主题：沙隆达A受草甘膦价格下跌影响09年中期业绩下降

沙隆达A因主要产品草甘膦需求疲软，价格下跌，09年上半年净利润同比下降43%。公司盈利的改善还依赖于草甘膦等产品市场的回暖。

沙隆达A（000553，200553）8月14日发布半年报，2009年1-6月公司实现营业收入9.85亿元，同比下降21.34%；实现营业利润5,867.34万元，同比下降44.15%；实现归属于上市公司股东的净利润为4,412.46万元，同比下降42.91%；每股收益0.074元，每股净资产1.87元。

报告期内，受金融危机影响，农药市场需求疲软，加上国内草甘膦产能扩张较快，公司产品销售不畅，出口形势严峻，产品价格大幅下滑，导致公司营业收入和净利润双双下降。另外，原材料价格波动频繁也给公司经营带来很大困难。

公司营业收入的主要来源仍为化肥、农药等农用化学品，09年上半年公司农化业务实现收入9.04亿元，同比下降22.6%，占公司总收入的91.78%。农化业务毛利率也出现了明显下降，上半年毛利率为17.29%，比08年同期减少5.44个百分点；毛利率下降的主要原因是草甘膦等产品价格大幅下跌。在全球草甘膦市场供大于求的形势下,草甘膦原药销售价格较08年同期有大幅下降，草甘膦原药08年上半年的均价在8万元/吨以上，而09年上半年均价则在2.5万元/吨以下。公司石化产品以及化工新材料业务毛利率有所提升，但市场需求依旧低迷，营业收入均出现下降。

09年上半年，公司三项费用控制合理，同比均出现下降，对业绩起到一定的稳定作用。公司销售费用、管理费用、财务费用分别为3,934.19万元、4,679.99万元和2,753.79万元，同比分别下降32.46%，34.45%和16.12%。公司负债在上半年有所增加，其中短期借款期末达到3.29亿元，比期初增加75.77%；长期借款达到4.76亿元，比期初增加59.82%；主要原因是公司热电联产项目和2万吨/年草甘膦扩建项目建设贷款增加以及流动资金需求增加。

资料显示，公司自06年中国化工农化总公司入主后，整体面貌有了很大改变，农药产量、销售收入和出口创汇等指标位居同行业前列。公司积极通过技术改造和扩建来增加产能，随着1.5万吨/年草甘膦和离子膜烧碱建成投产，2.5万吨/年精胺、三氯化磷和敌敌畏项目也已完成，这些项目将成为公司未来业绩增长的主要来源。另外，公司计划建设吡啶生产项目，大力发展吡啶类新型农药，预计09年底达产。达产后，将进一步完善吡啶—百草枯产业链，生产成本将降低三分之二左右，极具竞争优势和盈利能力。公司还有较多新型农药的储备品种，能生产吡虫啉，产能为400吨/年，吡虫啉产品生产工艺复杂，毛利也在30%以上，目前价格每吨为12万元左右。此外公司还具有毒死蜱、聚酯和噻虫啉的生产许可证和相关技术，并且都有少量产品在销售。

09年下半年，公司农药产品产能将继续提升，业绩弹性将增大。公司08年的草甘膦产能为0.8万 吨左右，09年将扩大到2万吨左右；精胺目前的产能为4万吨左右，09年底将扩大到5万吨左右。目前，精胺产品的销售毛利率在30%以上，而近期草甘膦价格也已经在低位企稳，09年下半年有望反弹，草甘膦业务的盈利能力也将恢复。另外，随着海外市场的不断开拓，公司农药产品收入和毛利率也有望稳步提升。

沙隆达A 09年1-3月实现营业收入5.22亿元，同比下降3.51%；实现归属于母公司所有者的净利润为3,31.47万元,同比增长20.46%；每股收益0.053元。公司预计09年1-9月业绩将同比下降50%-100%。


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