主题：李军恐临“至暗时刻”

[FACE]ico2.gif[/FACE]李军恐临“至暗时刻”：利亚德(8.490, 0.14, 1.68%)牛股光环不再 财报业绩双降 存贷等风险缠身 来源：和讯科技

已经走到了“至暗时刻”。

利亚德2019年业绩快报显示，2019年，利亚德实现营业总收入89.38亿元，同比增长16.07%；营业利润9.85亿元，同比下降33.41%；利润总额9.20亿元，同比下降37.97%；归属于上市公司股东的净利润7.29亿元，同比下降42.32%。

营收、利润全面放缓 股价惨遭“腰斩”

天眼查资料显示，利亚德成立于1995年，是从事LED应用产品研发、设计、生产、销售和服务的企业，主要生产包括LED全彩显示产品、系统显示产品、创意显示产品、LED电视、LED照明产品和LED背光标识系统等六大类产品。其母公司为利亚德光电股份(10.500, -0.06, -0.57%)有限公司，董事长为李军。


2015年至2019年，利亚德营收分别为20.23亿元、43.78亿元、64.71亿元、77.01亿元、89.38亿元，同比增速分别为71.42%、116.45%、48%、19%、16.07%，呈现着较大的增速下滑趋势。

伴随着营收增速下滑的同时，利亚德在利润方面的表现也让市场隐隐不安。2018年，利亚德的净利润增长率仅为4.55%，较以往几年平均90%以上的增速，可以称得上是“天差地别”。而在利亚德此前披露的2019年半年报中，利亚德的净利润出现了负增长的情况。


2015年至2019年，利亚德的营业利润分别为3.08亿元、6.99亿元、12.06亿元、14.80亿元、9.85亿元，同比增长分别为90.10%、127%、72.53%、22.20%、-33.41%；归属于股东的净利润分别为3.31亿元、6.69亿元、12.10亿元、12.60亿元、7.29亿元，同比增长分别为105.05%、102.19%、80.80%、4.53%、-42.32%。

从近一倍的增速，到负增长，利亚德利润方面的表现难免让市场唏嘘，与之而来的是利亚德股价的下跌。

公开资料显示，利亚德于2012年3月15日在深交所上市。上市之初，其股价并不亮眼，但在公司强劲表现下，其股价自最初的10.11元一路狂奔，到2018年4月2日创下17元的高价，呈现着急速上涨的态势，期间股价涨幅超过了30倍，被誉为“超级牛股”。


但好景不长，利亚德的股价在半年间却跌倒了谷底，直至2018年10月16日跌至6.45元，较高点时缩水62.89%。随后利亚德的股价便一蹶不振，持续下跌。截止发稿前，利亚德股价报8.49元，惨遭腰斩。

存贷、应收账款占比过高 财务风险不断“拔高”

针对2019年的业绩下滑，利亚德将其归咎于2019年度计提商誉减值3.42亿元。而造成商誉减值的“罪魁祸首”正是其夜游经济业务。

利亚德解释称，公司于2016-2017年并购中天照明、普瑞照明、西安万科、君泽照明等公司开展夜游经济业务，但由于该业务受到2018年政府去杠杆，及2019年12月《关于整治“景观亮化工程”过度化等“政绩工程”、“面子工程”问题的通知》的影响，未来夜游经济板块业绩存在不确定性；同时2015年收购的励丰文化，2019年亦受到政府政策影响，业绩低于预期，出现商誉减值。

据了解，利亚德在夜游经济方面的业务占比达到28.9%，随着市场的下滑，其营收、利润及商誉的下滑其实是必然情况。往年财报显示，2015年至2018年，利亚德的商誉由9.71亿元上升至26.9亿元，上升幅度1.77倍，总资产上升1.47倍，而商誉价值上升的幅度明显高于资产上升幅度，这无疑也存在着一定风险。

除了商誉存在着风险外，利亚德在应收账款于存贷方面的财务风险也正不断增加。



2015年至2019年上半年，利亚德的应收账款分别为11.5亿元、17.67亿元、20.31亿元、25.35亿元、27.95亿元，占营收比例分别为56.85%、40.36%、31.39%、32.92%、68.96%；其存贷分别为11.38亿元、19.76亿元、31.35亿元、41.05亿元、45.37亿元，占营收比例分别为56.25%、45.13%、48.45%、53.30%、112.00%。

综合来看，利亚德的应收账款、存贷正快速增长，比例也不断提升，照此趋势来看，其增速或许将超过营收与利润增速，无疑增加了利亚德的财务风险。同时，这也意味着利亚德利润中的现金存量或较低。利亚德2019年上半年财报显示，其经营性现金流仅-9100万元。换言之，利亚德上半年的净利润实际是账面利润。而目前利亚德2019年的具体数据尚未披露，现金流方面的问题能否有改善，还需财报验证。

在以往的数据中，利亚德过高的存贷与应收账款往往被高速增长的业绩所掩盖。而如今业绩下滑，其问题正逐步浮出水面。时过境迁，光环褪去后，李军如何讲好利亚德在资本市场的故事？

该贴内容于 [2020-03-06 20:34:33] 最后编辑

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楼主有故意唱空之嫌疑，业绩快报中已经公布了现金流有10亿元，

2、财务状况
报告期末，总资产金额为154.27亿元，比期初增长5.71%，主要是公司经营
利润增长及流动资产增加；报告期末，归属于上市公司股东的所有者权益金额为
84.10亿元，比期初增长8.39%，主要是公司经营利润所带来的股东权益增长；报
告期末股本为2,542,876,576元，与期初相比无变动；报告期末每股净资产3.3073
元，比期初增加了8.39%，主要为净资产增加所致；经营性现金流净额实现10亿
元左右。