主题：碧水源：公司发展将紧跟国家环保战略

公司未来发展点主要有三个

环保行业龙头碧水源3月11日接受90家机构调研，主要介绍了中国城乡认购公司股份相关事宜及公司业务发展情况。

碧水源介绍，中国城乡是中交集团的全资子公司，中交集团是国务院国资委监管的特大型央企，是全球领先的特大型基础设施综合服务商。中国城乡如果成功控股碧水源,碧水源的技术大概率也会跟着中交集团进入国家环保战略。公司未来发展点主要有三个:第一是国内的环保战略,也就是污水处理的提标和污水的资源化；第二是海外的项目会有所增加；第三是碧水源进入中交信用体系后的融资问题将得到改善,另外非公开股份认购如果顺利完成,还有37亿的现金进入碧水源。中交集团的加入,有利于碧水源业务模式的转变,过去几年因为PPP项目增多,公司资产负债率也有所增高,公司未来要回到轻资产的模式,后续公司会更重视技术创新。

碧水源指出，碧水源这两年存量PPP项目也在加速清理过程中,公司预期中交集团控股会为项目加速完成创造更好的融资条件,包括金融机构和地方政府可能都会更加主动的和公司合作,降低贷款利率等。公司在PPP模式开展初期,风险控制把关比较严格,PPP存量项目目前开展都比较正常,现在主要就是把存量项目加速完成。

2020 年 3 月 11 日，碧水源公告称中国城乡拟以现金 37.16 亿元认购公司非公开发行的股份 4.81 亿股，发行完成后中国城乡及其一致行动人持股比例将达到 22.35%，成为公司第一大股东。公司实际控制人将变更为国务院国资委。

天风证券(7.150, 0.00, 0.00%)认为，环保企业的估值水平，与市场资金流动性、业绩增速、现金流及发展空间密切相关。碧水源在股东、战略、现金流、业绩增速层面均处于拐点阶段，叠加当前市场资金流动性宽松和污水资源化等潜在市场空间释放，公司估值存在很大上升空间，给予“买入”评级。

普洛药业(16.620, -0.24, -1.42%)：预计2020年研发队伍扩充到150人-200人

制药行业龙头普洛药业3月11日接受78家机构调研，主要介绍了公司发展策略及业务发展逻辑等情况。

普洛药业指出，2019年,整个医药行业延续了过去几年来改革的趋势,核心在于供给侧的改革。在此过程中,制剂原料药一体化企业在集采环境中更加受益，仿制药从过去高营销主导的高毛利模式回归到了制造业本身。

普洛药业介绍，公司的发展战略是“做精原料,做强CDMO,做优制剂”。在公司原料药板块上,辛勤耕耘了30年,在安全、环保、质量和技术上都形成了一定的优势和竞争力,目前有六七十个产品在销售,上亿的产品有十多个。在CDMO业务上,公司从30人的研发队伍成长为接近100人的团队,预计2020年将继续扩充到近150-200人。

在业务发展逻辑上，普洛药业介绍到，过去几年公司已经初步实现了从起始物料加注册中间体的商业制造模式向研发服务加注册中间体加原料药模式的产业升级，CDMO业务进行了非常大的结构性调整。公司的仿制药在去年取得了重要成绩,公司第一个ANDA项目获得批准,第一个新四类获批并参加集采中标,正在快速放量当中。

2020 年3 月11 日，普洛药业发布2019 年年报，营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润同比分别增长13.1%、49.3%、54.9%，经营活动产生的现金流净额达到13.6亿元，远高于归母净利润（5.53 亿元），显示出较高的增长质量。

安信证券认为，普洛药业明显高于净利润的增速主要由于公司营运能力的提高。一方面公司应收账款周转率从2018 年的6.02 次提高到2019 年的7.04 次，另一方面公司的应付账款和应付票据大幅增长，公司行业地位提高，向上游的占款能力增强，反映公司良好的供应链管理水平。同时，原料药业务收入占比最高，拥有关索拉唑、头孢母核/侧链、左乙拉西坦的多个产品，随着公司完成技术更新，产能逐步释放，预计未来原料药业务收入稳步增长。

安信证券看好公司未来多元化业务齐头并进的发展趋势，给予“增持-A”评级。

楚江新材(9.360, 0.18, 1.96%)：天鸟高新是C919、ARJ21碳刹车预制件的唯一供应商

国内铜板带龙头楚江新材3月11日接受46家机构调研，主要介绍了公司天鸟高新产品应用概况及子公司发展情况。


楚江新材介绍，天鸟高新产品包括特种纤维预制件(特种纤维异形预制件、碳纤维刹车预制件、碳纤维热场预制件等)和特种纤维布类两大品种,广泛应用于航天航空、国防军工、高铁、汽车、光伏和风电等领域。天鸟高新是国家航空航天重大工程配套企业,国际航空器材承制方A类供应商,国内唯一产业化生产飞机碳刹车预制件的企业,承担着国内所有飞机刹车盘预制件的供应,是C919、ARJ21碳刹车预制件的唯一供应商。

楚江新材介绍，公司子成员顶立科技是从事新材料及高端特种热工装备研发、制造的高科技军工企业,以国家重大需求为牵引,先后主持或承担军用关键材料替代进口专项、“卡脖子”工程项目,是国家航天航空、国防军工等领域特种大型热工装备的核心研制单位。

天风证券认为，公司致力于高精度铜合金板带材、精密铜合金线材和铜导体材料的研发、制造和销售，主要为新型基建领域等行业提供优质的工业材料和服务，新能源、5G、IDC、特高压等新基建将推动铜用量逐年上升。天鸟是我国航空航天唯一碳纤维立体编织企业，产品如大飞机碳刹车盘等，目前国内能够批量供应军用飞机碳刹车盘预制件的只有天鸟。子公司顶立科技是国内唯一具备碳化硅半导体材料热工设备的企业，受益三代半导体国产化发展。天风证券将维持楚江新材的“买入”评级。


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