主题：中信证券：建议长期关注国内保持低成本的钢铁企业

中信证券指出，在钢铁行业衰退背景下，纽柯公司仍然跑出长期超额收益。超额收益的核心因素源于两点：1）拥有产业中最低的生产成本；2）以低投入方式实现不断实现规模扩张。

中信证券认为，由于工业周期的不同，中国当前电炉炼钢成本显著高于长流程，中国的大型主流钢企都是长流程企业，同质化程度很高，盈利水平的差距更多体现在经营管理水平上。在未来较长的时间里，料中国难以出现完全复制纽柯模式的钢铁企业，但低成本和低投入的规模扩张仍然是值得借鉴，核心是在低成本的基础上，才有机会实现高回报的规模扩张。长期保持成本优势的钢铁企业有更大概率跑出更高收益，建议长期关注国内保持低成本的钢铁企业，如方大特钢、三钢闽光。

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