市场信心极度萎靡，后期不排除企业进行主动检修的可能。”孙一鸣表示。

　　从需求端来看，自二月起纯碱月度表观消费量开始快速上涨，当前已至历史高位，截至十月份数据，表观消费同比增长近11.91%。从需求预期来看，因重碱主要消费于平板玻璃(1483, 19.00, 1.30%)的制作使用，故而玻璃在产产能数据是衡量纯碱未来需求的重要指标。

　　值得注意的是，自年初以来玻璃在产产能得到有效恢复，虽业内多有停产传闻，但最终未能落实，玻璃产能仍旧维持高位，但在终端地产行业高需求的带动作用下，行业库存快速消化，供需呈现双增态势，行业利润也有了明显改观。

　　截至目前，玻璃行业利润普遍达到30%以上，高利润的吸引下致使厂家后期主动冷修意愿较低，若无政策端加码，年后供应或呈现稳定偏增态势。

　　“从行业库存和价格水平来看，当前纯碱行业库存偏高，但价格已至2017年以来的相对低位，虽年初以来行业需求快速释放，但仍旧无法消化供应端过快扩张带来的压力，较宽松的供需结构致使纯碱价格年内表现较弱，加之下游消费即将转入季节性淡季，行业需求短时难有明显改善，故从供需结构来看短期内现货仍旧缺乏向上驱动。”孙一鸣表示。

　　“中期看，玻璃行业维持高利润的情况下，纯碱价格难以趋势下跌，尤其考虑到2020年玻璃行业将会有7.8%左右的产能复产，虽然有部分生产线有冷修计划，但是考虑到玻璃行业的高利润，冷修可能会推迟，复产会提前。因此从中期看，不宜对纯碱过度看空。”张驰称。

　　沪镍后市有支撑


　　从基本面来看，国金期货分析师何宁认为，供应方面，因印尼2020年镍矿出口禁令，中国镍矿进口大幅增加；国内电解镍供应相对平稳，进口窗口再度关闭；镍铁国内外新建产能将逐步投产，后期供应将持续增加。需求方面，近期国内300系不锈钢库存出现小幅下降，但总体维持高位，300系不锈钢价格再度下跌。此外，新能源汽车销售增速持续大幅下滑，下游消费预期不佳，硫酸镍价格近期也大幅下跌。供应增长、需求预期不佳导致镍价持续回调，中长期看镍价不容乐观。

　　从宏观来看，何宁表示，近期市场避险情绪再度升温，对全球经济前景的忧虑加大。中国制造业PMI回升，前期政策效果有所体现；欧元区PMI普遍回升；美国经济数据表现一般。预计沪镍短期继续偏弱运行。

　　东证期货分析师曹洋认为，从市场博弈角度分析，多头与空头核心驱动在基本面上均不充分，参考当前的定价，多头的主线逻辑仍有发酵的空间，即在价格中体现不足，而反过来，空头逻辑在价格中体现已经存在过度之嫌。这个角度看，价格下跌的同时，做多的配置价值将更加凸显。

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