主题：中国船舶摆脱零订单煎熬


　　中国船舶(600150.SH)今年以来没有订单的僵局行将破解。

　　记者从中国船舶全资子公司外高桥船厂获悉，伊朗国家油轮公司将向其订购6艘超大型油轮(VLCC)。

　　北京一家券商的机械行业研究员向记者表示，VLCC船舶为30万吨级，目前造价约1.2亿美元。由此推算，中国船舶这一订单约49亿元人民币。

　　虽然造船行业仍呈冰封之势，但截至今年上半年，中国船舶手持船舶订单仍高达126艘，折合2169.7万载重吨，足以支撑到2011年。

　　有券商研究员坦言，即将收获的订单，对半年多没有新订单的中国船舶来说，“更多的是象征意义”。

　　与中船重工的“双雄会”，或许成为市场对中国船舶的下一个期待。

　　目前，中船重工IPO已经获批，但何时成行仍未确定，而仅将船配板块上市的中船重工，其市值或将超过中国船舶，这对于造船、船配、修船主业三箭齐发的中国船舶来说，或将起到刺激估值的作用。

　　2009年零订单破局

　　记者了解到，中国船舶收获的6艘VLCC订单，预计于2012年交船。

　　此外，有消息称，伊朗国家油轮公司还将向中船重工旗下某船厂订造另外6艘VLCC船舶。中国进出口银行将为其提供融资担保。“这里面也有国家扶植造船产业的意味。”上述北京券商研究员向记者表示。

　　根据2009年半年报，中国船舶上半年主营收入126亿元，本次接近50亿元的订单，将对其营收有不菲贡献。

　　“相比于干散货船舶，VLCC的毛利率会低一些。”上述券商研究员说。

　　但对于中国船舶来说，这毕竟终结了7个月没有订单的煎熬。

　　“上半年造船订单的取消已基本稳定，船东恐慌心理也已过去。”西南证券研究员庞琳琳向记者表示。

　　而7月份的造船订单数据亦显示，全球造船市场开始回暖。

　　克拉克松公司最新统计数据显示，7月份，全球新船订单超过630万载重吨，为前6个月全部订单量的1.2倍。而5月，全球造船订单无一成交。

　　“截至目前，8月份造船业新订单约100万吨。”中投证券研究员李勤表示，这一数据对于被认为走上复苏之路的造船业来说，并不理想。

　　而对于中国船舶来说，短期订单无忧，但毛利率大幅下降。

　　半年报显示，中国船舶实现营收126.19亿元，同比增长17.40%;实现营业利润14.74亿元，同比下降40.80%;实现净利润12亿元，同比下降38.42%;每股收益1.811元。综合毛利率亦呈下滑之势。今年一季度，中国船舶综合毛利率仅16.0%，二季度下滑至12.4%，同比下降9.9个百分点。今年上半年，该公司的整体毛利率仅14.0%，同比下降10.2个百分点，处于历史低点。

　　营业收入与净利润背道而驰，很大程度上缘于中国船舶上半年所用钢材系去年三季度前囤积的高价钢材。

　　随着这部分钢材在上半年消耗完毕，三季度毛利率或将大幅提升。

　　等待中船重工

　　本轮市场大跌时，中国船舶遭受重创，机构便是背后推手。

　　8月6日，中国船舶一度冲高至104.60元，此前一天，该股刚在14个月之后重温百元。

　　8月7日到17日的7个交易日，该股跌幅达26.81%。TOP VIEW显示，中国船舶资金净流出3.92亿元，高居机械板块榜首。18日，中国船舶尾盘30分钟突然拉起，一度逼近涨停板，收涨6.81%。但统计显示，当日该股资金净流出1807.52万元。

　　“这几天大跌，机构减持很多，主要是担心2011年后，订单将进入低迷时期。”上述北京券商研究员表示。

　　8月6日至今，中国船舶散户持仓已从占其流通盘的33.6%涨至34.9%，超大户持仓则从35.6%降至34.1%。

　　“造船业周期太长，像1970年代，全球造船订单约4000万吨，此后20多年，一直在1000万-2000万吨徘徊，2002年才重新站上4000万吨。2007年和2008年，更高达8000万吨和9000万吨。”上述北京券商研究员表示，造船业前景不甚乐观。

　　此外，根据中船重工66.5亿股的总股本和64.35亿元的募资额度，其发行价约3.2元/股，发行市盈率对应2008年的业绩，约18倍。而中国船舶目前股价对应2008年每股收益，市盈率仅12.6倍，估值优势尽显。



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