主题：6851万股云南白药 转让三道门槛

　　2009年8月17日，云南白药(进入该股吧，新版行情) 交出了一份净利润同比增长33.81％的半年报，与此同时，二股东红塔集团征集6851万流通股受让方的门槛亦浮现在世人面前。

　　红塔集团开出了一个相对苛刻的转让条件：其一，受让方需整体接手6851万股权；其二，虽然受让方接手的6851万股均为流通股，但它仍需承诺，自取得股份之日起18个月内不得通过证券交易系统或其他方式转让股权。

　　红塔集团要求潜在受让方必须整体接手6851万股云南白药 ，这意味着潜在受让方至少一次性掏出22.92亿元的真金白银。

　　而18个月的锁定期意味着上述6851万股至少要等到2011年1月之后才能减持，某种程度而言，该门槛客观上将解除二股东减持压力。

　　申银万国 分析师娄圣睿在《二股东减持压力解除，当前价位可逐步介入》一文中指出，二股东红塔集团之前没有确定直接通过二级市场还是大宗交易减持，该不确定因素对二级市场股价上行带来压力。本次股份转让后，由于受让方有锁定期，压制股价上涨因素消除。

　　对于红塔集团有意退出的原因，“并非红塔不看好云南白药”已成为资本界的共识。云南白药一位高层人士表示，红塔集团应国家烟草专卖局的做大做强主业的要求，在“集中资源，收缩战线”的规划下，会选择从一些偏离主业太远的行业中撤退。

　　一位接近红塔集团具体操办公开转让事宜的人士表示，“整体转让、锁定18个月”客观上要求潜在受让方拥有“战略投资者”的身份，红塔集团与云南白药合作十年之久，必须为云南白药负责，绝对不会将股权出让给一些短线投资者。

　　但在目前大盘掉头向下，而且二级市场价格略高于转让底价的情况下，究竟有没有投资者出手尚存疑问。

　　不过，上述人士认为，云南白药自身有吸引战略投资者的“基因”——股东回报十分丰厚。云南白药从1993年上市以来，已经连续分红16次，除1998年的年度分红被1999年中期分红取代外，每年年末，上市公司都会慷慨、连续地向股东派发红利。

　　除了上述两道门槛，6851万股云南白药股权转让还有一个容易忽略的底线，即股权的最低价格已经确定——33.462元/股。而受大盘深幅下调影响，云南白药的公开转让价格并不具备吸引力，其8月17日二级市场的收盘价36.50元/股仅比转让底价高出9％。

　　根据2007年7月施行的《国有股东转让所持上市公司股份管理 暂行办法》规定，国有股东协议转让上市公司股份的价格应当以上市公司股份转让信息公告日前30个交易日的每日加权平均价格算术平均值为基础确定；如确需折价，其最低价格不得低于该算术平均值的90％。

　　云南白药高层人士承认，红塔集团在公开转让股权过程当中，确定的转让价格必须遵守上述规定。而本报记者统计，云南白药2009年7月2日—8月12日这30个交易日的加权均价为37.18元/股，九折价格为33.462元/股，而这将是一个“只能高，不能低”的价格红线

　　谋求过公开转让1.14亿渝开发 股权的重庆城投董事长华渝生曾表示，公开转让相对“透明和公正”，若走大宗交易，股东会给投资者传递“不看好公司，因而减持”的信号，上市公司的股价必受冲击，相反，走公开转让之路，至少让资本市场对上市公司股东转让股权有着“引进战略投资者”的正面解读，而非“股东减持套现”。


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