主题：沪深300股指期权首次交割

2月21日，是沪深300股指期权上市以来，2020年2月的沪深300股指期权合约序列迎来的首次交割日。中金所盘后数据显示，沪深300股指期权2020年2月期权合约行权量4298手，到期未平仓量26571手，到期未行权量22273手。

　　多数受访业内人士表示，只有满足行权条件实值期权到期才会行权，平值期权和虚值期权到期不会行权。平值、虚值期权持仓量远高于实值期权持仓量，所以未行权量高于行权量。总体来说，股指期权首次行权较为顺利。

　　截至昨日收盘，IO2002合约总成交量为20856手，IO2002-C-4100合约成交金额最高，达1078.948万元，成交金额最低的是IO2002-P-3350合约，仅0.114万元。

　　与沪深300ETF期权和各类商品期权不同，沪深300股指期权采用自动行权、现金交割的方式。在到期日，投资者无需提出行权申请，对于满足条件的期权合约，交易所将自动予以行权，并采用现金轧差的方式完成交割。

　　“股指期权采用现金交割方式，ETF期权采用实物交割方式。现金交割更为便捷，减少交割流程和操作风险，期权头寸到期日来临之前没有提前平仓来规避交割的压力。实物交割能够满足现货市场实物交付的需求，也能够保证多头与空头头寸和相关现货市场的供给和需求相给配合，合理地反映现货的基本面。”南华期货期权研究员周小舒解释称。

　　本周，由于2月份期权合约面临到期，3月份期权合约持仓量增加较多。据统计，3月平值期权和浅虚值期权增仓最多，且认购期权增仓多于认沽期权。增仓较多的合约分别是50ETF购3月3000期权合约、上交所300ETF购3月4200期权合约、深交所300ETF购3月4300期权合约等。

　　从波动率方面看，近期期权隐含波动率持续下跌，目前已跌回历史中位值。周小舒认为，隐含波动率回落表明目前市场情绪较节后一周有了较大改善。截至2月21日收盘，认购期权隐含波动率仍低于认沽期权，但两者差值收窄，说明近期投资者逐渐乐观，但仍较为谨慎。

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